朋克金融学

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夏天又到了，你们去海边冲浪了吗？

波涛汹涌的资本市场，与变幻莫测的大海，似乎有着天然的联系。

有位嘉宾曾莅临【泉果无限对话】进行分享，他是中国证券市场少有的，兼具核心实操经验、广阔认知视角和深厚理论功底的学者型行业领袖；在分享中，他就曾用大海做比，来描述中国的资本市场：

如果将资本市场比作大海，从宏观视角看待投资，就如同观察海面的波涛汹涌——资产的配置，行业的轮动，犹如海浪般激荡翻滚，这些构筑了金融市场的大浪奔涌，构筑了海面壮丽景观的运动变化。

但从内部视角观察证券市场结构，就如同潜入海底深处观察海洋生态，看到的则会是相对风平浪静的水下结构，各种海洋生物、礁石珊瑚所形成的交互生态系统，就如同证券市场上各种不同类别的投资者群体，在相互博弈中产生的各种互动形态。

不仅仅是这样的业界大咖，对于很多初入二级市场的投资者来说，大部分人对K线图的最初印象，就是波浪；对市场最早的情绪性的感知，就是波动；入市后下意识尝试的第一种投资手法，大概率是“踏浪”——跟随趋势，就如同与波浪紧密而行；但“踏浪而行”有个前提，得踏上才行，没踏上，就不太行。

【释义】形容一种跟随趋势投资的方法。

波浪是能量在水中移动的结果，这意味着，在冲浪时我们无法看到并预测出所有的源能量，只能看到源能量如何影响周围的事物（最终的浪花形状）。

学会读浪之前，先稳住，别浪！

【释义】形容在没有了解的情况下贸然进入到投资的浪花中被拍打的惨烈情绪。

初体验冲浪，在被大海拍在沙滩上前，教练会先把学员摁在沙滩上，以地为画板，用沙堆模拟海浪，讲解浪的不同形状。“Learn how to read waves and anticipate how they will break（学习阅读海浪并预测它们将如何破裂）”，是学习冲浪的第一课。

初学者应该从浪里读出的三件事是：

1. 海浪会从海滩上冲出多远。

2. 当它断裂时会变成什么样的形状。

3. 波浪的各个部分会以多快的速度分解。

另外，教练还会告诉你诸如左手浪、右手浪、A形浪、扣浪等海浪溃散的走势。

看到这里，相信你已经意识到，这与初学股市K线图的过程是多么相近！

《赢得输家的游戏》一书的作者查尔斯·埃利斯被誉为“华尔街最聪明的人”，在书里他把金融投资形容成“输家的游戏”，在“赢家的游戏”中，获胜的一方往往是发挥更出色的一方，而在“输家的游戏”中，获胜一方则是“失误更少的一方”。输家游戏的关键在于少犯错，长期坚持正确的做法，不要期望战胜别人。

冲浪运动亦符合“输家的游戏”这一定义，无论冲浪者在浪花上做多么炫酷的动作，首先要保证的是避免落入水中。无数投资的数据也传达出同样道理：无论之前业绩多优秀，若没有控制好极端风险，一次金融危机就会打回原形。

那么，如何在寻找最优解的过程里，避免最“忧”解呢？

冲浪教练告诉我们的答案是——读浪。

浪的形成是多重因素共同作用的结果，我们无法精确预判每刻的浪花，但这能让冲浪者做好时刻调整的准备，减少失误。想赢得多或许很难，想输得少其实很简单，少参赛就行了。

1800多年前，曹操在《观沧海》里已告诉了读浪的体验——“幸甚至哉，歌以咏志”，若在没有读浪的情况下贸然加仓入海，只能无奈地观“仓海”，“割以永治”了。

【释义】仓位像大海一样重，形容仓位重。

【释义】形容以割肉平仓的方式治愈被套牢的伤痛。

当然，离海越近，才能读出更多关于浪的信息，常在河边走，允许自己偶尔湿湿鞋，但不要湿身，湿身会痛哭。

输中自有黄金屋，输中自有研如玉

【释义】在投资这场输家的游戏中，有勾人的财富，也有像玉般珍贵的研报。

开玩笑地说，如果你在工作中是一个喜欢划水摸鱼的人，那你有天生的优势适合投资或冲浪。即便有海的地方就有浪，但适合冲浪的地方并不多。适合冲浪的地方，也并不是每一刻都有适合冲的浪。大部分情况下，一个好浪里适合做动作的时机，也十分有限。

