2月22日，巴菲特掌舵60年的伯克希尔·哈撒韦公布了2024年四季度和全年的业绩报告。95岁的巴菲特诚意撰写致股东公开信，多年不变的传统始终不离底层的投资逻辑——用合理价格买伟大企业。

这是“股神”巴菲特发布的第47封股东信，其中的启示值得每个投资人关注：一定的现金仓位可以保持投资的灵活性，并且股票市场长期上涨的潜力巨大，值得耐心等待。入场的时点并没有想象中的那么重要，待在市场中的时间对最终结果更为关键。

现金储备高 对市场保持一份警惕

业绩报告显示，2024年，伯克希尔全年营业利润高达474.37亿美元，同比增长27%。

值得注意的是，美国当地时间2月24日，在美国大型科技股调整，整体盘面不佳的背景下，巴菲特投资旗舰伯克希尔·哈撒韦公司B类股收涨4.11%，报每股498.42美元，盘后继续涨0.52%，股价突破500美元，取得去年11月以来最佳单日表现。

最新财报显示，伯克希尔·哈撒韦的现金储备达到创纪录的3342亿美元，现金储备占资产比例达1998年以来最高；公司在2024年第四季度继续净卖出股票。为什么巴菲特会持有较高的现金仓位？

如果熟悉巴菲特和已故老搭档芒格，你就会知道他们非常注重流动性，他们认为在投资之前确保流动性是非常重要的。两位大师通过持有大量的现金类资产（如债券）以及“现金奶牛型”实业公司来保持流动性。

对于家庭理财来说，流动性同样重要，投资者可以进行债股组合，不要将所有资金都投入高风险资产中，以应对可能的系统性风险。

伯克希尔·哈撒韦公司的这一“防御性”策略，显示出巴菲特对于市场估值的重视。

对于普通投资者而言，耐心等待机会，等待市场“犯错”，是投资成败的关键。投资者考察市场可以从定量的估值角度以及定性的投资者情绪角度出发，判断投资的“击球点”。

至于A股市场，Wind数据显示，截至2025年2月24日，沪深300指数市盈率为12.76倍，处于近10年55.58%的分位点，即比过去10年55%以上的时间要便宜。

A股的价值受到外资认可。高盛在2月23日发布的报告中维持对中国A股和港股的“增持”立场，并表示人工智能（AI）将成为驱动A股和港股进一步上涨的关键催化剂。

高盛分析师预计，港股未来将进一步受益于人工智能的进步，而A股在估值优势和政策预期的支撑下，有望在未来三个月内跑赢港股，预计将有2%的超额回报。

在市场估值相对低点，投资者保持一定的现金“子弹”，可以在市场“恐慌”时逐渐入场，价值投资者或许正迎来建仓的好机会。

长期以来权益市场回报可观

巴菲特在股东信中表示，部分评论人士认为伯克希尔的现金头寸非常高，但绝大多数资金仍然投向了股票，这一偏好不会改变。

这些资金去了哪里？从业绩报告可以看出，第一是完全控股业务（持股80%及以上）。伯克希尔拥有189家子公司，这些公司价值数千亿美元，其中包含一些极具价值的企业，同时也有一些令人失望的投资。

第二是少数股权投资。伯克希尔持有一些知名公司的小比例股份，例如苹果、美国运通、可口可乐、穆迪等，这些公司在净有形资本上的投资回报率往往极高。

巴菲特认为，纸币的价值可能随时因财政失控而蒸发，但企业以及拥有稀缺技能的个人，通常能找到应对货币不稳定的方法，只要他们的商品或服务仍然被市场需要，并且要理性和富有远见地运用储蓄，以推动社会不断创造更多人们渴望的产品与服务。换言之，卓越企业以及拥有稀缺品质的个人，往往能找到对应货币不稳定的方法，并且穿越周期。

巴菲特一直强调价值投资和长期投资的重要性。他认为，投资的基础是好价格和好公司，而净资产收益率（ROE）是衡量公司运用自有资本效率的重要指标，结合ROE和市盈率可以较好地判断一家上市公司是否具有投资价值。

伯克希尔这份业绩报告体现了巴菲特长期投资的独立思考精神。普通投资者要学会适度独立于市场，不盲目追逐高估值的股票并失去自我决策的能力，在长期的投资过程中牢记“成功的关键是时间而不是时点”。        (CIS)