编者按：近期，基金一季报已披露完毕，明星基金经理们的调仓动作和仓位变化也成为基民们关注的焦点。而在每一份定期报告背后，也隐藏着这些优秀管理人的“投资秘籍”。基金君将继续为大家更新人物库专题【调仓风向标】，解码明星基金产品持仓变化及其管理人的投资理念。

“史上最走心”基金经理一季报依然没有让我们失望。洋洋洒洒近6000字的报告，不仅详述了他对一季度市场表现与基金运作的回顾，同时也向投资者细致展示了他对于成长股行业趋势发展的深刻理解。

再度重申给“成长以时间”的杨锐文，这一次用实际行动表明了他未来强烈看好的赛道。

杨锐文在一季报中表示，未来依然坚持投资具有伟大前景的新兴产业企业，并伴随他们的成长，而不是趋势增强、寻求市场热点。“A股就是容易泥沙俱下或鸡犬升天，在这个时候，我们更应该抗拒内心的恐惧，审视自身组合的内在逻辑，坚持必要的坚持。”

在投资方向上，杨锐文指出，未来科技与碳中和或许是最明确的道路。在科技与碳中和的细分领域内，尤其看好半导体与电动智能汽车。

本期【调仓风向标】，基金君将为大家详解景顺长城基金明星基金经理杨锐文的一季报及其调仓变化。

股票仓位提升 加仓半导体、新能源

在最新披露的一季报中，杨锐文的代表产品的前五大重仓分别为视源股份、欣旺达、石头科技、顺丰控股和晶晨股份。相较去年四季度，航发动力、长安汽车和中国平安退出前十大重仓股，新进士兰微，同时去年四季度的隐形重仓股星源材质和再升科技也进入前十大之列。

整体来看，杨锐文加大了对半导体和新能源的持仓。在固有的前十大重仓股中，欣旺达、紫光国微和新宙邦等锂电池、芯片细分行业热门股均获得不同幅度的加仓； 相反，杨锐文大幅减仓石头科技，对顺丰控股、晶晨股份、视源股份也有一定程度的减持。新进的三只个股中，有两只均属锂电、半导体行业。

值得注意的是，杨锐文目前在管的8只基金中，6只公布了一季报的基金均开始同步建仓士兰微，合计总持股约2900万股，持仓市值约为10.5亿元。士兰微目前的主要产品是集成电路和半导体产品，其4月29日发布的一季报显示，一季度净利润同比暴涨7726.86%。周四开盘，士兰微大幅高开，随后不久即封涨停直至收盘，股价再创新高。

今年一季度，杨锐文的代表产品依然维持高仓位运作，相较去年股票仓位提升4.33个百分点至92.25%，高于同类基金5.56个百分点。

一季度，杨锐文的代表产品实现份额净值增长率-12.57%，相对于业绩比较基准，跑输9.76个百分点。对此，杨锐文在一季报中表示，这是过去比较少见的事情。

杨锐文的基金组合中一向较少出现抱团股的身影，组合构建相对新颖，较少大家耳熟能详的个股。 但即便如此，面对一季度热门板块的泥沙俱下，显然其基金重仓股也未能幸免。

杨锐文指出，抗拒恐惧、独立思考或许是A股机构投资者重要的超额收益来源之一。“在这个时候，我们更应该抗拒内心的恐惧，审视自身组合的内在逻辑，坚持必要的坚持。”

即便如此，杨锐文表示，对于自己的投资方向和组合依然充满信心。未来依然坚持投资具有伟大前景的新兴产业企业，并伴随他们的成长，而不是趋势增强、寻求市场热点。

杨锐文坦言，这些企业可能需要厚积薄发才能换取长期的发展，投资过程可能充满艰难与痛苦，但自己依然会坚持自己的选择和风格——投资于那些真正符合产业趋势的真正的成长股，并在此过程不断优化和改进自己的持仓组合。

面对市场相对乐观 未来看好半导体与电动智能汽车

未来，杨锐文对市场的看法从谨慎变为相对乐观。具体来看，杨锐文认为，尽管未来市场可能还是会出现明显的波动，但是市场低估了经济基本面的强劲，高估了流动性的边际变化。供给与需求错配带来的阶段性通胀也只是暂态，并不是核心驱动因素。全球经济没有过热的基础，经济修复则是漫长的过程，积极的货币政策也就不可能快速散去，流动性很难明显收缩。

不过，杨锐文依然认为市场的核心变量还是新冠疫情的演变和流动性的变化，今年的流动性是左右摇摆的，这将会加剧市场的波动率。

面对日益复杂的投资环境，杨锐文表示，如果从政策、发展趋势与未来确定性等维度来看，科技与碳中和或许是最明确的道路。然而，在科技与碳中和的细分领域内，尤其看好半导体与电动智能汽车。

具体来看，杨锐文指出，与以往看好自主可控带来的半导体机会不同，这次尤其看好半导体，主要是前所未有的半导体景气周期叠加自主可控加速前行。而投资电动智能汽车不仅仅是因为碳中和，更重要是这是一场产业革命，杨锐文坚信未来十年是中国智能电动车爆发的十年，这也会是自己未来最重要的投资领域。

在季报中提及过去一个季度新增的两个基金，杨锐文表示，这两只新基金将分别聚焦于大市值成长股和新能源产业，尤其智能电动车行业。至此，基金布局基本完成，后续只专注做好现有产品。

经历多年的盐碱地检验，杨锐文表示，相信自己的方法论完全有能力应对未来更难更复杂的股票筛选的挑战。

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