连续震荡的市场环境下，基金发行正经历“艰难时刻”。面对严峻的发行形势，基金公司也在调整发行策略。新发基金呈现出新特征，价值风格的产品和带有持有期的产品明显增多。

除产品设计层面的新特征外，新发行成立基金的结构也发生显著变化。债券型基金比例开始提升，而股票型及混合型基金所占比例出现下滑迹象。

“价值型”、持有期新基金增多

春节后伴随股市调整，新基金发行难度显著加大。为适应市场环境的短期变化和投资者需求，基金公司对旗下基金发行计划进行了调整。

从新发基金来看，最新上架的新品以及待发产品呈现出两大特征。其一，价值风格的基金数量显著增加。Wind数据显示，按照认购起始日期统计，截至今日（3月25日，下同），春节后至今一个多月内，8只（各份额合并统计，下同）名称中带有“价值”字眼的基金陆续发行。从投资风格看，这些新基金多聚焦低估值资产、倾向于均衡配置。例如于3月22日成立的广发价值优选由追求绝对收益的王明旭管理，他确立的管理目标为控制组合波动，力争每年稳定战胜沪深300指数。东方红远见价值于3月24日启动募集，拟任基金经理周杨擅长多层次的均衡配置，并利用概率思维把握长期投资机遇。对比来看，春节前仅3只名称中带“价值”的基金进入发行期。

除已经启动募集的基金外，在目前已公布发行计划的待发基金中，也有不少为“价值”型基金，包括融通价值趋势、华夏核心价值、申万菱信价值精选以及嘉实价值臻选等。即使部分基金未在名称中明确价值风格，也公开表示在选股策略上将坚守价值风格。例如国富兴海回报混合基金经理赵晓东将以安全为上，适度分散投资，回避估值透支的热门股，采用长期有效且稳定的基本面选股指标，力求构建质地优良的价值投资组合。

华南一位中型公募基金经理表示，“在春节后至今一个多月的股市调整中，一批偏重价值、均衡配置的“抗跌基金”逆势而起，表现较好。随着市场步入震荡整固期，越来越多基金经理认为，经过两年多的上涨之后，市场基本已经对不同赛道、不同确定性的企业给予了相对合理的定价反映。在此背景下找到高回报的板块性机会已非易事，而价值理念和均衡配置很可能成为今年的主流投资风格及策略。正是基于这种判断，基金公司开始集中布局这类基金。

其二，采取持有期模式的基金占比显著上升。据Wind统计，在1月进入发行的168只基金中，带持有期的产品仅37只，占比约22%；在2月启动认购的124只基金中，带持有期的基金为29只，占比23%；而3月26日至4月19日待发行的40只基金中，带持有期的高达13只，占比达到约33%，持有期限设定在6个月到两年不等。按照发行信息，包括'易方达悦安一年持有、华夏永鑫六个月持有及安信均衡成长18个月持有等在内的持有期模式产品即将集中上架。

对此一位基金公司品牌人士直言，与定期开放的基金相比，持有期模式的产品为每笔份额设定一定期限的锁定持有期，并且随时可以申购或定投，相当于具有“封闭持有期+可定投”的功能，提高了投资便捷性。“今年春节前市场行情高，投资者热情度高，但在春节以后市场有了较大回调，基金销售遇冷，也有一些基金遭遇赎回，短期损失惨重。基金公司推出持有期基金，锁定产品份额，可以避免投资者频繁交易和不恰当择时，长期可以让持有人获取更好收益，有利于打破‘基金赚钱，投资者亏钱’的魔咒。”他进一步说道。

债券型基金比例上升

除产品设计层面的新特征外，基金新发市场的结构近期也已悄然生变。整体来看，权益类基金（包括混合型基金和股票型基金）新品占比有所下降，债券型基金占比则增加不少。相应地，基金公司的营销重点也正从主动偏股基金转移至固收+类产品、纯债基金。

Wind数据显示，截至3月24日，3月以来发行并成立的新基金合计66只，发行总规模为896.75亿元。其中股票型基金17只，发行规模占比6.7%，相较于1月、2月16.44%、16.08%的比例大幅下降。3月以来发行成立的债券型基金10只，发行规模占比达27.95%，较1月份的7.04%和2月份的4.72%大幅上升。

另一方面，基金公司布局偏稳健产品的节奏正在加快。数据显示，3月26日至4月19日待发行的40+只基金中，固收+基金与中长期纯债基金合计占比达4成。业内人士称，面对股市震荡行情，稳健型产品渐受青睐。

展望未来股债市场，景顺长城副总经理毛从容认为，2021年经济处于弱复苏阶段，企业盈利也将得到修复，但是在央行政策趋于中性、流动性边际收紧的背景下，A股估值扩张空间有限。

“债市方面，2020年11月份以来，资金面持续宽松导致债券收益率有一定幅度下行，对债市持中性看法，等待较优配置时点。“整体来看，2021年股债仍为跷跷板走势，股债配置应该更为均衡；而且回溯历史来看，在股债跷跷板效应明显时期，‘固收+’产品指数收益表现更优。”毛从容强调。