1993年，青岛啤酒在港发行H股（内地注册、香港上市的中资企业股票），拉开了内地企业在港上市的大幕。

30年来，从H股上市到沪深港通相继开通，内地与香港市场不断创造跨境证券投资新模式，资金的双向流动从涓涓细流到静水流深，香港市场成为各方交汇的重要平台。

多位业内人士表示，H股上市开启了内地香港三十年互联互通的发展历程，尤其是2014年以来互联互通持续拓展，巩固了香港作为全球领先国际金融中心的地位，支持中国资本市场长远稳健发展。

中国企业成为香港市场中坚力量

H股上市的30年，是香港市场结构从单一到丰富的30年。

香港交易所主席史美伦表示，H股上市开启了香港与内地往后30年的合作共赢、携手创新和互联互通，在助力香港成为全球领先国际金融中心方面，H股功不可没。

证监会副主席李超高度赞扬两地资本市场风雨同舟、携手并进，经受住了亚洲金融风暴、国际金融危机等困难挑战，取得一系列令世界瞩目的成就。

博时基金境外投资部基金经理赵宪成对香港市场的变迁记忆深刻：“H股上市后，香港市场陆续注入富有中国时代特征的优质资产。第一波是中国移动和银行股，他们在2002年~2007年给投资者带来了丰厚回报；以腾讯为代表的互联网企业成为H股的第二波亮点，随后是比亚迪、吉利汽车、舜宇光学等科技与硬件公司崛起，H股丰富且完善了港股的市场结构。”

两地资本市场互相奔赴，带来投资理念的交汇。泰康基金股票基金经理黄成扬表示，过去30年，各方资金的投资理念和风格在香港市场不断碰撞，港股市场从单纯的高成长新兴市场转变为一个宏大经济体的映射。

据港交所统计，1993年在香港上市的内地公司仅有40家，市值1460亿港元，占比不到5%；如今，在香港上市的内地企业已超过1400家，市值接近28万亿港元，占比高达77%。

南方东英谈到，越来越多中资企业来港上市，为恒生指数注入了活力，提高了港股指数的成长性，使境外投资人可以分享中国经济发展的红利。

南方东英用一组数据展示出香港市场在助推内地企业走向国际资本市场方面发挥的重要作用。“过去30年，内地企业通过股票在香港市场融资约8.3万亿港元；中国公司在离岸美元债市场融资超过9974亿美元，其中5400亿的中资美元债在香港上市。”

两地互联互通不断深化

2014年以来，互联互通不断拓展，巩固了香港作为全球领先的国际金融中心的地位，同时支持中国资本市场长远发展。

南方东英相关人士细数了互联互通发展的三部曲。第一阶段是2014年到2016年。从2014年11月沪港通开通到2016年12月深港通开通，这当中主要进展股票交易被纳入互联互通，互联互通机制初步形成，境内外投资人逐步熟悉了解互联互通机制。截至2023年7月底，北向资金净流入1.9万亿人民币，南向资金净流入2.7万亿港元，股票市场互联互通成效显著。

第二阶段的代表事件2017年7月债券北向通开通，债券被纳入互联互通，丰富了境外投资人对中国资产的选择，进一步提升中国资产的吸引力。截至2023年7月底，北向通境外持有量达到3.24万亿元。

第三阶段的标志是2022年7月ETF纳入互联互通。截至2023年7月底，北向资金累计买卖ETF总额683亿元，南向累计买卖总额4779亿元。

近年来，互联互通机制持续优化，ETF互联互通、“互换通”和国债期货规划、港币-人民币双柜台模式等一系列安排，不断提升两地市场的吸引力、竞争力和影响力，为两地资本市场提供更多资金活水，为两地经济发展带来更多动力。

合力继续促进两地协同发展

香港市场扮演着向全球投资者介绍中国资产的重要角色。在激发香港市场活力，促进内地和香港市场协同发展上，业内人士提出不少建议。

建信基金基金经理刘克飞表示可以从两个角度发力：一是鼓励更多新兴行业公司发行H股，二是借鉴香港市场经验，完善A股的信息披露。

赵宪成提到，A股要求发布一季报、三季报，而港股未作强制要求，部分公司只有年报和半年报，很多公司信息披露不够及时，相对缺乏资金的流动性。因此，鼓励上市公司披露一季报、三季报可能是不错的思考方向。

此外，赵宪成还表示，恒生指数公司编制的指数缺乏公开性披露数据，未来如果能够使数据更加透明，将会有利于基金的产品设计。

汇丰晋信基金海外投资部副总监许廷全提出，加大引入南向资金，长期有望提升香港市场的流动性，也可以让内地投资者有更多机会参与和A股具备一定互补性的港股市场投资机会。“另外，我们发现内地投资者对于香港市场了解仍然较少，未来在投资者教育和宣传上也可以做更多的努力。”

近日，监管层提到，将优化完善互联互通机制措施，考虑将REITs等更多产品纳入标的，在香港推出国债期货及相关A股指数期权等，互联互通方面也将有不少举措。

许廷全表示，希望南下资金投资港股市场更加便利，进一步扩大投资范围。例如，可考虑在符合条件的情况下缩短新股纳入港股通的审核时间，或者放宽纳入港股通股票的审核标准；进一步放宽非中资企业纳入港股通的条件、进一步放开衍生性金融商品，提升多空操作的效率。

赵宪成也提出两项建议：可以考虑将ADR二次回归的标的纳入港股通，比如阿里巴巴、京东，这些公司是互联网公司的重要代表，但由于不是港股通标的，内地很多港股通产品无法将其纳入。此外，还可以将南向港股通交易引入双柜台人民币报价，如此提升人民币交易的活跃度，也可让内地投资者免去汇率波动之忧。