今年一季度，ETF产品在新基金发行市场上表现可圈可点。Wind数据显示，截至3月26日，今年以来有65只ETF产品公告成立，其中绝大多数是权益ETF，合计发行规模达537.07亿元，远超去年一季度441.33亿元。在增量资金助推下，近日上海证券交易所挂牌上市的ETF市值规模正式突破1万亿元，实现了境内ETF产品发展史上一个新的里程碑。

ETF产品审批、发行挂上“加速档”

ETF基金获批速度以2020年12月为界，泾渭分明。证监会官网数据显示，去年12月至今年3月19日，共有95只行业主题ETF基金产品获得证监会批准。作为对比，去年1月1日至去年11月30日，只有18只行业主题ETF基金产品获批。

去年1月至11月末ETF产品获批节奏很慢，但去年12月至今，ETF产品的审批、发行突然挂上“加速档”。国泰基金量化投资事业部总监梁杏认为，在前两年的结构性牛市中，市场热点此起彼伏，ETF的资产配置价值进一步得以凸显。从去年开始，各大金融机构都积极布局了一系列ETF产品，因此发行节奏比较密集。考虑到投资者需求较大，基金公司也希望产品可以争取尽快上市交易。

上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平认为，ETF产品审批、发行挂上“加速档”有两大原因。首先是政策因素。2021年1月18日，证监会发布《公开募集证券投资基金运作指引第3号——指数基金指引》，其中提到严控指数质量，以指数“市场代表性强、流动性好、透明度高、具备可持续性”为目标，对指数成份券选取、指数编制等提出原则性要求，2月1日起施行。此后上交所和深交所发布配套的指数基金开发指引，对基金管理人申请开发非宽基股票指数基金，所追踪标的指数的成分券数量和权重，以及指数发布时间等提出了明确要求。在当前宽基指数赛道已经拥挤的情况下，目前市场上符合监管要求的优质的非宽基行业主题指数成为基金公司布局的重点，导致ETF发行和上市速度都大大提升。因为ETF作为工具型产品，追踪相同行业主题指数的首支ETF具有明显的先发优势，可以抢占市场先机和热门赛道。

其次是市场因素。一是2月份后A股市场震荡加剧、风格切换频繁，不同类型行业主题ETF可以很好的满足不同类型投资者的多元资产配置，以及市场热点跟踪等需求；二是ETF在发挥资产配置工具属性、推动更多中长期资金入市、服务财富管理、服务实体经济等方面发挥着积极作用，行业主题ETF市场扩大也符合证监会持续推动提升权益类基金占比的目标要求，在市场需求推动下，产品获批速度也加快。

“一方面，去年大半年时间都在准备征求意见稿，所以ETF产品在大半年里相当处于一个暂缓审批阶段。去年底开始，证监会才开始陆续发放ETF批文，所以这里会有一个释放的过程。从去年年底开始至今，陆陆续续审批通过的产品都是预期可以达到指数指引要求的，由于之前积压的时间比较久，所以之后获批ETF产品会比较密集。另一方面，由于去年二、三季度处于一个暂停审批的阶段，所以无乱申报产品是早还是晚，在审批的时候可能大部分产品会处于同一起跑线上，不存在谁先领跑的可能性。然后随着同类产品陆陆续续申报，放开审批的时候只要符合条件，那一批可能就会通过多个产品，可能导致阶段性的某一个指数产品会有好几家基金公司一起审批出来的这种情况。”沪上一位头部基金公司指数投资部总监提到。

ETF档期“抢夺战”碰上“发行难”

今年春节以来，新兴细分赛道在资本市场上快速扩充，已成百家争鸣态势，化工、游戏、有色金属、稀土、金融科技、游戏、畜牧等细分主题ETF“全面开花”。随着ETF产品扎堆发行。一些ETF主题基金掀起发行档期“抢夺战”的同时，碰到了“发行难”的问题。

“通过证监会审批只是第一步，后续发行才是真正的考验。除了档期难抢，另外一个困难点在于产品的同质性。”上海一位基金公司市场部负责人坦言。

目前来看，宽基ETF和某些行业ETF存在着同质化程度较高的现象，比如，跟踪沪深300指数和中证500指数的ETF分别有19只，跟踪创业板指的ETF有14只，证券行业ETF有11只等。

