4月20日晚间，隆基股份（601012）2020年度报告及2020年一季报双双登场。由于此前已经披露过年度业绩预告，市场关注焦点集中在公司一季度业绩情况上。今年一季度，隆基股份实现营业收入158.5亿元，净利润25亿元，此前有关公司一季度巨亏的传闻不攻自破。

然而，面对硅料的轮番涨价，隆基股份一季度部分经营指标也受到影响。例如，公司三项现金流净额指标均为负值，现金及现金等价物较上年末减少了近63亿元。此外，公司预付款项余额及存货规模均大幅增长。

隆基股份在年报中表示，计划今年实现营业收入850亿元，这意味着公司收入指标有望再增长55.7%。目前来看，硅料价格高位运行的趋势还没有看到停下来的信号，虽然下游组件环节通过减少开工率等方式倒闭上游降价，但光伏产业链上下游的博弈仍将延续。

股价上看，隆基股份今日涨超3%，最新市值为3573亿元。

一季度盈利25亿元

今年一季度，隆基股份实现营业收入158.5亿元，同比增长84.36%；期内净利润为25亿元，扣非净利润为24.2亿元，同比分别增长34.24%和37.46%。

此前，在一场券商电话会议上，有所谓行业专家预测隆基股份一季度有可能巨亏17亿元，相关言论引发市场震动，彼时，隆基股份方面进行了辟谣，回应称这一预测“偏差太大”。随着一季报的披露，相关也传闻不攻自破。

就一季报而言，隆基股份其他值得关注的情况还包括股东持股数量的变化。相比去年末，高瓴资本正式接手李春安减持的股份，成为第二大股东；前十大股东中，北向资金、福建首富陈发树均进行了增持，中国建设银行股份有限公司-广发科技先锋混合型证券投资基金则有所减持。

业务方面，一季度，隆基股份完成受让森特股份27.25%的股份，并成为后者第二大股东，以此拓展BIPV业务；同时，与朱雀投资一道发起设立氢能子公司，进军光伏制氢市场。这两项举动都受到市场广泛关注，被视作隆基股份拓展光伏应用领域的重要举措。

当然，从隆基股份一季报反映出来的情况看，公司经营也存在隐忧。现金流方面，一季度，公司经营活动产生的现金流量净额为-16.15亿元，翻看过往情况，隆基股份这项指标在一季度基本都是全年低点，不过，相比去年同期，这项指标在今年有所恶化。

此外，今年一季度，隆基股份投资活动、筹资活动产生的现金流量净额分别为-18.62亿元，-27.73亿元，较去年同期均有较大幅度的下滑。在这一系列因素影响下，一季度末，隆基股份现金及现金等价物余额为176.2亿元，较去年末减少了62.88亿元。

记者注意到，还有几项关键指标值得关注，例如预付款项和存货。一季度末，隆基股份预付款项余额为47.45亿元，存货规模达到151.9亿元，较去年末分别增长了28.54亿元和37.4亿元。

一系列指标变化背后意味着，隆基股份虽然身为光伏行业一体化龙头，在面对产业链价格大幅上扬时，生产经营依旧承压。例如，当前硅料价格已经涨至13-14万元/吨的区间，公司预付款项的增加，以及购买商品支付的现金增加在一定程度上与此有关。

硅料涨价最终传导到组件环节，但是组件涨价未能让用户轻易买单。实际情况是，在一季度多个组件招标中，不少二线组件厂商以低价投标抢占份额，相比之下，一线组件厂商却因报价较高出局。与此同时，不少组件厂商均降低了开工率。隆基股份存货的增加或许与此有关。

今年计划实现营收850亿元

由于隆基股份此前已经披露过2020年度业绩预告，相比之下，公司2020年度业绩就没有那么多的悬念。

从年报数据来看，隆基股份2020年实现营收545.8亿元，同比增长65.92%；实现净利润85.5亿元，同比增长61.99%。同时，公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.5元（含税），每10股以资本公积金转增4股。

主要产品出货量数据显示，2020年，公司实现单晶硅片出货量58.15GW，其中对外销售31.84GW，同比增长25.65%，自用26.31GW；实现单晶组件出货量24.53GW，组件出货量位居全球首位，其中对外销售23.96GW，同比增长223.98%，自用0.57GW。

产量方面，公司去年单晶硅片产量为58.90GW，同比增长67.11%，单晶组件产量为26.60GW，同比增长198.68%。对照两组来看，公司去年产效率维持在较高水平。

产能方面，截止2020年末，隆基股份单晶硅片产能达到85GW,单晶电池产能达到30GW，单晶组件产能达到50GW。按照公司计划，到2021年底，单晶硅片年产能将达到105GW,单晶电池年产能达到38GW，单晶组件产能达到65GW。

记者注意到，2021年以来，隆基股份加大了电池环节的投入力度，先后签订了西咸新区年产15GW和银川年产5GW单晶电池建设项目投资协议。

针对当前的市场竞争格局，隆基股份指出，2020年度，光伏企业之间的市场竞争愈加激烈。主要厂商已基本完成上市，市场份额向头部优质企业加速集中。光伏企业呈现出垂直一体化整合与局部领域专业互补共存局面，新工艺不断涌现，产品升级换代加速。

公司判断，在光伏产业需求呈现出的确定性共识和能源转型的背景下，很多企业陆续推出了规模庞大的产能扩张计划，越来越多的行业外的企业涌入光伏行业，未来市场竞争将愈发激烈。

隆基股份在经营计划重提到，公司2021年度单晶硅片出货量目标80GW（含自用），组件出货量目标40GW（含自用），基于此，2021年计划实现营业收入850亿元。

从机构对隆基股份的观点来看，国金证券认为，公司核心原材料供应保障度持续提升，硅料、玻璃长单覆盖度均为行业第一，供应链管理优势将助力公司组件市占率继续攻城略地，并有望令硅片/组件盈利超预期。