深圳市梦工场投资的董事长兼投资总监徐红兵，在私募证券投资圈算是比较“另类”的一位。他不是传统金融“科班”，他有着独特的实业、战略咨询和投资复合背景，他将特劳特定位理论引进中国，创立知名战略咨询公司，主导王老吉品牌定位战略，“怕上火喝王老吉”广告语当年家喻户晓。2025年，梦工场投资获得行业多个主流奖项，徐红兵说，正是企业家思维去研究企业，选择具有便宜价的优质企业，带来确定性狠值。

在徐红兵心里，梦工场的投资理念，有且仅有唯一，那就是价值投资。基于价值投资的道，衍生出确定性+狠值的投资内核，这是“一生二”，而后“二生三”通过回报率、增长率和可持续时间寻找确定性狠值，“三生万物”则是梦工场将理论转化为实践的具体投资方法论。

一位战略咨询界的“能人”，如何转行到证券投资圈，实业和战略咨询的背景对投资有何助力，“确定性狠值”又是怎么选股，投资成效怎么样？2026年元旦过后，中国基金报记者来到位于深圳后海的梦工场投资办公室，与徐红兵进行了近3小时的访谈。交流过程中，芒格、巴菲特、格雷厄姆，反复被徐红兵提及。

跨界人生：从实业、战略咨询、慈善到价值投资的不断转身

1987年，徐红兵从华中科大的机械工程系毕业，带着湖南人的闯劲，他来到了广东，在企业上过班、做过贸易。1994年，徐红兵创立深圳市通日实业有限公司，进入轻质墙体材料细分行业，连续8年在广东省内取得50%以上的市场份额；虽然在建材领域做得不错，但他发现自己对帮助企业发展的战略定位更有兴趣。

于是便开启了品牌战略定位的故事，成为特劳特“定位”理论的中国引进者和实践者。1998年，徐红兵创立广州成美战略定位咨询有限公司，助力王老吉、百雀羚等打造爆款品牌。比如，徐红兵深度主导王老吉品牌战略定位，推出的“怕上火喝王老吉”广告语深入人心，成为中国品牌商业史上极具代表性的经典案例。成美咨询后来也成为中国定位领域的“黄埔军校”。

连续创业成功的徐红兵，在个人财富增值的摸索中发现了投资的乐趣。一开始主要以个人资金进行投资并取得了不错的投资收益，通过多年实业和投资经历，他早已实现了个人财务自由，但他希望做更多有意义的事。2011年，徐红兵出资参与发起设立了龙越慈善基金会；2016年，全资发起设立建辉慈善基金会。由于投资做得不错，徐红兵承担起两个慈善基金会的理财工作。

2019年，政策规定禁止基金会直接在二级市场购买股票，但可以购买有正式备案的证券投资基金产品。徐红兵说，因此开始成立了梦工场私募基金，合法合规地为慈善基金会理财，也由此开启了私募投资之路。

徐红兵说，不论是一开始个人投资理财，还是成立私募梦工场投资，投资理念都没有变过，就是价值投资，做确定性狠值投资，追求风险越低回报越高。

投资理念：实业思维锚定‘确定性狠值’，红蓝军机制构筑风控防线

实业和战略咨询的经历，让徐红兵对企业运作、商业模式、战略定位、竞争格局、发展趋势等有着深刻的理解，也形成刻在骨子里的实业思维，他认为这是与金融科班的最大区别。他还打了一个有趣的比方，以前自己是大厨，现在做投资相当于是美食家，做过大厨的人更清楚怎么能做出美食。

徐红兵崇尚巴菲特和芒格的价值投资，他认为实业思维就是“买股票就是买公司”，要以便宜的价格买到优秀的公司，比如说以4块钱的价格买到10块钱的东西，赚6块钱的差值，他总结为“确定性狠值”。这既要价值投资的理念，也需要价值判断的方法。

