行情回顾及主要观点：

港股方面，上周恒生港股通中国央企红利指数上涨0.94%，恒生指数上涨2.01%，恒生科技指数上涨4.31%。A股方面，上周中证国企红利指数下跌0.49%，沪深300下跌0.59%。(数据来源：Wind，截至2025/12/31，均为对应全收益指数的收益率)

2025年港股通央企红利风险收益表现较好，收益更大、波动更小、配置价值持续突显。全年维度看，恒生港股通央企红利全收益指数上涨33.06%，高于同期的恒生指数和恒生科技；但同时港股通央企红利的最大回撤也更少，全年最大回撤仅为15.85%，大幅低于恒生科技的27.76%。

对比港股红利与A股红利，港股通央企红利的收益大幅领先。2025年恒生港股通央企红利全收益指数的涨幅为33.06%，对比之下中证国企红利全收益指数仅上涨4.38%。港股红利具备更高的股息率、更低的估值水平，因而对追求分红回报的投资者更具吸引力，2025年险资举牌多达 35 次，其中 28 次为港股举牌，险资在内的机构资金持续流入为港股红利提供扎实的资金面支撑。

展望2026年，资金端，险资等长钱配置需求有望持续释放，中长期资金基于负债端久期匹配与收益稳定的需求，或更多配置红利尤其是港股红利；资产端，上市公司分红力度持续加大，随着“国九条”等政策要求和分红制度的持续完善，红利资产的股息吸引力将进一步提升。随着我国宏观经济增速换挡，以及长期利率中枢维持在低位，高股息资产在资产配置中的重要地位愈发凸显。

港股通央企红利的股息率更高、估值更低。恒生港股通中国央企红利指数股息率达6.94%（vs中证红利5.07%），PB为0.62，PE为7.03，其全收益指数近五年累计收益145%，相对恒生全收益指数超额收益132%。中证国企红利指数股息率达5.11%，PB为0.89，PE为8.87，近五年全收益指数累计收益65%，相对沪深300全收益指数超额收益62%。(数据来源：Wind，截至2025/12/31)

展望后市，国内降息周期下的低利率环境、经济弱复苏的背景均利好红利策略，市值管理指挥棒下央国企的分红意愿和能力均较强，港股通央企红利ETF（513920）与国企红利ETF（561060）配置价值较高。

港股通央企红利ETF（513920）产品简介

港股通央企红利ETF（513920）是全市场首支叠加港股、央企、红利三重属性的ETF，也是唯一一只跟踪恒生港股通中国央企红利指数（HSSCSOY）的ETF，该指数一指囊括港股优质高股息央企。场外相关产品有：华安恒生港股通中国央企红利ETF联接A（020866）/联接C（020867）。

港股通央企红利ETF（513920）产品概况

数据来源：Wind，华安基金，截至2025/12/31

港股通央企红利指数前十大权重股情况

数据来源：Wind，华安基金，截至2025/12/31

国企红利ETF（561060）产品简介

国企红利ETF（561060）跟踪中证国企红利指数，该指数从国有企业中选取现金股息率高、分红比较稳定且有一定规模及流动性的100只股票，反映A股市场中代表性高股息国企整体表现。场外相关产品有：华安中证国有企业红利ETF联接A（020461）/联接C（020462）。

风险提示：

以上仅为标的指数当前成份股分布的客观介绍，不构成任何投资建议，不作为投资收益的保证。指数公司后续可能对指数编制方案进行调整，指数成份股的构成和权重可能会动态变化，请关注部分指数成份股权重较大、集中度较高的风险。

本基金属于股票型基金，属于较高风险、较高预期收益的基金品种，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其联接基金主要通过投资目标ETF紧密跟踪标的指数的表现。本基金预期收益与风险高于货币市场基金、债券型基金与混合型基金，具有与标的指数相似的风险收益特征。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品收益存在波动风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。