国泰基金量化投资事业部总监梁杏认为，目前ETF产品存在“同质化”高的问题。ETF是一个重资源投入型产品，基金公司的运营管理成本较高，发行一只小有规模和流动性的健康的ETF需要持续投入大量资金维持运营，以及流动性的培育、做市商的沟通等等。因此对于一些没有先发优势的、或者公司整体实力有限的公司来说，培育ETF是成本非常高的。目前ETF行业的马太效应非常明显，几乎是提前布局的玩家和巨头公司的战场。

上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平认为，ETF“发行难”在于：一是ETF同质化竞争较高，且同类型ETF的规模和交易多集中于少数几只头部ETF，后来者从已有类型ETF中抢占市场份额的难度很高；二是近期热门主题ETF虽然受市场关注度较高，但往往有多家基金公司同时布局发行，比如，新能源、游戏、互联网和化工等主题ETF几乎同期都有多只产品在推广发行，增加了发行难度；三是某些主题ETF受市场关注度较低，发行规模不容易做大，需要基金基金公司较长时间的培育和等待期，付出较大的销售和管理成本，尤其对于中小基金公司来说负担较大。

“主要还是市场的原因。春节之后，大部分基民都不赚钱，特别那些在春节前后买进来的，不管你是买主动的还是买被动的，这段时间投资者的体验会比较差一些，那些之前卖了很多的主动型基金产品的券商，因为客户大部分都是亏损的，所以可能大部分的工作都在安抚客户，或解答客户的一些疑问，没有更多的精力去发 ETF产品了。另一方面原因是市场实在冷太快了，从渠道的角度来讲，他们现在已经没有更多的精力去投入新发的产品，因为前面的客户还要大量的工作都是在安抚客户。”沪上一位头部基金公司指数投资部总监提到。

还有一大波ETF产品在路上

从已成立的权益ETF类型来看，不但有传统的证券、食品饮料、医疗保健等品种，也有紧追热点的有色、化工、光伏新能源等品种，更有稀土、动漫等更加细分的产品。从正在发行的ETF产品来看，机构紧跟市场热点和长期题材，汽车、低碳经济、机械、物联网等品种争相发行。

国泰基金量化投资事业部总监梁杏介绍道，春节至今，公司已经发行了养殖ETF、游戏ETF、环保ETF、化工龙头ETF，分别成立规模为5.13亿元、8.48亿元、2.26亿元、11.42亿元。目前正在发行的有机械ETF、汽车ETF。她认为，目前市场“顺周期”和“高科技”两条主线比较受欢迎。其它已经获批的产品有有色ETF、光伏ETF 、智能汽车ETF等，正在上报的行业ETF还有沪港深游戏ETF、建材ETF、影视ETF、沪港深创新药ETF、沪港深教育ETF、消费电子ETF 等。

华泰柏瑞指数投资部总监柳军向记者表示，春节后公司主要新发了稀土ETF、中证1000、互联网ETF和游戏ETF四只产品，其中有三只ETF都是春节前拿到的批文。春节后游戏和稀土ETF就即刻发行了，所以还没有感受到市场迅速变冷的情况，整体发行情况还可以。到了3月份，他判断市场风格可能会稍微均衡一点，因为之前核心资产太过集中，未来市场过度分化的情况可能会有所好转，所以抓住这个时间窗口发行了中证1000ETF。在春节后，它的抗跌性的确较强，其走势也比核心资产走势要好一些。此外，作为市场首批物联网ETF，考虑到市场竞争激烈，各家都在争夺时间窗口，所以我们还是会选择不择时的发行节奏。后续会考虑加快发行沪港深方面的ETF，因为从目前来看，这些还是属于市场稀缺的标的，未来如果市场有所企稳，还是会选择尽快发行的方式。

“现阶段市场波动比较大，从华泰柏瑞现有管理的产品来看，客户对一些高分红的产品关注度比较高，资金流入情况相对比较稳定，不像行业类基金，波动会比较大，所以资金的流入流出相对来说会比较频繁。”柳军同时提到。