徐红兵说坚信“价格回归价值是公理”，这就是确定性狠值投资能赚钱的根本逻辑。市场短期波动难以预测，确定性狠值投资在遇到熊市可能需要承受波动和回撤，但从“原教旨”价值投资出发，即使波动时净值下跌，但将基金产品组合视作一个“集团公司”来看，前几年熊市回撤过程中，这个“集团公司”“透视盈余”下的净资产、净利润、股息率等在不断增长。

徐红兵因而提出“涨跌都赚钱，下跌赚更多”，可能很多人不太理解，他用一只白酒股和一只家电股举例，在一个比较长的区间，假设每年下跌10%，按照分红再投资来算，由于股价下跌，分红不变，20年下来其实持股数更多，虽然股价跌了很多，但持股市值更高。

当然，需要找到真正的确定性狠值股票。徐红兵说梦工场投资有一套系统化的投资方法论，通过“定量-定性-定量”的方法锁定确定性狠值。

现在A股港股大概有8000家上市公司，梦工场投资首先以回报率（如净资产收益率ROE）等量化指标排除掉低回报的、竞争壁垒较低、无法有效判断未来自由现金流的公司，这一环节可排除掉约97%的上市公司。徐红兵说，通过ROE等判断公司过去的盈利能力，公司的基因很重要。他说，既要有确定性的过去，更要有确定性的未来。

然后，徐红兵再基于实践积累所形成的“梦工场商业生态金字塔”定性分析框架，在剩下的上市公司中，筛选出拥有确定性未来的优质企业。徐红兵重视从客户需求出发，研究企业的商业模式和核心竞争力。他将企业经营比作一棵树，底层是客户土壤是什么，树根如何扎进土壤，如何汲取养分，树干怎么长成，如何结出果实，树的生命周期怎么样，值多少钱，这些是他关注的。

在定性筛选确定性未来企业后，徐红兵还要再进行定量估值，以未来自由现金流折现DCF为核心估值方法，判断公司的内在价值。

这流程上，梦工场投资还建立起“正反方”的红蓝军制度，即每一个标的都分别由两组研究员进行正反方研究，通过PK的形式，对投资标的的方方面面的价值和风险点充分演绎，最终由基金经理做出“裁决”。

实战与展望：经典狠值（银行和保险）+ 现代狠值（创新药和科技）的哑铃布局

着力践行确定性狠值投资理念，梦工场投资2020年投资至今，产品初期表现不错，不过这2021年到2024年的熊市中，也经历了回撤。徐红兵说，熊市并不改变理念，反而越跌越买，分红继续买，坚守迎来收获，2024年“924行情”爆发，当年取得很不错回报，2025年继续获得良好收益。

过去几年的投资当中，梦工场依照投资理念，挖掘并重仓银行股。谈及银行股投资，徐红兵表示，2020年我们发现某家银行H股市净率最低跌破了0.3倍，几乎是按照破产定价的，当时市场对银行股普遍悲观，认为新冠疫情影响经济、房地产不景气、政府降息影响银行净息差等负面因素对银行资产质量和盈利能力形成冲击，银行股一度被市场归入“三傻”行列。

徐红兵表示，当时公司分析认为，那家银行作为财政部控股中央金融企业，并且自身经营稳健，拨备充足，同时有着严格监管，破产概率极低，而我国仍以直接融资为主，银行承担重要职责使命，监管也会给予呵护支持。因而在2020年建仓，后来出现下跌则越跌越买，后续银行股上涨，赚取了翻倍的回报。

展望2026年，徐红兵认为当前我国的经济形势还没有走出通缩，经济增长仍然承压，梦工场的组合呈现哑铃结构，一端是以银行、保险等为代表的高股息红利资产，属于经典狠值；一端是高成长的创新药、科技类公司，属于现代狠值，都是确定性狠值资产。低利率环境下高股息资产仍然具有稀缺性，过去一年保险公司频繁举牌银行股；同时中国创新药公司空间仍很大，属于中国具有优势又没有过热的成长资产。人工智能时代已来，科技也是一个重要的现代狠值投资方向。