近日，在中科创星成立10周年的年会上，创始人李浩、曹慧涛以及米磊难得在公众面前“合体”。

十年前，西安光机所出身的曹慧涛、米磊，拉着已经从事10年投资的李浩，成立了中科创星。在那个疯狂投资互联网模式创新的年代，三人一起投身到当时并不时髦的科技成果转化和硬科技投资。今年年会上，李浩不无感慨地说到，“今天我们要致敬每一个坐冷板凳的人”。

十年间，中科创星从一家最初募资都难的早期硬科技投资机构，成长为目前最炙手可热的“硬科技投手”；十年间，中科创星不仅在募资寒冬中规模逆势增长突破100亿元，更是先后投资孵化了425家硬科技企业，其中芯片、半导体企业超过150家，科学家创业项目超过200家。

“面壁者”的使命

在中科创星，合伙人的办公室命名为“面壁者”。熟悉科幻小说《三体》的读者知道，“面壁者”是领导地球人类对抗“三体”的“绝对孤独者”，他们将人类命运扛在自己的肩上。最后，“面壁者”罗辑超越了自我和人性的桎梏，悟出了“黑暗森林法则”，承担起了保卫地球的使命。

在李浩等人看来，他们的使命是让真正的底层关键核心技术逐一攻破“卡脖子”难关，走出实验室，实现商业化。

怀揣着这样的使命，中科创星在很早的时候就开始布局诸多前沿领域。2013年，中科创星就开始布局光子技术，2014年开始投资光电芯片和半导体，2015年开始投资商业航天，2016年开始投资人工智能和自动驾驶，2017年开始投资新能源，2018年开始投资量子计算，2019年开始投资储能，2020年开始投资大飞机产业链，2022年开始投资可控核聚变。

纵观每一次布局，都在行业微末之时进入。李浩认为，硬科技投资要坚持长期主义。“当每一个行业风口来的时候，真正能起来的人，是在五年前、十年前就一直在这个行业深耕的人。”数据统计显示，首批科创板上市的25家硬科技企业，成立时间最早的是在2000年，2019年上市时各家企业平均成立年份近12年。另一个数据也佐证了这一判断——当下市值超过300亿元的几乎都经历了15年以上的耕耘。

因此，中科创星在投资之前就做好了成为耐心资本的打算，坚定做长期主义者。谈及首支基金的募集，李浩坦言，“当时还是相当困难的”。“公司成立初期，资本市场上最火的是O2O、P2P等类型项目，它们很容易就能拿到上亿元的大额融资，而我们投资的硬科技企业当时想融几百万元都很难。”

当时，为了尽快募资孵化项目，李浩和团队寻求了不少社会传统企业资金的支持，但合作的过程并不顺利。后来在复盘的过程中，李浩及团队意识到“商业化的资金和科学研究都有各自的规则，双方对技术预期、产业周期等有明显的认知偏差”。一般来说，投资机构们更希望在有产品落地、客户验证的阶段出手，愿意在企业没有产品、客户以及收入时就投资的情况并不多见。

“我们十年前成立公司，目的并不是想做一个基金，我们是想支持西光所的科技成果转化，把一批好技术转化出来。当时遇到的第一个问题就是为他们找钱，但是找不到。所以，我们是‘被迫’成立了一个基金，来解决这个问题。”李浩在接受记者采访时坦言，当时找过银行，也找了很多投资机构，但那个时候大家都不看好科学家创业，“所以我们自己去啃这个‘硬骨头’”。

随着科创板的推出，国家对专精特新企业的重视，硬科技投资越来越受到关注，甚至出现“无人不投硬科技”的热潮。是否担心硬科技赛道涌入太多的竞争者？李浩表示，开始的时候有点担心，后来发现其实影响没有那么大，因为即便能够找到实验室、找到科学家布局，但真正实现科技成果转化，还有很长的路要走，这种理解技术规律，并能耐住寂寞，坚持按客观规律来办事的能力和决心，在现实世界中少之又少。

科技风投应借鉴硅谷经验

“评估一个项目的好坏，我们会站在更宏观的角度，去看它到底创造了多大价值。”李浩认为，对项目的评估，首先是有没有提高整个产业链的竞争力，要评估做的是增量的“游戏”，还是存量的厮杀。第二，除了自己创造价值之外，对上下游产业链是否友好，是否降低了上下游的成本，或者提高了生产效率也十分重要。第三，一个好的项目除了能创造经济效益以外，还要能创造知识价值和社会价值，比如扩展人类知识范畴、对社会环境和价值观有增益。“当然，还要为股东，为员工持续地带来价值。”他补充道。

“有很多项目，在投资的前三、四年，增长并不是最重要的。因为打下了好的基础以后，会带来企业快速跃升的机会。真正好的项目需要耐心，这时如果仅仅是用简单粗暴的数据去衡量，那么真正优秀的人才将很难在这样的公司待得住”。

