7月26日晚间，长城证券“抛出”一份定增预案，拟向华能资本、深圳能源等定增募资不超过100亿元。而这也是今年发布定增预案的券商中，拟募集金额最高的一家。

自去年定增新规实施以来，定增市场回暖，机构投资者参与热情较高，毕竟在以净资本为核心的监管体系下，资本实力是决定证券公司核心竞争力的关键要素。不过，值得注意的是，今年以来，券商定增缩水时有发生，不仅中小券商募集金额“寒碜”，更有大型券商定增缩水7成，而在此种情形之下，今年券商定向增发的节奏明显放缓。

长城证券拟定增不超过100亿元 不超过1/4用于还债

7月26日晚间，长城证券披露非公开发行股票预案。公司拟募集资金数额不超过100亿元（含），发行对象不超过35名（含），除公司控股股东华能资本、股东深圳能源、深圳新江南外，其他发行对象的范围为基金公司、券商、信托、保险机构投资者等。

本次发行的股票数量不超过发行前公司总股本的30%，即不超过9.31亿股（含）。其中，华能资本本次认购金额不低于20亿元，不超过46.38亿元，深圳能源本次认购金额在3-8亿元之间，深圳新江南本次认购金额不超过12.36亿元。

长城证券表示，此次募集的资金扣除发行费用后拟全部用于增加公司资本金、补充公司营运资金及偿还债务，以支持公司未来业务发展，提升公司的市场竞争力和抗风险能力，促进公司战略发展目标的实现。

具体来看，拟向资本中介业务投入不超过50亿元，向证券投资业务拟投入不超过25亿元。值得注意的是，募集的资金中，不超过25亿元将用于偿还债务。

长城证券在公告里表示，在公司打造“数字券商、智慧投资、科创金融”过程中，需要较多资金投入以发展财富管理、自营投资、投资银行以及资产管理等业务，亦需要投入较多资金加强信息技术建设、开展国际化布局。为积极把握资本市场发展机遇，实现公司战略目标，通过本次非公开发行，公司一方面将补充资本金，有利于在行业竞争中取得优势，另一方面可相应加大对各项业务的投入，从而培养新的利润增长点，推动公司实现战略目标。

多家券商定增不及预期 募资额最高缩水超7成

近年来随着我国资本市场改革不断深化，证券行业分层分化发展加剧，大型券商对优质发行人的垄断力度进一步增强，行业集中度正在加速提升。与此同时，资本市场对外开放程度进一步提升，外资券商加快布局，进一步加剧了行业竞争。

传统轻资本的经纪业务占比相对持续下降，国内券商开始摆脱仅依靠牌照和通道类业务的轻资产模式，资产负债表的扩张逐渐成为主要的盈利来源，资本实力对于证券公司的重要性提升，多家上市券商都在近年完成了A股非公开发行，特别是去年，券商定增热情异常高涨。

具体到各家募资额上来看，券商“进补”比较猛，百亿级别比比皆是。比如去年海通证券以200亿元的募资总额位居榜首，此外，国信证券、中信证券、中信建投证券、天风证券和浙商证券5家券商去年拟募资金额均超过百亿元。

不过，尽管券商“进补”意愿强烈，但市场有时并不买账，定增缩水近一年来频频发生。

今年4月，天风证券82亿定增落地，相较此前128亿定增募资预案，募资金额缩水已明显；今年5月21日，浙商证券发布公告称，本次非公开发行完成后，公司新增股份数约2.64亿股，发行价格10.62元，募集资金总额约28.05亿元。值得注意的是，这个金额与100亿预计募资金额的目标缩水超7成。

今年7月6日，湘财股份发布公告，公司通过非公开发行方式实际发行了1.73亿股新股，募集总资金17.37亿元。这个金额小于拟投入募集资金47亿元。与此同时，公司调整了募资用途，将主要投向子公司湘财证券的主营业务——自营、信用业务。

中小券商如是，龙头券商也不能幸免。去年12月29日，中信建投证券发布公告称，公司增发1.1亿股，发行价格为35.21元，募集资金总额为38.84亿元。而值得注意的是，此前公司计划募资金额为130亿元，而实际募资金额缩水7成。

对于实际发行规模低于预期值，中信建投证券表示有两大原因，一是由于公司A股股价较2019年1月有大幅上涨，预测基础发生变化；二是公司两年来通过利润滚存实现了一定的资本补充。

不仅定增募资额缩水，有些券商定增还遭遇破发。比如西部证券。

7月19日，西部证券6.07亿股限售股当日上市流通，该股份属于定向增发机构配售股份。受解禁消息影响，当天西部证券股价开盘后下跌，最终收盘价为7.5元，跌破定增发行价7.75元。而截至到7月26日收盘，西部证券股价为7.71元，仍较定增发行价低。

在券商定增屡见缩水之下，长城证券的定增是否能满额募集也成为关注重点。

值得注意的是，上述定增不及预期的几家券商，前十大股东均未出资参与定增，而长城证券此次定增，大股东明确表达了认购的意愿。

公告表示，公司控股股东华能资本、股东深圳能源及深圳新江南不参与本次发行定价的市场竞价过程，但承诺按照市场竞价结果与其他投资者以相同价格认购。若本次发行未能通过竞价方式产生发行价格，则华能资本、深圳能源同意以发行底价作为认购价格参与本次认购，深圳新江南将不参与本次认购。

节奏放缓

今年至少有三家券商发布定增方案

今年以来，券商定增节奏放缓，7个多月过去，发布定增方案的券商才至少只有三家，数量明显不及去年同期。

在长城证券发布定增方案之前，今年已有国海证券、锦龙股份发布了定增预案。

今年1月29日，国海证券发布非公开发行股票预案公告，拟非公开发行股票的数量不超过16.33亿股，募集资金不超过85亿元，用于投资与交易业务等项目。

6月3日晚间，锦龙股份发布公告称，公司于2021年6月3日召开的第八届董事会第三十次（临时）会议审议通过了《非公开发行股票预案》。本次非公开发行股票数量不超过2.64亿股（含），非公开发行股票数量上限未超过本次发行前公司总股本的30%。本次发行拟募集不超过人民币约33.24亿元。扣除发行费用后，用于偿还公司借款和补充公司流动资金。