上期我们给大家推荐了国证芯片、细分有色、CS智汽车、港股通央企红利和中证银行这五只指数。

自11月7日组合调仓至今，市场整体呈现v型走势，期间与基本面投资、内需更相关度更高的资产（恒生指数、10年期国债期货等）在11月下旬持续调整到达了9.26位置附近，而A股市场（沪深300）仍处于926水平之上，但接近于10月以来的震荡区间低点；进入12月，与中央政治局会议、中央经济工作会议相关的新一轮政策博弈窗口开启，市场在政策交易情绪支撑下显著走强，博弈方向主要集中在港股、内需相关等方向。

上期我们判断市场估值修复已经基本完成，持续性取决于政策落地节奏与效果，产品组合偏向防御，新增中证银行、港股通央企红利以及CS智汽车均明显跑赢中证800指数，但细分有色回撤超预期，导致组合整体略跑输中证800指数。

结合主动投资研究及量化交易模型，12月行业主题指数建议大家继续关注细分有色、中证银行指数，同时新增重点关注红利低波和CS人工智。

具体看指数推荐逻辑——

随着政治局会议及中央经济工作会议的结束，我们认为本周政策博弈行情大概率接近尾声，也是结束本轮“美元赔率交易＋会议预期博弈”波段行情的一个合适时点。市场短期波动风险可能增加，下一阶段投资者关注的重点将是明年初特朗普上台，关税表态风险上行，美元指数、美债利率短期维持高位，海外风险对市场的影响或将逐步放大。

下一个重要窗口期可能在1月21日之后至3月初，届时特朗普上台落地，中国资本市场将进入“春节效应”时期。自2010年以来，小盘在2月的绝对收益胜率和相对收益胜率（相对沪深300）均接近100%，因此春节前约一周开始关注小盘风格可能是一个较为合适的窗口期。我们后续根据市场情况择机调整组合配置。

在低收益率、低增长背景下，当前红利资产性价比较高，目前中证红利指数最新股息率5.01%，高于十年期国债收益率（1.84%）约3.17%，在市场估值扩张过程告一段落后，预计红利资产的超额收益将回归，同时考虑到市场短期波动风险，本月组合配置整体偏向红利资产（银行+红利）；人工智能方向短期仍有利好（字节大模型技术进步的相关事件催化），将智能车主题调整为人工智能主题；此外，华夏基金数量投资部、华泰金工模型本月对有色方向打分相对居前，继续维持有色板块的配置。

综合主动研究观点与量化模型打分，12月行业主题指数建议大家重点关注细分有色、中证银行、红利低波和CS人工智这四只指数。 

指数投资，指选华夏，指点迷津，有策有方。希望华夏指数的策略可以像产品一样助力你的投资！