H股的30年，香港交易所主席史美伦称之为“一杯啤酒”开启的大时代。

中国基金报记者从香港交易所、亲历历史的投资机构、市场观察者等多方了解到，H股30年的发展鼓舞人心，未来，各界还需共同努力，将香港市场推向新的高峰。

“国家所需 香港所长”

8月24日，在上海举办的HKEX中国论坛上，香港交易所联席营运总监陈翊庭回忆起过去30年感触良多。陈翊庭称，这30年是内地与香港相互成就、创造共鸣的30年，也是“国家所需、香港所长”的最佳体现之一。

“当年，国家处于高速发展初期，很多内地企业需要资金。H股为他们开创了赴港上市融资的渠道。除了获得亟需的资金，不少企业也因H股上市改进了公司治理。而香港在成就内地企业的同时也成就了自身。当年的香港充其量是区域性的交易中心。正是由于引入了内地企业，香港才成为当之无愧的国际金融中心。”陈翊庭说。

投资中国数十年的新加坡资产管理机构APS创始人王国辉亲历了中国资本市场发展的各个阶段。在他看来，H股一定程度上为境外投资者打开了认识中国市场的新窗口。很多H股上市公司会发布英文财报，便于境外投资者了解公司；很多公司会在全球金融中心，例如纽约、伦敦、新加坡举办路演活动，让全球投资者对公司产生直观印象。

惠理集团高级投资董事何民基表示，H股在帮助国际投资者了解内地企业方面发挥了重要作用。首先，H股市场作为最大的离岸股市之一，在海外投资者与内地企业之间起到了重要的桥梁作用；其次，香港上市对信心披露要求较高，这将促进企业规范治理；第三，作为国际金融中心，香港拥有与国际市场接轨的法律和监管框架，有助于吸引国际投资者，增强他们对内地企业的信心。

改善流动性

香港已成为国际金融中心，但港股市场难言完美。其中一个问题就是流动性不足。港股市场每日成交额仅千亿港元左右，与A股动辄万亿元人民币的成交额相差甚远。

对此，何民基表示，要改善香港市场流动性可以从三个维度着手：扩大上市范围、改善交易机制和扩大投资者基础。

在扩大上市范围方面，香港交易所可以吸引更多高质量的企业在H股市场上市。过去在香港上市的高质量公司对改善流动性起到了显著作用，如互联网巨头和生物技术领导者H股上市大大增加了香港市场的吸引力，对提升流动性功不可没。目前，在H股市场上市的高端制造商和消费品公司仍然较少。

其次，优化交易机制。例如可以降低交易费用和引入更优越的交易系统，以促进交易效率。

此外，香港交易所可以尝试推出更多多样化的产品，以满足国内和国际机构投资者的需求。

监管机构也已意识到这些问题。此前，香港证监会CEO梁凤仪公开表示，有必要改善香港市场的小型股质量，重燃机构及散户投资者的兴趣。

8月27日，香港特别行政区行政长官李家超出席《施政报告》地区咨询会后宣布，将由财政司司长成立小组，专责研究股票市场流动性。

思睿集团合伙人兼首席经济学家洪灝对中国基金报记者表示，港股的特质造就了其交易的固有特征。香港是一个小型开放的经济体，资本账户自由流通，外资的流向对港股行情可以造成明显的实质性影响。随着地缘政治因素不确定性的与日俱增，外资因合规问题在买入标的层面受限，这导致港股在资金参与度受限的情况下无法完全体现其应有的估值。

他补充道，实际上，港股的波动性恰恰是其投资价值所在。很多证券持有者并未充分认可这一市场，造成港股有限的日均成交量。同时，由于港股80%~90%的流动性集中在头几十只股票上，消息层面的风吹草动或政策的边际变化很容易给港股造成大幅波动。需要明确的是，互联互通机制的拓展正在不断深化内地投资者对港股市场的参与度。一如H股的发展壮大，正是香港与内地互相成就、创造双赢的生动例证。