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近期，无论A股还是港股市场，创新药板块均快速上涨，迎来资金关注。在创新药板块热度居高不下的情境下，医药投资的明星基金经理、融通基金万民远却有自己的看法。

日前，万民远发声表示，越来越多的资金涌入创新药上市公司，部分资金可能会忽略创新药企业背后风险。个别上市公司股价虚高，甚至出现了估值泡沫。

万民远，拥有14年证券从业经历，以及近9年投资经验。从四川大学生物医学博士毕业后，2011起，万民远先后在银河证券、国海证券、融通基金任行业研究员，曾在深圳前海明远睿达投资管理有限公司担任投资经理。2016年7月，万民远再次加入融通基金，开始担任医药主题基金的基金经理，目前掌管多只医药主题基金。

目前，万民远在管产品共计5只，管理规模共计为40.63亿元，其管理以来的年化回报为11.61%，同期沪深300回报为1.97%。

从产品收益表现来看，万民远长期表现优于短期表现。近五年收益表现优秀。截至6月23日，数据显示，近5年万民远组合收益为46.84%，超过同业平均表现，同期沪深300下跌2.86%；近一个月，万民远组合收益为2.73%，同期沪深300上涨3.53%，而同业平均收益为3.44%。

万民远的投资关键词有：守正出奇、逆向投资

生物医药博士的学科背景，让万民远在医药领域建立较强的“能力圈”。万民远的投资理念，简单可以概括为两个关键词：守正出奇和逆向投资。

在不太擅长的领域“守正”，在自己熟悉的领域“出奇”。守正是长期持有已被证明优秀的公司；出奇则是价值被低估的黑马。万民远表示，自己喜欢在熟悉的领域找一些有定价能力的、市场预期差相对来说比较大的品种。“这些品种主要集中在中小市值公司，成长性好于市场预期，但是市场还没有发掘，我们也可以把这类品种叫做‘价值被低估的黑马’。”

而所谓“逆向投资”，是不盲目追逐热点，对股票没有偏见，也没有执念，在企业经营低点布局，看长做短，做拐点型价值发现者。

在构建组合上，万民远坚持三条原则：第一，以中长期视角，选择优秀赛道里估值更低、市值空间大的品种。第二，坚持绝对收益理念，买时从性价比的角度来选品种，卖时会放弃估值泡沫收益。尽量看长做短，放弃估值泡沫的收益。第三，做大概率的事件。赔率和胜率在投资中同等重要，一种风格演绎到极致是小概率事件，投资决策不考虑极端的小概率事件，尽量从大概率出发。

万民远在产品收益波动上往往会表现出高于市场平均表现的波动性。

对此，万民远也表示，坚持耐心建仓，以更充裕时间去研究、跟踪基本面，这样犯错的概率很低。“投资一定要找到光明大道，螺蛳壳里做道场没有前途。”

Wind数据显示，近三年，万民远代表产品融通健康产业A年化收益率为-3.70%，高于同类平均水平；但有两个指标需要重点关注，年化波动率为26.95%，高于同类平均水平；最大回撤为-45.79%，差于同类平均水平。年化夏普比率为-0.10%，高于同类平均水平；月度正收益率为45.71%，高于同类平均水平。综合该基金的年化波动率和最大回撤在同类基金中的排名，该基金风险较高。

万民远在选股上喜欢布局一些有定价能力的、市场预期差相对来说比较大的品种。这些公司往往集中在中小市值公司，万民远称之为被低估的黑马。

万民远很重视估值和基本面之间平衡，他认为并非买入大家耳熟能详的大白马股才叫价值投资，也并非只有过去成长性好的公司才叫成长股，“大公司都是由小长大的，股票买入时的性价比很重要，以合理甚至低估的价格买入非常关键。”

正因如此，从万民远代表产品融通健康产业收益构成看，自2023年下半年以来，为其组合收益贡献了较大部分的是小盘成长型企业，其次的收益贡献则来自于小盘价值型公司。

从他的代表产品融通健康产业的重仓股名单来看，前十大重仓股中，四只属于医疗器械板块、三只属于医疗服务板块、两只属于医药板块、还有一只是中药股。

而从重仓期限来看，十只重仓股中，连续重仓两年以上的重仓股有两只，分别是重仓近八年的一心堂、以及重仓近四年的健之佳；重仓一年以上、同时不超过两年的重仓股有5只；新晋重仓股3只。

可见，无论是从医疗细分行业的配置，抑或是重仓期限角度，万民远组合都展现出均衡的特点。

值得注意的是，万民远重仓持股的估值水平长期保持在同类平均水平。但2025年一季度，万民远重仓持股估值水平大幅下降，远低于同类平均水平。

对于自己的配置思路，万民远在产品2025年一季报中强调，会依然坚持顺着中国医药产业结构升级和医疗需求修复的方向寻找投资机会。从确定性业绩增长、逻辑明确增量、足够悲观定价角度出发，重点配置创新（创新药及产业链、创新器械）+复苏（消费医疗、零售及中药等）及低PB（市净率）类资产。

值得注意的是，近期创新药板块持续上涨，板块炒作情绪浓厚。在此背景下，万民远却为创新药火爆行情“泼了一盆冷水”。万民远表示，越来越多的资金涌入创新药上市公司，忽略了创新药企业的研发具有高投入、高风险、周期长、竞争激烈等特点，个别上市公司股价虚高，甚至出现了估值泡沫。

而在此前的产品2025年一季报中，万民远还指出，创新药出海及AI+医疗两大方向表现出色，成为医药板块的主线，尤其以创新药出海为代表的细分领域去年以来对外授权交易频繁，且首付款金额逐步攀升。尽管创新药产业趋势明确，但A股市场创新药资产价格较贵，但他较少配置A股创新药。

但同时万民远也做出详细解释，得益于政策支持、技术突破与国际化布局，中国创新药产业趋势长期向好，这也是国内医药投资最重要、弹性最大的主线之一。万民远表示对中国创新药产业趋势长期看好。

（注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于智君科技与Wind数据）

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