行情回顾及主要观点：

港股方面，上周恒生港股通中国央企红利指数下跌1.73%，恒生指数下跌1.29%，恒生科技指数下跌1.94%。A股方面，上周中证国企红利指数下跌0.89%，沪深300下跌1.41%。(数据来源：Wind，截至2026/3/27，均为对应全收益指数的收益率)

受全球市场风格“由虚向实”的持续驱动，上周恒生港股通中国央企红利指数虽有所回调，但依旧展现出较强的抗跌性。地缘局势持续紧张，加剧了全球资金的避险情绪，具备高重置成本、稳定现金流且难以被技术替代的“HALO资产”成为资金避险的重要方向。银行板块作为典型的HALO资产，经营模式成熟、现金流稳定，具备持续的高分红能力，在经济波动中展现出较强的韧性，近一周有着显著涨幅。在此背景下，港股通央企红利指数凭借其独特的资产结构，契合了资金寻求确定性的长期配置偏好，在波动市场中展现出较强的韧性。

资金避险情绪升温，“HALO资产”配置价值持续凸显。近期科技板块波动加剧，市场对AI领域持续高投入的回报周期产生重新评估，同时技术迭代对部分软件企业商业模式的潜在影响也引发关注。在此背景下，资金偏好明显转向“由虚向实”，从依赖远期增长预期的高估值科技股，流向具备清晰商业模式、稳定盈利能力及较强抗风险能力的传统行业。恒生港股通中国央企红利指数成分股主要分布于能源、港口、公用事业、银行等重资产领域，这类资产天然具备较高的进入门槛和稳定的成本结构，不易受技术变革冲击，是典型的“HALO资产”。其中，银行板块凭借其稳健的经营基础和持续的高分红特征，在低利率环境中展现出突出的配置价值。该类资产的稳定分红能力和防御属性，使其在当前避险情绪主导的环境下成为资金的重要“避风港”。

港股通央企红利的股息率更高、估值更低。恒生港股通中国央企红利指数股息率达5.59%（vs中证红利4.69%），PB为0.66，PE为7.55，其全收益指数近五年累计收益141%，相对恒生全收益指数超额收益136%。中证国企红利指数股息率达4.62%，PB为0.89，PE为9.03，近五年全收益指数累计收益62%，相对沪深300全收益指数超额收益60%。(数据来源：Wind，截至2026/3/27)

展望后市，国内降息周期下的低利率环境、经济弱复苏的背景均利好红利策略，市值管理指挥棒下央国企的分红意愿和能力均较强，港股通央企红利ETF华安（513920）与国企红利ETF华安（561060）配置价值较高。

港股通央企红利ETF华安（513920）产品简介

港股通央企红利ETF（513920）是全市场首支叠加港股、央企、红利三重属性的ETF，也是跟踪恒生港股通中国央企红利指数（HSSCSOY）的规模最大的ETF，该指数一指囊括港股优质高股息央企。场外相关产品有：华安恒生港股通中国央企红利ETF联接A（020866）/联接C（020867）。

港股通央企红利ETF华安（513920）产品概况

数据来源：Wind，华安基金，截至2026/3/27

国企红利ETF（561060）产品简介

国企红利ETF（561060）跟踪中证国企红利指数，该指数从国有企业中选取现金股息率高、分红比较稳定且有一定规模及流动性的100只股票，反映A股市场中代表性高股息国企整体表现。场外相关产品有：华安中证国有企业红利ETF联接A（020461）/联接C（020462）。

风险提示：

以上仅为标的指数当前成份股分布的客观介绍，不构成任何投资建议，不作为投资收益的保证。指数公司后续可能对指数编制方案进行调整，指数成份股的构成和权重可能会动态变化，请关注部分指数成份股权重较大、集中度较高的风险。

本基金属于股票型基金，属于较高风险、较高预期收益的基金品种，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其联接基金主要通过投资目标ETF紧密跟踪标的指数的表现。本基金预期收益与风险高于货币市场基金、债券型基金与混合型基金，具有与标的指数相似的风险收益特征。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品收益存在波动风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。