知名价值投资者霍华德·马克斯曾讲过，当资金泛滥时，最大的问题是太多的热钱去追逐较少的资产。

当潮水退去，所有热炒资产依赖的宽松货币政策被收紧后开始显现原形，那些一度被资金捧上天的资产，下跌快如流星。

这轮全球流动性收紧背景下，最先爆出“裸泳”的是一种叫LUNA的代币，数周内币值从最高近120美元跌至不足1美分，2700亿的财富归零，溃败堪比2008年金融危机雷曼兄弟破产。

风起青萍之末。令人担心的是，西方日渐主流的加密资产不但牵连大批基金和上市交易产品，各类稳定币更是直接与美元挂钩，事关金融体系稳定，已经开始引起监管机构高度警惕。

2700亿蒸发

随着潮水退去，热钱炒作的重灾区——加密货币泡沫破灭。

Terra原生资产LUNA在4月初价值约120美元，近一周大幅下跌，截至发稿时交易价格约为0.0003340美元，价格几乎归零。

这并非名不见经传的小币种，而是一度列入市值前五的币种。因而，加密货币领域也从来没有如此快和如此大规模资金凭空消失：5周前市值410亿美元，如今仅有不到700万美元，相当于约2700亿元人民币资产灰飞烟灭！这一资产的湮灭创造了行业之最。

很多加密货币的信徒在LUNA上损失惨重，他们将毕生积蓄投入一时快速上涨的货币，并寄希望于巨额且不可持续的回报，这就像带着毕生积蓄去玩轮盘赌，不少人抱着一夜暴富心态却彻底归零。有人试图自杀，还有人妄想寻仇。

韩国媒体《今日财经》报道，一名身份不明的人闯入LUNA货币创始人Do Kwon在韩国的公寓楼，按门铃询问Kwon是否在家，其妻子表示不在后才离开其住所。Kwon的妻子随后寻求并获得警方的紧急保护。

恶性通胀3483%

LUNA崩盘前，这个叫做Luna Foundation Guard（LFG）的运作方总共积累70736枚比特币作为“外汇储备”，价值约超过20亿美元，用以维持币值稳定。这点资产若是在币圈整体环境强势下还不足担心。

5月7日，持仓大鳄开始狂抛，Terra无法只好变卖手中的比特币资产来维持锚定基准，但不敌对手方更强大，9日再遭抛售。一来一回，不仅LUNA对应的稳定币UST没能稳住，还连带比特币大跌，恶性循环下的连锁反应很快就把锚定打破，UST严重脱锚。

不得已，LFG在5月9日表示向场外交易公司和做市商寻求7.5亿美元的比特币“贷款”，以“帮助保护UST与美元挂钩”。但到目前为止，该组织尚未提供有关这些资金的任何细节，LFG的公开钱包地址显示比特币余额为零。

稳定币出现脱钩后，UST从本应与美元保持1美元的水平滑落至0.224983美元，脱钩80%，LUNA更是飞泻直下，价值归零。

由于算法设定，脱钩后随着UST被销毁，更多的LUNA被指数级创造，从几亿的流通量迅速增加至6.9万亿，仅在5月13日一天，Terra就铸造6.7万亿个LUNA，增长了3483%！

交易暂停

连锁反应首先在加密货币交易所引起波澜：全球最大加密货币交易所币安宣布暂停LUNA和UST交易，币安创始人赵长鹏表示，由于Terra协议的设计缺陷，大量新的LUNA被铸造出来，已经瘫痪其网络，导致无法在任何交易所存入或赎回。

他指出，一些用户不知道交易所外有大量新铸造的LUNA且再次开始购买。他们不知道一旦允许存入，LUNA价格可能会进一步崩盘。由于这些重大风险，币安交易所暂停了LUNA交易。

赵长鹏对Terra团队处理这起事件的方式“非常失望”。他要求该团队恢复网络，销毁额外铸造的 LUNA，并恢复UST挂钩，但没有得到任何积极的回应。

LUNA加密货币创始人Do Kwon表示，仍然相信去中心化经济应该要有某种去中心化货币，但当前形式下LUNA显然不会是那个选手。他表示，他本人及所属的任何机构均未在该事件中以任何方式获利，在危机期间也没有卖掉LUNA与UST。

基金净值归零

随着加密资产逐渐进入华尔街主流金融机构的视野，不少交易所均上线了与LUNA挂钩的基金产品，其影响力正扩散到主流金融市场。

美国老牌资管公司VanEck在今年3月底推出了Terra ETN，与LUNA价格挂钩。估计令公司没想到的是，两个月时间不到，VanEck就不得不暂停交易。

VanEck表示，它将暂停在几个欧洲国家交易的VanEck Terra ETN份额的创建和赎回。公司指出产品大部分价值的损失和Terra区块链停止运作相关，因为无法通过Terra网络进行交易。从技术上讲，VanEck Terra ETN无法进行创建和赎回份额。

另有两个不同的交易所交易产品发行人宣布，该加密货币在一周内几乎失去所有价值，他们也暂停交易LUNA相关投资工具的份额。

其中一家管理方是21Shares，这家总部位于瑞士的资产管理公司 于今年1月在瑞士交易所推出全球首个 Terra 上市交易产品，旨在为其基础资产的表现提供一对一的敞口，当时资产管理规模约500万美元。

公司近日警告投资者，如果LUNA的价格跌至零，这将反映在指数产品中，追踪基金的价值也将跌至零。由于LUNA的低价和高波动性，交易所利差可能会继续扩大，最终可能导致产品清盘下架。

21Shares产品页面显示，最新基金净值为零，最近一日下跌98.90%，资产规模8.40美元。