1、三部门调整海南离岛旅客免税购物政策，从11月1日起，离岛免税商品由45大类提高至47大类，允许服装服饰、陶瓷制品等国内商品进入离岛免税店免税销售。对一个自然年度内有离岛记录的海南岛内居民，允许其在本年内不限次数购买部分商品。

2、商务部召开例行新闻发布会，回应多个热点问题。就中美近期是否举行新一轮经贸会谈，中方对于相互尊重基础上的平等磋商持开放态度。对于中国的稀土出口管制措施，中方将在实施过程中不断优化许可流程，有效促进合规贸易。就荷兰当局干预闻泰科技子公司安世半导体运营，中方将采取必要措施，坚决维护中国企业合法权益。另外，商务部将适时推出新的稳外贸政策。

3、在2025湾区半导体产业生态博览会上，我国自研的90GHz实时示波器正式发布，这一成果标志着我国在高端电子测量仪器领域实现关键突破，打破了国外长期技术封锁。同时，两款拥有完全自主知识产权的国产电子工程EDA设计软件首次发布，填补了国产高端电子设计工业软件技术空白。

4、国务院总理李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会，听取对当前经济形势和下一步经济工作的意见建议。李强说，对当前经济形势，要以更宽的视野准确把握，从国际局势的变化来看我国经济的韧性，进一步坚定信心、直面问题，坚定不移办好自己的事。李强强调，要加力提效实施逆周期调节。持续用力扩大内需、做强国内大循环。要多措并举营造一流产业生态，综合治理行业无序、非理性竞争。

5、中方对美船舶收取特别港务费近期已正式施行。交通运输部办公厅印发《对美船舶收取船舶特别港务费实施办法》，其中提到，从事国际海上运输、靠泊中国港口并符合下列条件之一的船舶，船方或其代理人应当缴纳船舶特别港务费：（一）美国的企业、其他组织和个人拥有船舶所有权的船舶；（二）美国的企业、其他组织和个人运营的船舶；（三）美国的企业、其他组织和个人直接或间接持有25%及以上股权（表决权、董事会席位）的企业、其他组织拥有或运营的船舶；（四）悬挂美国旗的船舶；（五）在美国建造的船舶。前款第一项至第四项中由中国建造的船舶免于缴纳。仅进入中国船厂修理的空载船舶，以及其他经认定予以豁免的船舶免予缴纳。

6、证监会修订发布《上市公司治理准则》，自2026年1月1日起施行。本次修订完善董事、高级管理人员监管制度，从任职、履职、离职等方面进行全面规范；要求上市公司建立薪酬管理制度，规定董事高管薪酬与公司经营业绩、个人业绩相匹配；规范控股股东、实际控制人行为。

点评：

社融信贷同比少增、资金活化提速，结构分化明显，折射经济复苏中的结构性变化。（1）社融增速边际放缓但结构有亮点。社融同比少增2297亿元，增速回落0.1个百分点至8.7%，主要受政府债发行节奏错位拖累——9月政府债净融资1.19万亿元，同比少增3471亿元。但直接融资表现积极，企业债、非金融企业股票融资同比分别多增2031亿元、372亿元，未贴现银行承兑汇票同比多增1923亿元，显示市场融资渠道持续拓展。（2）信贷结构呈现“企业借短、居民借长”特征。企业端短期贷款新增7100亿元，同比多增2500亿元，受益于制造业PMI回升带动的生产需求及企业清偿欠款提速；但中长期贷款同比少增500亿元，与固定资产投资放缓形成呼应。居民端中长期贷款新增2500亿元，同比多增200亿元，一线城市地产政策优化推动楼市成交同比翻正，成为重要支撑；而短期贷款同比少增1279亿元，反映消费政策收敛期需求仍待激活。（3）货币供应释放资金活化积极信号。M1同比较上月提升1.2个百分点，M1与M2剪刀差收窄至1.2个百分点，源于企业定期存款活化及地方政府清偿拖欠账款行动加速。M2增速小幅回落主要受去年“924新政”高基数影响，财政存款同比多减6042亿元，显示财政资金向实体传导力度加大。（4）总体看，9月金融数据印证政策发力下的经济韧性，但企业长期投资意愿、居民消费需求仍需提振。随着新型政策性金融工具落地及“化债”扰动消退，四季度企业中长期贷款有望改善。未来需持续推动稳地产与促消费政策显效，促进融资需求全面回暖。

本周债市迎来修复，收益率普遍下行，曲线牛平。公开市场共有10210亿元逆回购、8000亿元3M买断式逆回购以及1500亿元国库现金定存到期，央行累计开展了6731亿元7天期逆回购、6000亿元6M买断式逆回购操作，全周实现净回笼6979亿元。另，本月6M买断式逆回购到期5000亿元。资金方面，DR001上行0.2BP至1.32%，DR007下行1.4BP至1.41%，R001上行3.8BP至1.36%，R007下行1.7BP至1.47%。

