伴随指数时代加速到来，ETF再迎历史性时刻，目前全市场ETF规模迈上4万亿元新台阶。与此同时，受贸易摩擦影响，市场波动加剧。如何利用指数工具构建组合平滑波动，给到投资者稳稳的幸福，成为每一位指数基金经理的长期目标。

刘帆表示，科创综合指数全面覆盖科创板企业，受益于国家科技创新政策和产业升级。公用事业指数则主要覆盖电力、水务、燃气等民生刚需行业，防御属性较强。科创综合指数适合风险偏好较高、投资周期较长的投资者，公用事业指数则适合作为组合压舱石，对冲科技成长板块波动，两者形成"攻守兼备"的配置组合。

刘帆，兴银基金指数与量化基金经理。南开大学硕士，金融风险管理师(FRM)。曾任平安基金管理有限公司中央交易室交易员、ETF指数投资中心研究员兼基金经理助理，ETF基金经理。2020年11月加入兴银基金管理有限责任公司，现任指数与量化投资部基金经理。

ETF迎来跨越式发展

当下平衡风险与收益是关键

近日，全市场ETF规模迈上了4万亿元新高度。Wind数据显示，截至4月20日，全市场ETF最新规模达到4.01万亿元。其中，权益类ETF是规模增长的主力军。目前，ETF产品数量已突破1100只，覆盖了股票、债券、商品、货币、跨境等多种类型，为居民资产配置提供了丰富选择。

刘帆认为，近年来ETF迎来跨越式发展，背后的主要驱动力是市场对低成本工具的需求增长、政策利好的支持，以及机构和个人投资者对指数投资的青睐。首先，ETF产品作为工具的成熟，在投资者对低费率和高透明度的需求增加的大背景下，使其在资产配置、风险分散和费用优势等方面受到了广泛认可。其次，市场对指数化、系统化投资的需求不断攀升，ETF的灵活性和成本优势满足了机构投资者的配置需求。此外，政策层面的支持，如新“国九条”中关于提升上市公司质量、鼓励长期资本入市等措施，也为ETF产品创造了更多的发展空间。机构资金的大规模涌入使得市场信心进一步巩固，而个人投资者则因ETF的普及和便捷性，亦积极参与其中，共同创造了ETF规模的突飞猛进。

全球资本市场巨震，如何平衡风险与收益成为市场关注焦点。刘帆表示，在设计ETF产品时，我们团队会从多个维度来平衡收益潜力和风险控制，以满足不同投资者的需求。

“首先，在收益潜力方面，我们聚焦市场前景较好的赛道，优选与之匹配的优质指数，以实现长期的增长。例如，新能源电池、科技等具备长期发展潜力的主题是我们重点关注的方向，我们力求选择能够抓住这些市场趋势、具有良好业绩潜力的指数。其次，在风险控制方面，我们会通过多赛道布局来分散风险，同时选择在市场估值合理、具有安全边际的时点发行产品，力争在不同的市场环境中都能为投资者提供回报。此外，为满足不同风险偏好的投资者需求，我们设计产品时也会考虑产品的波动性和流动性，以确保投资组合具有较强的抗风险能力。”刘帆提道。

面对近期的市场波动，刘帆采取了多项灵活措施，以保持ETF组合的稳定性。“首先，我们加强了对组合的实时监控，密切跟踪仓位变化和个股偏离度，确保始终紧跟所跟踪的指数表现。此外，随着市场波动加剧导致申购赎回频繁，我们始终保持申赎流程准确无误，确保交易在第一时间交付给投资者，以减少因市场波动带来的不利影响。为进一步防控风险，我们设定了严格的风控体系及应急方案，以应对市场突发情况。”她谈道。

既关注稀缺性品种

也要考虑组合互补性

今年以来，港股科技板块呈现出了明显的估值修复行情，一度领先A股相关标的，但同时港股科技股也面临着不小的波动。

刘帆表示，在A股春节休市期间，“DeepSeek”的风已经吹到了香港，港股科技股行情率先启动。应该说，港股和A股的市场属性有着一定的区别，港股的估值相对更低，机构化程度更高，估值定价更国际化，流动性相对A股略小，容易出现大幅波动。A股投资者结构则更加多元，本土资金和政策导向对交易情绪影响较大，且流动性一般高于港股。因此，在本轮全球风险偏好回暖、科技主题热度上升时，港股走出了较强的估值修复行情。

据刘帆介绍，两个市场的主要标的也有一定的区别。港股市场聚集了部分资讯科技业巨头和互联网平台型企业，覆盖AI应用、云计算等热门赛道，其中不少企业在A股中并无对标或相对稀缺，有望直接受益于DeepSeek所带来的技术赋能与应用拓展；A股则坐拥庞大的产业链生态，包括AI芯片、算力设备、云服务、软件开发等核心环节，也拥有众多中小市值创新公司，更能体现国内政策与产业配套的红利。

长远来看，DeepSeek的创新性和开源性将驱动端侧AI产品形态进一步丰富，“科技板块”将不再仅限于互联网或软件服务，具备核心研发能力、数据资源和跨行业应用经验的企业更有机会实现稳健成长。不论是港股市场中的互联网巨头、新经济龙头，还是A股市场中齐备的产业链配套公司，在未来都将涌现出优秀的投资标的。

因此，刘帆建议，投资者在布局科技板块时，可考虑两地市场的互补性。在进行指数组合配置时，既要关注成长性、稀缺性等特质的进攻性品种，也可兼顾配置一些具有防御属性的指数产品。

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