跟沪深交易所不同，北交所市场定位于创新型中小企业主阵地，集中了一批专精特新“小巨人”企业。在私募看来，本轮北交所上涨的股票主要是一些热点题材的科技企业，与主板市场有一定联动性。但北交所市场本身波动更大，相关企业处于成长期，规模体量小，稳定性不强，投资风险更高。

因此，对于近期公募基金限购北证50指数基金，机构表示认同，认为目前北交所市场体量还小，此举有利于控制基金规模，防范出现流动性等风险。机构看好未来北交所市场的扩容，相关企业成长性强，估值提升空间大，更适合中长线的投资，而非短线炒作。

本轮上涨与主板有一定联动性

看好北交所市场未来发展空间

关于北交所，上海贝寅私募基金合伙人祝侃表示，自设立之初就是要“打造服务创新型中小企业主阵地”，“创新型”和“中小”是北交所公司最具有区分度的标志。一方面，北交所有四五成企业是专精特新企业，超八成公司属于战略新兴和先进制造产业，有10家公司或其主营产品被评为制造业“单项冠军”；另一方面，在本轮大涨之后，北交所最大市值公司仍不足300亿元，市值超过100亿元的仅6家，超过50亿元的仅14家，绝大多数属于“微盘股”。

从行业结构来看，开源证券北交所研究中心总经理诸海滨称，北交所企业覆盖24个行业，其中机械设备为代表的高端装备制造、电力设备为代表的新能源、化工新材料、计算机电子通信及汽车零部件为数量最多的五个行业；同时，传媒、计算机、社会服务、交通运输、国防军工等行业的企业市盈率较高。“与沪深主板相比，北交所上市公司规模较小，但与科创板和部分创业板公司比，有较强可比性；另外，企业生命周期发展阶段多处于成长期，具有较强的创新能力和成长潜力；企业的研发投入指标较高，平均研发费用率5%以上。”

新鼎资本总经理张驰称，目前北交所200多家企业，科技企业大概占一半，这次涨得多的是芯片、光伏设备等科技企业，但传统企业涨得一般。“最近，北京支持专精特新企业申报北交所，我认为，未来北交所公司和行业结构会更集中于科技企业，尤其是核心的、卡脖子的科技企业。这次北交所股票虽然涨了，但是跟科创板相比还是有估值差，未来会追上来。”

鹤禧投资表示，北交所行业结构偏向专精特新，这些企业是在行业中有一定地位的腰部企业。整体估值在30多倍，但当前鸿蒙等主题的企业估值超过50倍。

祝侃说，北交所公司多数集中在高新技术行业，包括软件和信息技术、医药和各类专用设备，具有较高成长性和创新性，符合国家战略新兴产业发展方向。北交所不同板块的估值跟沪深对应板块的估值有关，尤其是沪深出现题材炒作时，表现出较高的联动效应。

与沪深交易所相比，排排网财富理财师姚旭升表示，北交所有几个特点：第一，北交所主要服务于创新型中小企业和“专精特新”企业，其具有较高的成长潜力，但规模相对较小、成立时间较短；第二，北交所对企业的财务指标要求相对较低，市值及财务指标等方面的门槛设置更适合处于成长期的中小企业；第三，北交所信息披露制度针对创新型中小企业特点，更有针对性。

上海鑫疆投资董事长高金杰称，北交所服务国家战略，以专精特新企业为主。总体来看，各行业板块估值与沪深交易所相差不大；其中，新能源与主板接近，信息技术板块估值略高。“北交所整体盘子小，行业比较分散。当前很多优质企业申请北交所上市，有利于其整体上市公司质量提升。而30%的涨跌停板，让北交所股价和指数更容易出现大幅的波动，因此，目前北交所实际上更适合成熟投资者。”

私募看好未来北交所市场发展空间，张驰称，北交所最大的特点是在扩容，目前其只有200多家企业，未来有望增长到700、800家企业，但沪深交易所已有约5000家企业，扩容空间不大。同时，北交所上市门槛比沪深交易所低，上市速度相对较快，以专精特新中小企业为主，上市会相对更容易一些。

谢诺辰阳董事长朱威表示，北交所以先进制造业和现代服务业为主，其中机械、金属和非金属材料、精细化工等专精特新“小巨人”众多。尽管不少行业空间巨大，但单体规模偏小、纵深发展和横向扩张受限带来的估值折价一直存在，但随着企业发展壮大，从不确定性的估值折价到信用预期不断修复的估值提升有较大空间。

更看好北交所中长线投资机会

基金限购有利于防范流动性风险

机构关注北交所部分行业和公司的投资机会。诸海滨表示，看好北交所业绩稳定增长且估值处于合理较低水平，同时具备稀缺性的国家级专精特新“小巨人”和新质生产力标的。在北交所投资中，建议重点关注标的稀缺性，有些细分行业龙头公司壁垒相对较高，随着市场对于北交所各行业龙头企业认知程度不断加深，对其价值或更为认可。

高金杰认为，目前这波上涨主要是概念炒作，和公司基本面关系不大。一些北交所业绩头部企业，股价反而上涨有限，尤其新能源板块还处于低位，“我们认为新能源和医药的头部企业值得关注。”

祝侃称，北交所当前的“资金市”是比较明显的，可以注重一些有较强资金布局痕迹的个股，可能近期还有继续翻倍的概率。

从股权投资角度看，在张驰看来，北交所的大机会在新三板的基础层和创新层，不在北交所本身，因为作为股权投资基金，不做交易，主要是做未来三五年的中长线投资，去布局一些未来可以在北交所上市的公司。“当前北交所市场已经涨起来了，短期想要赚钱没有希望，要看长期，只有靠北交所企业的成长来赚钱。”

对于近期一些北证50指数基金限购或暂停申购，姚旭升认为，背后有多方面因素：第一，北证50指数短期快速上涨，使得部分基金净值翻倍，管理人通过限购来保护投资者利益，避免投资者高点买入而面临潜在的损失；第二，短期内大量新资金的涌入会对基金的运作造成压力，通过限购可以控制基金规模的增长速度，有利于基金的稳定运作；第三，北交所市场流动性相对较弱，基金规模短期增长过快可能会导致未来交易没有足够对手盘，限购可以更好管理流动性风险；第四，北证50指数成份股目前估值已充分修复，通过限购可以最大程度避免因基本面支撑不足而导致的投资风险。

张驰分析，暂停申购意味着申购北证50指数基金的人太多了，这些资金未来都要去买北证50的50只股票，可能会将指数进一步拉高，这是不合理的，因为指数基金如果规模过大，就会影响市场。现在北交所日成交额才500亿元，市场容量比较小，能够承载的资金量有限，和沪深股市每天万亿级的成交不能比。“所以北证50指数基金资金量不能太多，从管理人的角度，限购可以理解，希望市场冷静一下。”

诸海滨表示，随着北交所活跃度上升，大量投资者涌入北证50基金，试图寻求更高的投资回报。调整申购限额和暂停申购的措施，可以有效避免基金可能出现的流动性问题，保护现有持有人的利益。这些举措体现了管理人的稳健经营策略，更注重长期发展而非追求短期收益。

祝侃和高金杰都认为，指数基金在募集规模达到上限时会暂停申购，此外如果投资者在短期内大规模申购，基金管理人可能面临较大的配仓压力，主动采取限购措施。这是投资者看涨情绪的一种具体表达，同时，未来公募应该会发行丰富的北交所相关基金，满足投资者需求。毕竟在A股所有板块中，北交所的投资风险可以说是最大的，不适合个人炒股，不如投资给专业机构更好。