对于科技风投，李浩认为，硅谷的经验值得借鉴。“硅谷为什么有全世界最好的风险投资，或者说有最理解创业的风险投资，因为那些资本的拥有者，都是原来从像半导体这类科技创业赚到钱的一群人，比如从英特尔上市赚到钱。通过创办一家科技型企业赚到了钱，那么他再去投科技创业者时，就特别理解创业规律，甚至他也能接受失败。”

李浩说，以半导体投资为例，现实中给很多从传统行业获得财富的人讲完相关原理后，他们仍然没有概念，也不明白去投资半导体项目要承担多少风险，这就是问题。“拥有资本的人和需要融资的人互相之间不理解。”李浩表示。目前，国家大力发展科创板、北交所，畅通退出渠道，当这群科技创业者上市拥有财富以后，他们可能更好地支持科创企业。

硬科技风投要“软硬兼备”

在最近举办的光子产业论坛上，西科控股和中科创星发布了硬科技企业社区品牌“曲率引擎”。“曲率引擎”本指科幻作品中的超光速推进系统。以此命名硬科技企业孵化加速空间，寓意希望园区的硬科技企业可以实现“超光速”般的成长发展。

在曲率引擎光子传感聚集区内，拥有4寸研发线、6寸中试线的光电子先导院，作为专业共享技术平台的服务载体，为光子芯片类企业提供共享生产线、洁净车间等先进生产环境和设备，能显著压缩企业产品交付周期，有效降低了创业企业的门槛。中科创星也借助这个共性技术平台，吸引投资了一批光子企业。

当被问及为何要重投入为初创企业提供流片设备时，李浩告诉记者，“这些硬服务不仅需要庞大的固定资产和设备投资，还需要大量专业技术人员的参与，成本非常高昂。对于初创企业来说，这种投入几乎是天价，但是又是刚性需求，所以中科创星重金打造了硬条件来提供硬服务。相对于外界市场化的流片平台，企业在光电子先导院的流片成本降幅达到近50%。”

经过十年的布局，中科创星所投资的超过420个硬科技企业，早已分布于不同领域、处于不同发展阶段，有不同的资源禀赋，相互间需求差异很大。“他们原来都是技术出身，拥有硕士、博士甚至更高学历，但是这些人在商业上可能还是“新手玩家”，投后做重，是规律使然。”他进一步解释，这些科技创业者，在垂直的客户渠道、管理团队、产业资源、政府资源等方面，大部分都是有欠缺的，而中科创星十年来却在这类“软服务”方面有很多积累。“我们也开展创业培训，希望他们在这个过程中少走弯路，汲取教训，少摔几跤。把这样的事情让专业的人去做，而且做成一个对全社会公开的平台。”

“我们做的这些努力，主要是帮助科学家更好的理解商业规律，掌握商业规律和敬畏商业规律。”李浩始终不忘最初成立的基金的初心——帮助科学家探索科技成果转化道路。

期待更多力量一路同行

国家对科技创新大力支持的背景下，李浩说，随着很多优秀科学家的成功，中科创星也“沾了他们的光”，得到了发展。不过，在坚持多年帮助科学家探索科技成果转化这个事业上，李浩仍然觉得需要更多力量加入，共同努力。

李浩说，一个真正的早期硬科技项目从开始投资到真正上市，企业大概需要10-15年的时间来发展。可是现在一级市场的私募股权或者创业投资基金，基本存续期都是7年或者8年，超过这个期限的很少。金融需要服务实体科技，硬科技有长期的资金需求，那么如何在金融配套体系上形成丰富的早期基金、PE（Private Equity，私募股权）基金、S基金（Secondary Fund，私募股权二级市场基金）之间交易的定价系统和交易场所？“我觉得生态肯定会越来越完善，但有个过程，每个企业都要去努力适应。”

“从更宏观的视角来看，金融是一个有关资金流动、集中与分配的大系统。不同类型的经济产业形态、不同发展阶段的企业，所需的金融供给方式、供给周期、风险控制体系等也不尽相同。我国金融在支持基建领域领先且成熟，但在如何高效、精准灌溉科技创新‘万亩良田’上还有很长的路要走，适应科技创新需求的金融供给体系还未完全搭建起来，金融资源难以有效配置到科技创新领域，有数以万计或者更多中小型科技企业‘嗷嗷待哺’。”

李浩认为，疏通资金进入科技创新的渠道，是一项系统工程和长远工程，不光是设一个母基金、或者设一个子基金就能解决的，需要从国家顶层设计层面去推动，金融监管部门、金融机构、风险投资机构、资本市场，乃至全社会都需要参与进来，协同探索和突破。