全球市场都在屏息等待美联储3月利率决议。

北京时间本周四凌晨，美联储将会公布3月份的利率决议。全球市场都在屏息以待美联储的最新表态和信号，关注美联储会否释出加强加息或缩减量宽等收紧流动性的信息。

年初以来，受疫苗接种加速、经济持续复苏等因素影响，市场预期“画风”突转，通胀回升预期下市场认为美联储收紧流动性的时点将会提前，受此影响，美债收益率快速上行，带动美股、美元指数以及全球金融市场随之调整。

就在市场的目光聚焦股市调整时，外汇市场的风云变幻虽不及股市波动来的猛烈，但趋势的转向亦很值得关注。近期，美元指数“跌不动”了，转而反弹回升，受此影响，人民币兑美元汇率也不及年初那般强势。不少分析指出，2021年美国经济的复苏势头会相较欧洲等地区更加强劲，美元有望阶段性走强，而今年的人民币汇率不一定比去年强势，将更多呈现双向波动。

美联储利率决议对市场有何影响？

北京时间本周四凌晨，美联储将会公布3月份的利率决议，同时美联储主席鲍威尔也会召开新闻发布会发表讲话。

目前美国疫苗接种计划顺利，全球经济正在复苏中，加上白宫即将推动拜登的1.9万亿美元刺激方案，市场一直在预期未来通胀将会加速，继而担心这会迫使美联储提早缩减量宽购债水平，或甚提早加息的可能。

在此背景下，市场对美联储利率决议的关注并非关注决议本身，而是更关注点阵图和鲍威尔就通胀问题的最新表态。

FXTM富拓首席中文分析师杨傲正表示，作为2021年的第2次会议，几乎可以肯定美联储会把利率维持在0-0.25%不变，同时承诺每月1200美元的购债计划不变等政策。但市场会在3月的利率决议中找寻美联储对未来货币政策变化的信息，而最直观将会是点阵图。据2020年12月的点阵图，支持2023年加息的委员共有5位，假如这一次点阵图出现变化，例如更多的委员支持2023年底前加息，即使大多数委员仍支持维持利率不变，市场仍会将此作为美联储有可能提早加息的信号，以支持当前市场对通胀和提早缩减量宽的预期。

3月4日，鲍威尔曾针对美债收益率上涨发表言论，当时他只表示关注收益率上涨，强调通胀只是暂时反应等说法。但市场对此表态并不“买账”，美债收益率不跌反涨。

“对比欧洲央行官员们多次表示央行不允许利率过早上升的言论和加快买债速度的行动等，美联储官员和主席鲍威尔的发言一直被市场诟病对打压收益率上涨的姿态不够强硬。因此，如果这次鲍威尔的发言了无新意，市场对收益率上涨和通胀预期便难以降温，股市会因此受打压。” 杨傲正称。

美元或将阶段性走强

市场对于通胀和美联储货币政策预期的转变，不仅推动美债收益率快速上行、美股调整，也推动美元指数的反弹回升。

年初以来，美元指数从89左右逐步反弹至当前的92附近，今年以来涨幅超2%。3月17日当天，美元指数高涨900点左右逼近92关口。

中国银行研究院高级研究员王有鑫对券商中国记者表示，影响美元走势的主要因素包括美国经济复苏情况、货币政策走势、市场情绪以及欧元区和日本等其他发达经济体的经济复苏表现。2020年，美国经济受疫情冲击陷入衰退，美联储采取极度宽松的货币政策刺激经济，大选乱局下社会撕裂严重，市场情绪悲观，美元指数持续下行。

不过，2021年随着拜登政府上台，上述因素逐渐发生变化，已经处于或即将面临拐点。美国疫苗接种速度加快，1.9万亿美元财政救助计划出台，经济复苏势头好于欧元区和日本，市场预期好转，通胀和货币政策正常化预期升温，国债收益率曲线趋陡，外资流入增加，美元指数企稳并逐渐从低位反弹。与去年“先升后贬”趋势相比，今年美元指数波动走强概率更大。

平安证券首席经济学家钟正生认为，2021年以来，美元走弱的逻辑有所弱化、甚至短期有可能阶段性走强。随着拜登上台、疫情防控加严、疫苗推广加速，美国经济基本面加速恢复。同时，随着1.9万亿美元财政刺激落地、未来大规模基建计划有望推行，美国中长期经济增长有望获得新动能。未来五年，美国经济与世界经济的相对表现，或不足以驱动美元进一步走弱。

“美元指数在中长期更可能接近2016-2017年水平。而2021年美国经济相较全球（尤其相对步履蹒跚的欧洲）更加强势，美元还可能出现阶段性走强。”钟正生称。

中银证券全球首席经济学家管涛表示，一旦疫情得到控制后，美元指数强弱取决于主要经济体经济恢复的速度。现在可以看到美元已经跌不动了，甚至最近一段时间越来越多外资投行预测美元可能会反弹，因为大家预期美国经济会有较为强劲的反弹。

今年人民币汇率有何趋势？

在美元指数反弹回升的同时，人民币兑美元汇率在春节前最高触及6.43左右后，便开始逐渐回调。截至3月17日16:30日收盘，在岸人民币兑美元汇率收报6.5030，较上一交易日跌35个基点，近20个交易日贬值幅度为1.01%。

管涛表示，今年前两个月人民币兑美元汇率的最大升值幅度是小于去年同期的，从多边汇率看，去年人民币的升值幅度也比今年前两个月多。在汇率更多由市场决定的情况下，影响汇率升贬值的因素是同时存在的，不同的时候不同的因素起主导作用，今年需要关注疫情防控、经济复苏、出口前景、美元走势、中美利差、金融风险和大国关系等因素对人民币汇率的影响，今年人民币汇率不一定比去年强势。

“随着美元走强，人民币将更多呈现双向波动。”王有鑫称，一方面，国内经济复苏加快，经济内生动力不断增强，跨境资本保持流入将给予人民币以稳定支撑。另一方面，主要发达经济体经济复苏形势好转，经济活动逐渐恢复。特别是下半年随着美国经济复苏加快，美联储货币政策正常化预期将进一步升温，恐将对跨境资本流动和人民币走势带来一定影响，人民币将更多呈现双向波动。