“做顺应时势、拥抱未来的投资。”这是长城基金陈良栋从业13年、管理公募超8年来的投资体会。初入行时，陈良栋担任电子行业研究员，恰好经历了智能手机加速取代功能机、各类技术创新轮番上阵引发的移动互联网革命，如今，人工智能科技浪潮又起澎湃之势。

洞察产业的革新和演变趋势，正是陈良栋进行投资管理的核心思路。他认为，在现在的市场环境下，需要具备攻防结合的投资思路，一手执“矛”，投资代表新科技趋势的AI产业链，一手执“盾”，投资成熟行业中的优质龙头。

AI是新一轮大产业趋势

中国基金报记者：在投资中，您非常关注产业趋势，您认为，当前大的产业趋势是什么？

陈良栋：回顾新兴产业的投资，每次大的成长机会都来自新的产业趋势。如2010年至2015年的智能手机、移动互联网，2019年至2021年的新能源等，这两轮产业变革也催生了众多牛股。

当前，AI就是新一轮大的产业趋势，并将逐渐从主题投资过渡到景气投资阶段。作为新质生产力的重要引擎，人工智能正持续实现非线性突破和持续发展，并有望推动科技行业和高端制造行业进入新的产业趋势。在此过程中人工智能或将打开大量软硬件企业的增长天花板，有望产生新的“黄金”投资机会。

中国基金报记者：人工智能产业链分布广泛，算力硬件层、算法软件层和行业应用层，其中您比较关注哪些方向？

陈良栋：其实以上各环节均有望出现投资机会，我当前比较关注算力基础设施、智能驾驶、AI手机等领域。

算力是中长期AI应用的基石。不断增加的海量数据，越加复杂的算法模型，深入发展的应用场景，都带来了算力需求的快速提升。当前，国内智算建设正加速落地，算力投资也在加大马力，比如三大运营商资本开支已经开始向算力倾斜。高性能芯片、AI服务器、数据存储设备等或成为关键的投资领域。

智能驾驶方面，当前我国新能源汽车正全面迈向智能驾驶新阶段，市场规模有望快速扩张。此外，工信部等四部门在有序开展智能网联汽车准入和上路通行试点，叠加“车路云一体化”首批试点城市即将公布，智能驾驶落地应用正在加速。智能驾驶涉及到的领域非常多，包括高性能芯片、智能驾驶算法、激光雷达、摄像头、制动转向系统等等。智能驾驶技术可以用于出行服务、物流配送、公共交通等多个领域。所有这些，都将为相关企业提供新的增长点。

AI在消费电子终端的应用非常广泛，我比较看好AI手机，AI渗透率的提升将有望给手机行业带来长期投资机会。自2023年8月以来，国内外智能手机品牌都在积极引入AI功能，使得智能手机实现了智能交互、AI文本创作、AI修图、实时语音翻译等特色功能，有效提升了用户的使用体验。但目前AI对智能手机的赋能仍然处于发展初期，未来将会解决更多消费者痛点和需求，潜力巨大。

成熟行业中龙头企业

或率先出现向上拐点

中国基金报记者：除了新兴产业外，您也会关注成熟行业的成长机会，为什么？

陈良栋：我国经济整体正转向高质量发展，A股的风险收益特征发生了显著变化，大量前期处于成长期的行业和企业逐渐迈入成熟期，其中蕴藏着稳健成长的投资机会。

随着宏观经济企稳回升，成熟行业中的龙头企业基本面或率先出现向上拐点，当前，已有一些优质龙头企业率先释放业绩，且估值处于合理区间，具备较好性价比的投资机会，叠加产业转型升级趋势，部分成熟期行业还有望迎来新的业绩增长点。从政策环境来看，在新“国九条”出台后，资产质量更受市场关注，成熟行业龙头企业的竞争优势或更加凸显。

中国基金报记者：当前宏观经济企稳回升信号明显，哪些成熟行业值得关注？

陈良栋：在稳健成长的成熟行业中，家用电器、机械设备、消费建材等行业有望受益于市场份额提升、经济复苏、外需拉动等因素，迎来业绩催化。

机械设备板块是工业化发展中不可或缺的基础设施，具有重资产和技术密集的特点。随着工业化进程的深入，机械设备需求将有望不断增长，市场前景广阔。机械设备板块涉及的领域广泛，包括工程机械、通用设备、工业母机等，也包括光伏设备、先进封装设备、人形机器人等。在大规模设备更新、装备出海，以及AI+应用落地等趋势的带动下，部分细分领域有望迎来新的增长机遇。

消费建材是地产链或基建链的上游板块，属于耐用消费品行列，需求稳定。但是，消费建材板块过去几年行业景气度一般，因此股价持续下跌，很多公司估值低到10倍左右，但分红能力依然很强。在地产基建行业走稳之后，消费建材可能会提前出现业绩拐点，估值性价比相对较高，尤其是在品牌、渠道等方面具有护城河优势的龙头企业，有望带来阿尔法机会。

家电市场需求相对稳定，内销延续修复态势，外销景气度也在持续走高。在欧美需求复苏及新兴市场景气驱动下，国内家电行业出口规模在持续增长，出口景气度延续也有望推升行业收入增长。稳定的需求下，家电行业中经营稳健、具有较高分红预期的龙头企业，值得重点关注。