数据截至2025/10/17，来源Wind。

本周共发26期利率债，国债政金债发行总额达4183.6亿，较上周增加66.94%；本周国债政金债偿还3783.9亿；净融资399.7亿；本周国债政金债净融资额较上周同比下降83.25%。

存单方面，发行总额为7,295.30亿元，净融资额为2,246.60亿元，对比前一周主要银行发行总额2,159.70亿元，净融资额810.20亿元，发行规模增加，净融资额增加。

数据截至2025/10/17，来源Wind。

本周债市先上后下，曲线走平。周初受TACO交易影响债市回调，后半周避险情绪升温，30年期国债收益率显著下行。全周交易主线在政策预期、权益表现及机构博弈间切换，现券收益率总体震荡下行，超长端品种表现尤为突出。具体来看，周一，央行公开市场7天OMO投放1378亿元，没有到期，净投放1378亿元。当天资金全天均衡宽松，日内波动不大，隔夜价格一度接近1.3%。上周六特朗普发言一度使得中美关系再度紧张，但周天两边都释放了缓和信号。当天债市回吐了一些周六的涨幅，日内进出口数据公布好于预期，权益低开高走，沪指一度接近翻红也压制了市场情绪，收益率日内继续上行，曲线熊陡。全天来看，10Y国债活跃券上行1.45BP至1.7575%。周二，央行公开市场7天OMO投放910亿元，没有到期，净投放910亿元。当天资金相比前一交易日变化不大，全天均衡宽松，匿名隔夜1.3%大量供给。上午债市情绪较弱，国债期货低开后继续下挫，随后缓慢企稳。中午20年国债发行结果符合一期，同时中方宣布反制美国5家公司，午后权益下挫，债市开始走强，期货各品种悉数翻红，后维持至收盘，TL日内振幅超1块。全天来看，10Y国债活跃券下行0.9BP至1.752%。周三，央行公开市场7天OMO投放435亿元，没有到期，净投放435亿元。当天资金继续维持宽松未变，全天波动较小，至尾盘隔夜匿名已经有1.29%大量融出。早盘债市情绪一般，国债期货低开，公布的CPI数据虽然不及预期依旧为负，但是核心CPI增长1%，整体对市场影响不大。临近中午债市一度反弹，TL转红，但是权益的走强压制住了债券涨势，现券收益率再度转为小幅上行，震荡至收盘。全天来看，10Y国债活跃券上行0.5BP至1.7575%。周四，央行公开市场7天OMO投放2360亿元，到期6120亿元，净回笼3760亿元。月初投放的资金逐步到期，当天央行OMO转为净回笼，不过对实际资金影响不大，价格维持低位。早盘市场情绪较好，国债期货高开，超长端带动去期限收益率下行，但10年以下期限下行幅度较小。尾盘债市涨幅有所收窄，曲线继续走平。全天来看，10年期国债活跃券收益率下行0.45BP至1.754%。周五，10月17日，央行公开市场7天OMO投放1648亿元，到期4090亿元，净回笼2442亿元。随着央行连日净回笼，资金边际上稍有收敛，匿名也没有1.3%的大量投放，不过还是处于均衡充裕的区间。当天债市早盘便延续了昨天的修复势头，超长端领涨市场，国债期货TL高开高走，30年国债活跃券下行3-4BP，曲线显著走平。权益大幅下挫，全天几乎没有反弹，也助推了债券的涨势。全天来看，10年期国债活跃券收益率下行0.7BP至1.746%。

利率债方面，当前债市在避险情绪升温及权益市场调整带来的股债跷跷板效应驱动下有所修复，但需警惕当前收益率或已接近震荡区间下沿，若权益端企稳反弹或引发债市阶段性调整。短期内债市仍缺乏明确方向，后续需重点关注公募费率调整进展及风险偏好是否再度回升，债市或维持震荡偏强格局。

信用债方面，中美贸易摩擦仍在白热化阶段，避险情绪升温下债市短期可能仍有顺风，但由于当前市场整体多头情绪弱于4月，不宜以上轮程度乐观定价本轮关税升级影响，仍需密切关注双方磋商及表态动向，需交易灵活应对。公募基金费率新规实际落地预期转好和资金避险需求共同推动债市收益率走低，技术角度利率债走出下跌通道。短期来看，中美政策仍存在扰动，且权益风偏可能存在变化，在债市环境尚未明朗时期，做多票息资产仍是合理选择。