强大的预判及择时能力是大多数投资者的向往与追寻，它是人类在强大而神秘的自然中进化出的一种生存本能。但是在混沌的金融市场，参与者的一致性预判往往会因改变了市场轨迹而大幅失准，所以无论个人和机构都很难做到连续准确地择时，并从中持续获利。

关于投资，很多投资者都会困惑，为什么每轮牛市，反而自己的投资结果不理想呢?大多数投资者不禁思考，问题到底出在了哪里呢?是市场有问题，还是投资的方式错了?

本文将通过一些简单的数据，探讨到底是什么原因造成了投资结果不理想。

投资品的收益情况

投资结果不理想的投资者通常会怀疑两件事情，第一个便是怀疑投资的标的是否出了问题，也就是投资市场是否本身就存在问题，根本就不值得投资。

大多数投资者过去对于A股市场的印象，就是牛短熊长，牛市来得快，去得也快，市场长期没什么机会，而且每当牛市迅速结束时候，很容易被套了。那么，真实的市场是投资者想象的那样吗?

让我们一起来看一下，多种投资品年化收益率情况如下表:

那么先来看这样一组数据，自2006年1月1日至2020年12月31日，沪深300指数的平均年化收益达到12.23%，可以说是个不错的市场。再来看中国的偏股型基金，在银河证券基金研究中心的统计报告中，普通偏股型基金（A类）业绩指数在2006年1月1日至2020年3月31日期间的平均年化收益率达到了16.52%，这个数字跑赢了沪深300指数平均每年12.23%的年化收益率，也跑赢了上海新房价格涨幅的年化收益率。

再来算一个数字，用普通偏股型基金平均每年16.52%年化收益率减去同期沪深300指数每年12.23%年化收益率，我们可以得到一个平均每年4%的超额收益，这4%是基金经理通过自己的研究、选股跑赢指数的超额收益。

通过上文的数据可以看出，不管是投资主动型基金还是投资于指数基金都是不错的选择，那么为什么大部分人却没能拿到不错的收益率呢?问题关键不在于所投资的标的，而是投资方式！

投资者多追涨杀跌

投资的方式出了什么问题呢?下面第一张图想必是大多数投资者做投资的愿景，那就是只要买入时的成本够低，卖出时的价格更高，投资收益就可以最大化。也就是只要选择一个低点买进去，再选择一个高点抛出来，长此以往，便可以从这个市场当中挣得不错的收益。

但现实往往比较骨感，下面第二张图中的一条条的柱状，代表着不同时期的股票型和混合型基金发行情况，从这张图可以看出，在基金发行量较少的时候，是投资者因为恐惧不愿意去买基金的点位。而当基金发行量多时，是市场狂热，投资者开始关注或者加仓入场的点位。对比投资愿景图，投资者做了恰恰相反的动作，从而导致实际的成本堆积在一个相对较高的点位，资产配置结构形成一个倒金字塔型。

这种追涨杀跌的行为只是发生在少数投资者身上么?并不!多数投资者都习惯于追涨杀跌，这是因为无法克服人性弱点。不仅是新基金发行量，个人开户数的走势也与大盘指数的走势惊人地相似，在2015年5月最狂热的时候，个人开户数的波动都超过了大盘指数的波动，足见市场上大多数投资者都容易败给贪婪和恐惧的人性弱点。

机构择时理应更出色吗？

个人做投资都喜欢追涨杀跌，无法克服人性的弱点，但有人会想，那些离市场最近的专业机构总可以做到精准择时了吧，因为机构投资者掌握着市场上第一手的信息，他们应该可以做到低买高卖，低吸高抛，但事实是不是这样呢?

我们一起来回顾一下历史上的两次大跌期间，公募基金的表现情况：

2015年6月12日—7月8日，上证指数从5178点下跌到3373点，下跌35%，同期753只偏股型基金平均下跌40%，最大跌幅55.75%，10只跌幅10%以内，表现最好的一只上涨0.98%。

机构投资者也很难做对择时。在上证指数从5178点跌到3373点期间，我们从市场上几千只基金中选取了(剔除成立未满3个月、以打新股为主策略、分级基金等)表现最好的前十只基金，可以看出，鲜有逃顶的基金，排名后十位的基金净值甚至腰斩，回撤幅度大于指数的回撤。

2007年10月16日—2008年10月28日，上证指数从6124点下跌到1664点，下跌73%，同期202只偏股型基金平均跌幅为57%，最大跌幅71.75%，最小跌幅6.47%。在这个区间内表现最好的10只基金，也基本上没有能够逃顶的。

择时不靠谱

通过前面的数据可知，投资者投资的标的不管是偏股型基金还是A股市场，长期来看都是表现不错的。造成投资者投资不理想的问题并没有出在我们所投资的标的上，而是出在了投资方式上。

大多数的投资者败给了人性的弱点，习惯于追涨杀跌，不断陷入择时困境。长久低买高卖、低吸高抛，无论是个人投资者，还是机构投资者都很难做到。所以，想要这个市场上获得长期不错的回报，投资便不能建立在对市场大势的预测上，而是要通过纪律性的投资方式克服人性弱点，远离择时的困境。