北京时间5月4日凌晨2点，美联储进行5月议息会议，本次会议前，重要经济数据及事件背景包括：

•  4月25日，美联储公布的美国3月M2货币供应量显示，在连续数月下行后，3月进一步萎缩4.05%，较2月减少2.3%进一步下行。

•  4月27日，美国经济分析局发布的数据显示，2023年美国一季度GDP年化初值环比增长1.1%，远低于去年四季度的2.6%, 也低于市场预期值1.9%。

•  4月28日，美国商务部最新数据显示，美国3月整体PCE物价指数同比上涨4.2%，低于前值 5.0%，但高于预期值4.1%，3月核心PCE物价指数同比上升4.6%, 略低于前值4.69%，但高于预期值4.5%.

•  5月1日，ISM公布美国4月制造业PMI报47.1，高于前值46.3及预期值46.7，但仍处于荣枯线以下，同时是连续第6个月下行。

•  5月2日，美国财政部长耶伦表示，如果国会谈判没有结果，美国政府可能最早在6月1日发生美国历史上的首次债务违约。

•  5月3日，美国劳工统计局发布3月职位空缺与劳工流动率调查(JOLTs)，结果显示，3月职位空缺为959万个，较上月减少38.4万，创下2021年4月以来最低，也低于预期值977.5万；报告同时显示3月裁员人数月增24.8万人至180.5万人，创下2020年11月以来最大月增额。

5月议息会议结果显示，美联储再次调升基准利率25个基点，符合市场此前预期；鲍威尔在会后发布会中虽暗示加息可能已接近尾声，但也表示如果通胀持续高企，美联储不会降息。会后，美股先涨后跌；万得数据显示，美东时间5月3日当日道琼斯指数下跌0.8%, 标普500指数下跌0.7%，纳斯达克指数下跌0.46%，美元指数跌至101.25左右，伦敦金价格则上涨至2038.430美元/盎司。

美联储本次会议决议及会后鲍威尔发言重点包括了：

一、委员会力求达到充分就业，并促使更长期的通胀达到 2%。为了支持这些目标，决议调升基准利率为5.00%-5.25%。

二、会后声明指出，美国经济在1 季度适度扩张，就业成长近几个月保持稳健，但通胀仍居高不下。委员会将密切关注新信息，评估其对货币政策可能造成的影响。未来一些额外政策紧缩的程度，委员会将考虑先前累积的政策紧缩，货币政策对经济活动的影响的迟滞效应，以及通胀、经济和金融发展，以让通胀水平在长期回到 2%；美国银行体系健全且有韧性。最近的发展可能导致家庭和企业的金融情势紧缩，并抑制经济活动、聘雇和通胀。这些效应的程度还不确定。

三、鲍威尔在会后发布会中表示，本次会议上对加息的支持非常强烈；部分委员谈到过暂停加息，但并不是在这次会议上实施；感觉我们离终点越来越接近，也许可以暂停加息了，我们有能力审视数据并做出谨慎评估；但鉴于我们认为通胀需要一些时间才能下降，因此降息不合适。

四、鲍威尔表示，不确定信贷紧缩对利率的影响有多大，信贷收紧加剧了评估的复杂性，我们正在持续评估利率是否已经达到足够限制性的水平；鲍威尔虽然表示预计美国经济将温和增长，不会爆发经济衰退，但也指出如果没有达成债务上限协议，经济将面临“高度不确定”。

美联储5月议息结果发布后，芝商所FedWatch工具显示，市场预期6月会议不加息的概率高达99.6%，预期反向降息25个基点的概率为0.4%, 无人预期6月再次加息。

资料来源：CME FedWatch Tool 资料日期：2023/5/4

摩根资产管理认为，美联储此次仍加息25个基点，主要是针对目前通胀数据虽然下行，但回落速度仍然低于预期，3月核心PCE环比甚至出现了连续第二个月上行，因此，美联储仍然致力抑制通胀；但一季度GDP表现疲软，制造业PMI创下自2009年以来最长的连续收缩，企业裁员人数明显上升，均显示美联储一年多来的急加息政策，已对实体经济产生负面影响，此次会后声明不再强调“更多的紧缩政策是适当的”，或印证相关经济数据并不支持未来继续加息；而美联储今年3月到5月会议声明中对政策表述的改变，和2006年6月停止加息前的二次会议非常类似，因此下次会议不加息或有较高的概率；但鲍威尔在会后发布会中强调如果通胀持续高企下不会降息，年内剩余的5次议息会议或都按兵不动，市场关注的重点或从美联储政策逐渐转至经济衰退的可能性。

在年内美联储利率已见顶概率提升的前提下，美国政府债及投资等级债的风险降低，收益率在全球横向比较中也具吸引力；同时，未来美国经济若出现衰退，美联储转向降息下，债券更可能有额外的资本利得机会；在权益市场方面，去年因利率持续上升，企业成本上升，盈利下行，因此股票资产普遍表现不佳，尤其是对利率相对敏感的成长股回撤更大；而今年以来美国通胀有所缓和，加上中国国内经济复苏效应外溢，市场情绪改善，美股也出现一波估值修复行情，但美国经济年内毕竟有进入衰退的可能，因此短期内一是以结构性行情为主，二是波动加大；但从中长期角度来看，在预期下一轮衰退可能相对温和的情况下，或是可以进行低位布局的机会。

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