尽管拥有业绩、时间和成本优势，但在全年业绩排名落幕前，从风格化操作转向均衡持仓，是许多中小基金头部产品不太愿意的。

券商中国记者获悉，业绩排名正成为一个关键因素。此前有多只基金在中考业绩后从风格化转向均衡配置，导致基金业绩排名大降，而对手基金则在加强风格化后与中考业绩领先者成功实施排名替换，出现老二变老七，老七变老一，而去年的冠军争夺战中，也出现过因热门赛道涨幅过大、提前减持实施均衡操作，导致对手基金获取冠军。

热门基金对调仓换股兴趣不大

较高的重仓股集中度以及相对单一的热门行业配置，是许多中小基金年内业绩迅速碾压网红基金、大型基金的诀窍。Wind数据显示，截止11月10日，全市场主动权益类基金年内收益最高达107%，而主动权益类基金收益最差的亏损接近26%。业内人士认为，风格化的操作是许多基金经理胜出的关键，这也是许多顶流基金经理不太适应今年A股市场的一个主要因素。

“今年市场赚取的策略主要就集中在少数几个行业，我其实也拿了一些新能源，但没有集中持仓”华南地区一位年轻的基金经理告诉券商中国记者，虽然在重仓股中也在连续几个季度配置了新能源龙头股，但由于持仓非常均衡，没有形成风格化的持仓特点，因此所管产品在赚取超额收益上还比较吃力。

上述人士认为，在热门单一赛道已经火热的背景下，很多已经熬了快一年的基金也很能大幅度换仓改变策略，从均衡走向风格化集中持仓存在很大的打脸风险，唯一可做的就是等待风格的均衡。

但对那些年内收益已经超过30%、50%甚至翻倍的基金经理而言，尽管拥有从高集中度的风格化持仓向均衡持仓调整的业绩、时间和成本优势，但实际上这些重仓某一赛道、已取得较好业绩的基金经理，却也并不太愿意轻易改变高集中度的持仓风格。尽管在新能源、半导体、稀有金属之外，许多顶流基金所重仓的赛道已经历较大的调整，但对风格化持仓的基金经理而言，同业对手在其他领域套牢多深，并不是抄底买入的主要条件。

“基金经理现在还是不太愿意谈风格平衡，主要还是持仓新能源，关于新能源和消费医药等行业均衡配置的话题，现在还不太适宜”深圳一家基金公司市场部人士向券商中国记者表示，该公司旗下一名业绩排名全市场前列的基金经理，目前主要的持仓还是在新能源股票上，而且对其他行业配置的兴趣也不大。

值得一提的是，上述基金经理管理的基金产品并非新能源行业主题基金，所管资金规模在一个季度期间飙升约十倍，而其依靠重仓单一赛道已获得相对顶流基金的业绩优势和时间优势，但似乎这也不能成为调整持仓的理由。

弱化风格操作反令对手基金上位

在调仓上已具有时间、成本和业绩三大优势的基金经理，在当下还不太愿意调仓的原因是什么呢？

华南地区一家基金公司人士向记者坦言，业绩排名是一个关键因素，对单一赛道的热度轻易下结论，改变原来的风格化持仓可能会使基金短期内降低弹性，而中小基金在缺少顶流的背景下，产品的风格化、业绩弹性是其吸引资金、做大知名度的一大行销策略。

券商中国记者注意到，此前也出现过风格化持仓的年轻基金经理，在热门赛道疯狂上涨后，基于业绩、时间和成本优势，在“估值高位”减持热门标的，降低重仓股的集中度，从风格化持仓转向均衡，尽管这一操作中极具“正能量”，但结果却是让基金经理在最关键的年底业绩排名中，失去冠军宝座，而且在第二年继续体现出所减持的标的，是基金经理的一次过早下车。

根据上述基金经理披露的持仓信息显示，该基金经理在去年大量减持阳光电源等，同时增配了化工股。这一操作令原本具有夺冠希望的这只基金，最终与业绩三甲擦肩而过，而在今年的行情中，基金经理减持的阳光电源年初至今的股价涨幅超过100%，而增配的荣盛石化今年以来股价下跌约14%。

最新的基金业绩排名也显示出，若轻易下车或下调重仓股集中度，可能令对手在基金业绩排名中占据优势。截止目前，前海开源新经济基金年内业绩排名第一，收益率已高达107%，但在上半年的中考业绩排名中，该基金在全市场仅位居第七名。与此同时，宝盈优势产业基金目前业绩排名第七，但在中考业绩上，该基金位居全市场第二。

业内人士分析认为，下调集中度后的持仓均衡使得宝盈优势产业基金的业绩排名从老二下降至老七，而原本老七的前海开源新经济基金却通过继续增强风格化操作，集中度大幅提升，令该基金在业绩排名中一举超越对手。

中小基金定位强化风格的操作

具体来看，中考业绩老二的宝盈优势产业基金，原本的持仓集中度就不算太高，在中考阶段其十大重仓股合计比例约为36%，而目前该基金的十大重仓股下调至31%，也意味着该基金的持仓进一步分散。与之相反的是，前海开源新经济基金原本的持仓集中度就比较高，风格化操作明显，在中考期间该基金十大重仓股合计占比达64%，而目前该基金十大重仓股合计占比达67%，进一步强化集中持仓，在风格行情中增加了基金业绩的进攻性。

此外，另一只在中考业绩排名第四的主动权益类基金，也在进一步强化均衡持仓、降低持股集中度后，从原本全市场第四的业绩排名跌出目前的前十强，显示出年内市场的风格化是关键策略。

显然，无论是因为去年的冠军争夺战中牛基提前实施均衡持仓，导致对手迅速超越，抑或是今年中考期间多个业绩领先者被后来者抢筹，均在相当程度上表明在关键阶段的风格化持仓已成为业绩排名关键。

上海一家基金公司市场部人士此前也对记者表示，与超大型网红基金相比，中小基金公司本身资源不够，要想在竞争中突围就要突出基金产品的特色和业绩排名，而风格化操作是做起业绩、吸引资金关注的一个核心因素。

“大公司可以发很多产品，小公司只有业绩很高才有关注度，只要单一赛道的热度还在，谁也不愿意在业绩排名关键时期实施均衡操作”华南地区一家基金公司人士如此表示。