随着特朗普关税战的推进，全球资本市场与经济走向的不确定性日益上升。中信保诚基金固定收益部负责人郑义萨表示，在市场波动加剧的情况下，低波“固收+”的产品结构或更具优势，其作为拟任基金经理将于近期发行的固收+产品中信保诚汇利债券基金可通过债券底仓争取构建安全垫，可以精选内部权益基金增强收益，并运用量化模型动态管控久期风险与权益仓位。郑义萨认为，当前债券市场的绝对收益率水平下降，使得交易能力变得更加重要。

郑义萨，CFA，应用经济学硕士，毕业于密歇根大学安娜堡分校，本科毕业于北京大学。14 年从业经验，8 年独立账户管理经验，1年基金管理经验。曾在易方达基金和瑞银证券任职，先后担任华泰柏瑞固定收益部副总监、投资经理等职。郑义萨注重绝对收益和回撤幅度控制，管理的绝对收益型 “固收 +” 策略账户业绩获得客户认可。他管理过多种类型的资管产品，包括专户、纯债基金等，对量化和统计辅助决策较为熟悉。

“步步为营、量化择优”的策略

郑义萨介绍说，中信保诚汇利债券型证券投资基金旨在提供固收+的收益结构，即以纯债为底仓，在控制风险的前提下，通过配置权益类资产来增强收益，追求基金资产的长期增值。在管理上，他采用了“步步为营、量化择优”的思路。

具体而言，郑义萨介绍说，自己的投资思路可以归纳为以下几点，一是纯债为底，合理配置久期、信用、杠杆等，通过对货币政策等因素的分析进行配置。二是特定权益因子暴露，即把握权益大贝塔的同时争取再把握大的行业和风格带来的阿尔法。

三是量化优选增强标的，也就是通过量化手段优选基金和权益类持仓、回测增减仓规则。四是区间波动上限止盈与风险预算下的回撤控制，对权益类仓位进行区间运作规则设定，当权益类净值上涨触发阈值时止盈，下跌突破阈值时补仓。

“我很注重止盈止损。”郑义萨告诉记者，在基金合同允许的范围内自己可设定权益基金初始配置比例，在获利达到设定上限或进行止盈；在市场下跌时，若跌幅达到设定下限，则可进行补仓，以实现对权益类产品在回撤后的反弹行情的把握。这种思路旨在上涨时锁定收益，下跌时理性补仓，避免错失后续上涨机会。

五是测算全市场债基久期中位数，决定账户久期区间，避免极端配置。六是评估中信保诚基金内部权益基金的风险收益比，同时也会测算这些权益类基金与当前债券市场的相关性，从中筛选出更具优势的组合。“这一方法有助于在增强弹性的同时，保持债券与权益资产间的对冲关系，确保产品整体波动受控。这是我们构建‘低波固收+’策略的核心逻辑。”郑义萨说。

加快精细化管理产品的久期暴露

在谈到当前债券市场的判断与展望时，郑义萨表示，特朗普关税战的出现对全球经济增长有一定冲击，但增加了我国政策面扩内需的确定性。在这种背景下，股票市场出现趋势性上涨的可能性更大，这对债券市场可能会产生一定的影响。近期央行已经宣布今年首次降息降准，进一步对冲外部影响，托底今年经济增长行稳致远。

郑义萨指出，当前债券市场面临低利率环境，波动性明显提高，票息较低而收益率波动幅度较大，对管理提出了更高要求。管理团队需要更加精细地管理产品的久期暴露，避免极端配置，以提高债券回报。同时，债券市场的绝对收益率水平下降，使得交易能力变得更加重要。

郑义萨特别提到了可转债，他认为，可转债具有进可攻退可守的特点。目前可转债整体估值中性偏贵，但从隐含波动率角度来看，仍有一定的空间。可转债的波动性较大，但长期来看，如果市场上涨，其上行空间仍然可观。

“一季度债券基金表现不佳，导致部分客户赎回。同时，互联网平台的非货类基金存量出现净下降，散户资金存量也未见增长，整体市场面临较大压力。”面对这种态势，郑义萨表示，公司整体固收产品的应对策略是，在产品设计上，根据客户风险偏好和投资期限，提供不同久期和风险特征的产品。波动性敏感或更关注久期稳定或偏工具性的产品；投资期限较长、风险承受能力较高则关注交易型产品，通过完善产品矩阵，打造固收产品体系化配置方案。

注：如上内容仅用于展示基金经理的投资思路和当前市场研判，不作为投资承诺。基金的投资策略、配置的行业、具体的投资标的及比例将视市场情况在合同允许的范围内进行调整。

中信保诚汇利债券型证券投资基金，业绩比较基准：中债综合财富（总值）指数收益率*80%+沪深300指数收益率*10%+恒生指数收益率（按估值汇率折算）*5%+金融机构人民币活期存款基准利率（税后）*5%。基金管理人对本基金风险等级评价为R2。拟任基金经理：郑义萨。

风险提示：本材料仅供参考，不构成任何投资建议或承诺，也不作为任何法律文件。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金过往业绩不代表未来，其他基金业绩不构成本基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益和本金安全。基金的投资策略、投资的比例及标的将视市场情况在合同允许的范围内进行调整。具体信息请以基金合同、招募说明书、产品资料概要等公开披露的法律文件为准。如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。本资料如涉及观点的，仅为当前观点，不代表对未来的预测，也不构成未来中信保诚基金旗下产品进行投资决策之必然依据。基金管理人对文中提及的板块/行业仅供参考，不代表基金管理人任何投资建议，不代表基金持仓信息或交易方向，个股涨幅不代表本基金未来业绩表现，不构成任何投资建议或推介。基金管理人所提及观点对市场未来走势不构成任何保证。如因为发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，中信保诚基金不承担更新义务。销售机构根据相关法律法规对本基金进行风险等级评价与基金法律文件中风险收益特征的表述以及基金管理人对本基金风险等级的评价均可能存在不同，投资者在购买基金前需按照销售机构的要求完成风险匹配检验，并在了解基金产品情况的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的产品。基金管理人对文中提及的板块/行业仅供参考，不代表基金管理人任何投资建议，不代表基金持仓信息或交易方向。基金管理人提醒投资人基金投资的"买者自负"原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。基金有风险，投资需谨慎。