很多情况下，耐心等浪、划水找浪才是冲浪者的常态，这与只有偶尔出现好机会的投资市场又是多么相像。

《赢得输家的游戏》中查尔斯·埃利斯提出了一种反直觉的输家行为模式——“太过努力”，输家因为太想战胜市场，想通过更短时间持有，获得收益，过于努力地去频繁市场交易。输家输给的从来不是市场，而是自己。

借用《武林外传》中吕秀才把姬无命“说死了”的剧情，抛开台词中关于本我自我的哲学讨论，姬无命在短时间内被灌输了大量信息，来不及思考形成自身认知，匆忙做出了“自己杀了自己”的决定，这不正是许多投资者做出让人“眼前一黑”行为的写照吗？

输家以为靠努力能赢、能挣钱，殊不知“赢挣（嬴政）”的另一个名称是“勤使黄（秦始皇）”。

【释义】过于勤奋使事情最终黄了。

那么，如何才能在资本市场的“冲浪运动”中赢得这场输家的游戏？答案是划水，去划有意义的水。

冲浪中，简单地说，当波浪接近海滩时，水变浅，能量开始“感觉”海底，海浪越来越高，直到破裂。实际情况是，由于海浪的相互作用，每个海浪的破裂时间和位置是不同的，对冲浪点的海底了解越多，就越能提前定位，使冲浪者赶上海浪。

最重要的是，需要根据每一波读浪内容不断划桨划水，耐心调整等待，将自己定位在波浪破裂和不破裂之间的精细而动态线上，不断调整，是冲浪者必备的能力之一。

同样地，投资市场的表现是每天的消息与投资者们相互作用的结果。在这场输家的游戏中，无须过于“努力”，“输中自有黄金屋，输中自有研如玉”，优质信息的高频摄入+深度思考后的决策才是赢得黄金的关键。

企业年报是巴菲特最喜欢的投资信息来源，不但人尽可得，且随意索取。在和《超级金钱》的作者聊天中，巴菲特建议投资新手们去做他50多年前所做的一件事，就是去了解所有已经公开发行证券的公司年报和各种信息，在长期看来，这些知识会带来极大好处。

众所周知，巴菲特在投资这件事上做的“不多”，大部分时候在“划水”，阅读市场的浪花，耐心等待，在合适的时机出手。

打不过就加入，不丢人

“Stay safe and enjoy surfing”是一条不成文，但重要的冲浪规则。

部分初学者冲浪时，会有一种征服大自然，征服海洋的成就感。殊不知的是，冲浪是浪的本事，不是人的本事，是浪推高了冲浪者。前任冲浪们在被海浪拍疼屁股后，“痛腚思痛”得出的经验是：我们无法通过对抗去改变浪的趋势，顺势、融入浪才是更好的冲浪哲学。否则的话，暗流、礁石、溺水……试图与海浪对抗的冲浪者，会有数不清的教训在等待着他们。

【释义】只有受到屁股挨打的教训后才会反思。

查尔斯·埃利斯提到，无数人都希望战胜市场，但多做多错，期望在短期内获得大幅超过市场收益的心态最终都使他们都没能逃出输给市场的命运。相对的，成为市场的一部分，可能反而是更好的策略。

打不过就加入，不丢人！冲浪的核心技巧之一平衡不也正是优秀投资者该具备的品质吗？资产平衡、风险平衡……成为市场的一部分，从长期看，实际回报会越来越接近预期。它可能不能在短期内大涨，但至少不会大跌，输家的游戏中，不输就是赢。时间，就是阿基米德的杠杆。

在冲浪圈中，有一个起源于夏威夷的手势“shaka”：左手或右手握紧拳头，再伸出大拇指和小指，保持这个手势，伸出手使之远离身体。表示问候、放轻松、一切正常。碰巧的是，这个动作与中文语境中“666”的手势相同，都有表示顺利赞美的意思。

本期朋克金融学以“shaka”手势结尾，祝福大家在投资中轻松、顺利，666！