事件：当地时间12月18日，美国联邦储备委员会宣布，将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.25%至4.50%之间，符合市场普遍预期。

这是美联储继9月和11月之后，连续第三次宣布降息，今年累计降息幅度达到100个基点。美联储在当天发表的声明中说，美国经济继续稳健扩张。今年早些时候以来，劳动力市场紧张状况普遍有所缓解，失业率有所上升但仍保持在低位。通胀率朝着2%的长期目标取得进展，但“仍然有些高”。

“12月的降息决定更具有挑战性，却是‘正确的决定’。”美联储主席鲍威尔表示。

一、如何看待此次美联储降息？

本次降息幅度符合市场预期，但美联储对经济和降息路径的预测显示降息节奏将放缓。最新的美联储“点阵图”中位数显示明年降息50基点，比市场预期更加鹰派，而9月时“点阵图“中位数显示明年降息幅度尚有100基点，显示降息节奏大幅放缓。

究其原因，主要是通胀风险增加和就业风险下降导致美联储态度发生变化。美联储在9月认为就业风险更大，预测明年底通胀率为2.1%，而当前通胀担忧重回视野，美联储预计明年底通胀率将增加至2.5%，并寻求实现就业和通胀目标的风险“大致平衡”。

美联储主席鲍威尔表示，虽然美联储仍在降息轨道上，但降息节奏将放缓，下一次降息需看到通胀进一步下降，提高了降息门槛。同时特朗普的关税政策也增加了降息路径的不确定性。

二、对全球大类资产的影响？

此次利率决议公布后，美股市场大跌——纳指跌3.56%，标普500跌2.95%，道指跌2.58%，美元指数上行至108上方，10Y和2Y美债利率大幅跳升。在美联储态度再次转变、降息路径不确定性增加的情况下，短期内大类资产的波动性可能会增大。具体来看：

美股：在美国经济基本面仍有韧性的情况下，美股短期可能面临估值压力，但长期向好的逻辑尚未发生转变。

美债：10年美债收益率反弹至4.5%之后上行空间或有限，且当前利率仍有限制性，预计美国明年上半年经济仍温和下行，短期上行后有可能回调。但美国长期通胀中枢提高，特朗普政策在2025年下半年有推高通胀的风险，整体可能维持高位震荡状态。

美元：短期在突破到108以上之后短期利多因素出尽，预计可能阶段性下行，但2025中枢维持高位。

黄金：短期面临调整压力，但在美国高利率和高赤字组合下，叠加国际贸易形势的不确定性，长期向好的逻辑不变。

三、对A股、债市的影响？

全球化发展至今，全球主要市场股市波动的相关性较大，美股调整短期往往引发A股的波动，但长期来看，决定A股趋势的因素仍然是国内经济基本面。随着稳增长、稳市场政策的不断出台，A股有望随着经济回暖而回升。

债市方面，短期汇率压力可能“掣肘”货币政策，但在刺激经济的诉求下，中长期的流动性宽松仍然利好债市。美联储鹰派表态推升美元指数来到年内高点，人民币汇率压力增大，在避免形成汇率单边贬值一致预期的诉求下，预计央行短期或仍会发力维持汇率稳定，增量货币政策节奏可能放缓，债市波动风险增大。但利率长期下行趋势不变，中期货币政策稳增长诉求较强，中长期来看仍然利好债市。

四、未来降息节奏如何？