伴随着科技产业的崛起，善于科技股投资的公募基金舵手也不断涌现，摩根士丹利基金权益投资部副总监、大摩数字经济基金经理雷志勇就是其中之一。雷志勇拥有通信产业背景和多年行业研究经验，尤为擅长TMT、国防军工、高端制造、新能源等科技成长板块投资。

雷志勇判断，无论是从政策面、产业趋势，还是业绩端来看，人工智能都是2024年不可忽视的投资主线之一。

立足高景气行业

多维度精选个股

雷志勇硕士毕业于北京大学计算机专业，毕业后进入通信行业工作，此后历任证券公司和基金公司的研究员、基金经理，完成了从实业、研究、投资生涯的三阶段跳跃，具备科技行业和投研领域的复合背景，铸就了其独特的个人优势和专业壁垒。

基于对科技领域发展脉络理解深刻，科技成长板块投资是雷志勇的核心能力圈所在。

“无论是选行业还是个股，尽量从金融市场的不确定性中，找到一种平衡。”雷志勇这样概括自己的投资理念，而这样的理念与其职业经历密切相关。在进入投资行业前有过6年产业经验，他曾在中国移动作为集团内部数据业务专家从事数据增值业务管理和规划工作。

他直言，在产业研究中，只要付出就一定会有收获，只是存在90分或80分的分数高低区别。然而在投资研究中即便投入了大量的时间心血，也无法保证理想的结果。因此他认为，在不确定性中寻找确定性尤为重要。

投资框架方面，雷志勇倾向于从中观产业维度出发选择高景气行业。具体到行业选择思路，他首先会结合时代背景，自上而下判断成长空间较大的，符合时代发展脉络的新兴产业；继而通过对细分行业的扎实研究、调研来评估性价比，权衡当前估值水平与景气度的匹配程度，回避景气度泡沫大的行业，精选景气度向好且估值水平合理的行业。

“景气度的考察是选择行业的重要因素，一般通过业绩验证和订单跟踪等做出判断，同时考察绝对景气度和其边际变化，当绝对景气度高但边际下行时，进一步考察行业渗透率，即行业进展空间。”他强调。

与其选择行业的逻辑一脉相承，在个股选择方面，他重点关注估值性价比合理，且景气度向上的标的。“我比较重视公司在产业链中的地位以及同行竞争对手、产业链上下游对公司的评价。此外，公司管理层的战略、执行力情况，及研发、销售等核心团队的培养机制、内部激励，产品储备和研发情况等也是重要因素。”雷志勇表示。

看好AI领衔的科技成长

重点关注光模块为代表的算力方向

纵观全年A股市场，大摩数字经济基金经理雷志勇认为，在2024年经济平稳的假设前提下，市场风险偏好逐步企稳，A股呈现结构性震荡行情的概率较高。市场结构上，他更为看好AI领衔的科技成长。

雷志勇分析，从政策面来看，中央经济工作会议明确提出科技创新引领现代化产业体系建设，科技创新是2024年政府的首要工作；从产业趋势来看，随着人口老龄化加剧以及算力成本下行，AI普及速度较快，替代人工的趋势越来越明显；从业绩端来看，AI拉动算力需求上行，全球智算资本开支增长惊人，预计2024年业绩端算力基础设施在可比行业中占据相对优势。

“人工智能行业的发展前景和未来投资机遇都非常值得期待，我们会保持紧密跟踪。”他进一步表示，具体到细分板块，人工智能对底层的训练和推理算力需求巨大，算力资源和配套的基础设施未来的需求确定性较高，且算力领域相关公司具备业绩落地能力，确定性较高，结合当前估值性价比合理，光模块为代表的算力方向值得重点关注。另外随着AI技术的研发、应用和推广，应用层面可能出现爆款应用，相关具备产品落地能力的软件和游戏类公司有可能迎来估值提升空间。

不过，2023年下半年AI板块曾出现较长时间的回调，有投资者对板块的不确定性存在担忧。在雷志勇看来，去年下半年随着国内风险偏好下行，叠加前期涨幅较大，国内AI板块承受了较大的回撤，但长期而言，AI的成长逻辑毋庸置疑。人工智能技术，作为新一轮产业变革的核心驱动力，可能会像当年的PC机和移动互联网一样重构生产、分配、交换、消费等经济活动各环节，催生新技术、新产品、新产业、新业态，引发经济结构重大变革，改变人类生产生活方式和思维模式，实现社会生产力的整体跃升。

此外，他同时指出，产业的发展不会一帆风顺，人工智能行业的发展也会面临着一些挑战，如技术的不确定性、数据隐私和安全问题、伦理和道德问题等。这些都需要在发展中不断完善和解决。