春节期间，境外股市表现红火

中国农历牛年春节期间，境外主要股指表现也十分红火。Wind数据显示，在2/11~2/17日春节休市期间，恒生指数上涨3.48%, 英国富时指数上涨2.86%，日经225指数上涨2.47%，道琼斯工业指数上涨0.56%，标普500指数上涨0.55%，MSCI新兴市场指数上涨1.55%。更值得注意的是，ICE布油在春节休市期间上涨5.56%，自2020年2月以来首次站稳60美元一桶的价位。

资料来源： Wind. 2021/2/11~2/17

境外股市的优秀表现源自于多重的利好因素：在疫情方面，Our World in Data统计，截至2月17日，全球每日接种新冠疫苗人数约为456万，远远超过每日新增确诊人数的近37万人。而原本疫情最严重的美国，每日新增确诊数已降至8万以下。同时，拜登政府计划在就任后的100天内达成1亿人接种目标的概率很高。随着新增确诊人数和疫苗接种人数的此消彼长，未来全球主要国家疫情大幅改善可以期待。

在美国新一轮的救助计划方面，在春节期间美国国会就前总统特朗普二次被弹劾的案件进行了听证和投票，虽然一如预期未能成案，但弹劾案的结束也代表着国会将很快对新一轮救助计划进行表决。而在春节前美国参众两院通过了预算决议，这意味着拜登提出的1.9万亿美元的救助计划可在共和党一致反对的情况下，以简单多数（一般情况下立法须在参议院获得60票才能通过）票的方式获得通过。这一进展也激励了股市近期的表现。

另外一个利好的因素就是美股财报季披露的数据喜人。FactSet数据显示，标普500成分股企业2020年四季度的盈利情况超预期。截止2月16日，标普500成份股的公司已有约74%的公司公布了2020年第四季度的业绩。其中80%的公司盈利高于预期，高于5年平均值74%。

资料来源：FactSet 截至2021/2/16

从行业来看的话，包括材料、金融、信息技术、健康医疗、通信服务、必需消费品等有较好的业绩增长，而能源、工业等行业出现下降。不过，我们在观察行业数据的时侯，发现近期市场的表现似乎并没有完全和行业四季度业绩的表现同步。这可能一来是因为投资人对疫情的改善和救助方案的通过关注度更高，二来是因为投资更多的是看未来。随着疫情的改善，原先不被看好的可选消费、工业、能源等行业在未来很可能出现业绩的大幅反弹，而在中国去年经济复苏早周期出现的风格转换现象，未来也极可能在美股重现。

今年以来油价涨势喜人，未来还有上涨空间吗？

春节假期涨势喜人的ICE布油，其实截至2021年1月底，其近三月的涨幅就已经超过40%，因此并不是近期才开始上涨的。对于投资人而言，关心的主要问题是，未来的涨势能持续吗？未来还有多大的上行空间？

我把结论先说在前面，未来油价或仍有上升的空间，但速度和幅度应该都会有所放缓。首先，从传统的供需面来看，OPEC+在最近的一次会议上维持其原油产量政策不变，在各主要产油国持续削减供应下，整体原油市场在2021年全年大概率仍保持供应短缺状态，这对油价起到利好支撑的作用；另外，今年以来油价的上涨，当然也离不开前文提到的疫苗接种情况较预期乐观的原因。但是从实际疫苗接种的情况来看，目前全球接种疫苗的人数大部分集中在欧美等发达国家，新兴国家的接种率仍普遍较低。这也就表示今年疫情在全球得到普偏控制或无法实现，也就是说全球对原油的需求要回到过往的水平恐怕还需要一段不算短的时间。我们观察发现ICE布油近两年的价格高点在75美元一桶左右，而今年以来的快速上涨后，从目前的价格来看，在全球需求未能恢复到正常水平前，上行的空间应相对有限。

此外，近期 ICE布油价格的急涨有部分原因是因美国严寒气候影响，德州多家炼油厂纷纷关闭或减少产量，每日约减少逾200万桶，进而推高油价。未来在气候好转之后，此一特殊因素的影响将逐渐消退。

总之，不论是何种资产，投资人都不应把短期价格持续大涨当作买进的唯一原因，而要对上涨的原因，历史的价格走势都要有所了解，才能比较好地做出下一阶段的投资决策。