鹏扬市场观察：中央汇金借道ETF入市，A股投资价值获认可

事件：

今日中央汇金公司发布公告，将持续加大增持ETF规模和力度。证监会官方对此回应称，当前，A股市场估值水平处于历史低位，中长期投资价值凸现，得到了包括中央汇金公司在内的投资机构的充分认可。证监会表示，将坚定支持中央汇金公司持续加大增持规模和力度，将为其入市操作创造更加便利的条件和更加畅通的渠道。

鹏扬基金基金经理 施红俊 简评：

中央汇金增持，反映出对A股市场投资价值的认可，也反映出稳定资本市场获得了跨部门的政策协同支持。A股市场估值水平处于历史低位，中长期投资价值凸现。截至上周，沪深300/中证500/中证1000/创业板指的加权PE分位数均在17%-34%区间，800成长处在约12%分位，800价值处在约27%分位。结合前述估值数据来看，不仅是大盘蓝筹和国央企公司，即使是中小盘股票和成长股，其估值也已经处在合理偏低水平，长期价值得到汇金等机构投资者认可。

实际上，在中证500、科创板、创业板，有不少公司具有估值保护，同时成长性相对较好，基本面可靠，具备较好的中长期投资价值。从基本面看，这些公司也大多是各自所在业务领域的龙头公司，具有稳固的竞争壁垒。

截至2022年底，A股机构投资者占比22%，这一比例在过去一年多以来预计还有所上升。但相比于发达市场机构投资者占大多数的国际通常情况来看，A股机构投资者比重还有望继续上升，尤其是保险等长期机构资金具备增量空间。公募基金可以作为长期资金投资资本市场的载体，提供符合其需求的产品。

实际上，无论是汇金、社保、保险、FOF这类长期资金，还是能拿出钱进行长期配置、定投的个人投资者，这些投资者希望投资标的能综合组合透明度、成本低、底层公司质量优、长期跟上市场贝塔节奏并且有望跑赢宽基指数的需求，其实是一致的。像指数增强、聪明指数等权益类ETF产品，是能满足投资者这种比较综合全面需求的投资工具。

短期来看，高现金流、高分红的价值型公司，尤其是金融、地产、资源、公用事业等大盘蓝筹以及国央企公司，最符合市场偏好，此前也有明显的增量资金流入。投资者可以顺势而为进行布局。

从中长期来看，投资是要向前看的，需要一定程度上的逆向思考。虽然短期内经济复苏还不够稳固，我们认为今年扩大内需政策将逐步落实见效，宏观经济有效需求不足问题有望逐步缓解，从而提升企业盈利；另一方面，海外市场定价还是锚定中期的通胀预期下降和美联储降息，因而我们看到美债利率下行，跨资产的波动率维持低位。目前看，二季度美联储和欧央行先后降息的可能性较大。两方面因素叠加，成长风格股票今年会直接受益。

鹏扬基金成立于2016年7月6日，是全国首家“私转公”基金公司，由多位拥有20年左右经验的老将领航。截至2023年12月31日，在优良业绩带动下，鹏扬基金管理资产总规模超过1260亿元，成立7年累计投资收益181亿元，分红超80亿元。