（1）海外方面，美国二季度GDP仍强，但PMI制造业反映经济或有放缓。二季度GDP增长 2.8%，大超预期的 2% 和一季度 1.4%。其中服务消费依然是主要贡献，库存贡献扩大，存在提前“抢跑”进口补货需求，与进出口负贡献扩大一致，往前看，增长回落仍有可能，库存和进口需求前置，地产在降息前也趋弱，服务性消费缓慢回落。最新7月制造业PMI下滑至49.5，因此判断9月降息概率可能并未下降。

（2）国内方面，发布以旧换新的刺激政策，意味着积极的财政政策进一步落地。具体提出“统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。”这一方面明确了超长期特别国债资金的重要投向，约占年内超长期特别国债发行金额的30%，另一方面也增加了大规模设备更新改造和消费品以旧换新资金来源，在目前内生需求偏弱的背景下，有助于改善市场主体的进行设备更新改造和消费品以旧换新的激励，更好完成《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案[2]》中的目标。过往中国财政政策支出较多投向基建等投资项目，而目前将部分超长期特别国债投向了提振汽车、家电等耐用消费品的消费，有利于提高财政支出的使用效率。

市场数据来源：Wind

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