“一个优秀的FOF基金经理，应该要确定每一个产品的长期投资目标，明确每一个组合的风险收益特征，并长期坚守目标不动摇，才能更好匹配客户需求，伴随着市场一起成长。”谈及如何做好FOF基金，华夏基金资产配置部总监、基金经理廉赵峰作出上述表示。

FOF是客户特定需求解决方案

应确定清晰的投资目标

廉赵峰，目前已有超16年基金研究、大类资产配置经验，7年投顾组合实盘管理经验。曾任招商银行总行资深产品经理、中信银行总行、中金公司高级产品经理，中信银行“薪金煲”创始人，银行业首家智能投顾“摩羯智投”负责人，在公募基金产品创新、基金产品研究及FOF投资管理方面具有丰富经验。2018年，他加入华夏基金，现任华夏基金资产配置部总监、基金经理。

十几年在银行、券商、公募的基金产品投研和产品创新经验，让他从更多维度熟悉客户的投资目标，了解负债端的真实投资需求；作为最早在商业银行从事基金智能投顾的实践者之一，让他拥有更丰富的FOF组合管理和“顾问”服务经验；加入到最早设立公募FOF和养老FOF的华夏基金之后，近5年时间在公司优秀FOF管理团队的沉淀，也让他对公募FOF的本质有了更深入的理解。

正是这些过往经验的积累和自身的不断思考，让他对FOF形成了更为全面的认知。在他看来，FOF既是一种投资基金的产品，也是一种资产配置理念，更是客户特定投资需求的解决方案，是满足用户不同细分投资需求实现的过程。

基于上述理解，他认为做好FOF的核心是从客户的投资盈利体验出发，让产品的风险收益目标与客户的投资目标相匹配，与客户的投资需求相一致，最终实现客户投资需求与产品投资目标相匹配。

因此，廉赵峰认为，做好FOF最重要的环节是确定清晰的投资目标，明确组合的风险收益特征。这里的风险收益特征是指合理的长期收益预期和与之匹配的波动回撤水平。比如在理财净值化的大背景下，FOF产品如果投资目标是获得比银行理财产品略高的收益，那么就一定要有一个与之匹配的相对较低的波动和回撤约束，而不能够不考虑回撤只去单纯追求收益率。

而实现与客户需求相匹配投资目标的过程，需要搭建包含资产配置、基金优选、组合构建和风险管理的投资框架。

在资产配置方面，他认为资产配置既是风险管理的过程，也是在管理收益所面临的风险，一般整个组合收益的90%要归于资产配置。在资产配置上，他会以战略资产配置和战术资产配置相结合，战略资产配置主要是对组合进行超长期的资产配置决策，其中确定权益仓位中枢是关键；而战术资产配置主要是通过MVP模型（华夏基金资产配置模型）、交易工具的灵活应用等，用量化系统助力主观配置决策。

基金优选，是在大的MVP资产配置模型下定量和定性选基的过程。他认为基金分类是基金优选的前提和关键，在选基中，他会在已有基金分类的基础上，根据基金产品的投资目标和底层资产仓位进一步细化基金产品分类；定量评分会关注风险调整后收益、波动率、排名稳定性、规模、基金经理风格特征等；定性方面会对基金经理投资框架，投资能力，边界，行为偏好等维度去做调研，最终为基金产品（基金经理）打上标签。他在基金挑选中更为青睐有稳定风格特征，并且能力圈不断迭代、优化和延展的基金经理。

在大类配置、基金优选后，组合管理与风险控制对于FOF更为重要。廉赵峰认为，FOF产品是否具备清晰、风险收益特征明确的投资目标，与风险管理密切相关。在这一环节，他一是通过大类资产相关性、差异性进行风险管理，尽量控制组合的波动性；二是基于行为博弈模型，做好权益仓位的动态管理，控制回撤。

当前时点更关注权益市场

债市偏好短久期品种

今年是公募FOF获批6周年，养老FOF产品获批5周年。然而，由于权益市场表现不佳等因素，近年来FOF基金也面临发行低迷，存量产品赚钱效应欠佳等挑战，但从大类资产配置角度看，廉赵峰认为权益市场未来向好的概率较高，当前FOF投资更应关注权益资产。

廉赵峰分析，从公募权益基金指数看，权益市场已调整近3年时间，投资者在漫长的震荡下行格局中逐渐丧失信心。但从历史走势来看，急跌往往不会“见底”，之后的缓慢下跌往往才会触碰真正的市场底部。目前公募基金权益基金指数从自2021年2月最高点至今已下跌30%，再创2022年10月以来的新低，无论是调整的时间和空间都处于投资性价比明显的位置。

从海外市场来看，海外流动性与年初的一致性预判也有所偏差，由于当前长期美债利率仍位于高点，未来利率下行预期进一步提升，大概率到明年逐步结束加息，此时全球市场流动性边际转向宽松，风险偏好得以回升，利好全球新兴市场特别是港股市场。

“此外，当前中国经济复苏仍不够均衡全面，随着时间慢慢推移，经济复苏节奏会逐步加快。”他补充道。

廉赵峰还判断，拐点或从今年四季度开始，一方面，前期不断出台的稳定经济和呵护资本市场的政策在逐步发酵，很多政策效果会慢慢显现；另一方面，未来召开的二十届三中全会以及中央经济工作会议会对较长时间的经济工作、发展方向做出定调和部署，市场信心也会逐步提升。基于宏观政策的不断支持以及微观实体的不断向好，他对接下来的权益市场走势抱有很大信心。

站在大类资产配置的维度，他认为当前权益资产的配置价值凸显，一旦出现边际好转，股市将呈现整体性的行情，快速修复的市场情绪使得与基本面息息相关的顺周期行业迅速迎来市场行情，例如消费、家电、汽车等板块。

同时，随着股票市场上行预期不断增强，债券市场将面临调整压力，十年期国债收益率在9月已开始有所上行，在此背景下，在债市布局上，他更偏好配置短久期的债券，尽量避免持有长久期品种。

此外，廉赵峰认为，当前公募FOF客户持有体验不佳的原因还包括投资目标不清晰、波动控制不理想，以及与资金投资目标匹配不佳等因素。不过，他认为，随着市场的变化，以及投资者对公募FOF产品的认知理解逐渐走向成熟，问题也会逐步得到解决。

“我们希望客户的细分投资需求都能够找到相匹配的FOF产品，为此需要基金经理坚守产品投资目标不动摇，长期执行投资策略，才能在几轮牛熊轮换的市场中逐渐获取客户的信任和青睐，更好助力基金行业承担起居民理财、养老资金保值增值的历史使命和责任。”他说。