正常化，是展望2021年金融市场的首要关键词。
冬季疫情反复过后，随着疫苗问世，全球疫情大流行将告一段落，全球经济可望逐步复原；美国新一届政府上台，也降低了全球贸易争端进一步扩大的风险。疫情消散，以及颠覆美国传统政治智慧的风格不再，意味着可预期的风险降低。
正常化，不代表乐观地以为全球化、中美关系回到10年前追求繁荣、和平的年代，而是对2020年动荡迭加过后的修正，全球地缘政治的发展将走向竞争与合作并存，更具备可预测性的发展路径。中国成功的疫情控制预示了全球主要经济体2021年的路径，经济动能逐步回复，政策有节奏的退出，经济重启有机增长。
政策的逐步正常化、消费需求反弹、资本市场加速改革及国际关系的和缓，将是思考2021年投资决策的四个关键「正常化」。2020年因应疫情冲击，财政政策的税费减免，对基建投资及地方债的支持，加上货币政策宽松的流动性，为国内经济复原提供重要支撑。
2021年无疑的将看到政策逐渐退出，但市场自三季度末已经开始逐步反映，预期对明年的负面冲击有限。消费支出在随着劳动市场的改善，2021年将成为推动经济高质量成长的主要动力；国内资本市场新的制度变革，对外开放力度加大及提升上市公司质量的措施有利于长期投资资金引入，并透过扩大外资参与，对2021年金融市场提供长期有利支持。
中国经济的强劲韧性，使得人民币资产成为全球性资金配置不可或缺的选择，2020年A股及债券市场都迎来海外资金投资的浪潮；随着金融市场的进一步开放，2021年外资的流入持续加速，将对国内市场带来更健康的结构性变化。而政策双循环的启动，将带动中国经济引领全球复苏；科技自主与消费升级双主轴延续，但内涵将更为聚焦，劳动市场、资金市场更高效率的运作，加上清洁能源的推动将带来新的经济增长点及更多样的投资机会。
展望2021年，我们延续2020年二季度以来对风险性资产的偏好，市场的驱动力由货币宽松流动性转往获利质量提升及经济全面复苏的提前布局。
权益市场投资，我们建议投资者加大关注港股估值回升的投资机会及并对A股市场持续保持乐观。
债券市场四季度阶段性流动性紧张的状况逐次减缓，但步入第一季信用风险的警惕仍需重视，我们预期利率债在一季度趋势性投资机会仍不明显，建议投资者关注固收增强的产品，搭配资质良好的信用债或二级债基，作为较低风险偏好投资者的核心配置。
