港股去年走势疲软，而受政策等外部因素的影响，科技板块更是显著回调。迈入2022年，政策不确定性依存，叠加美联储收水以及俄乌地缘政治局势等因素，2月24日，恒生科技指数收盘又大跌4.33%，开年迄今跌幅已超6%。

但另一方面，资金却在持续流入科技板块。以指数基金的资金规模来看，追踪恒生科技指数的ETF资产规模在去年一年实现了翻倍，总值已达59.6亿美元（约465亿港元），超越追踪恒生中国企业指数ETF的资产规模，成为恒生指数系列的第二旗舰。

多数机构分析判断，港股目前处于估值洼地，而今年政策的影响预计会边际改善，加上港股本身的基本面优越和互联网公司的竞争力，港股有望在今年筑底反弹。

逆势吸金

规模翻番

恒生科技指数于2020年7月正式推出，旨在追踪港交所上市的30只最大型科技板块股份，包括腾讯、阿里巴巴、美团等，历来被称为“港版纳斯达克”。该指数反映了在港上市、来自科技或创新领域的龙头公司的市场表现。

追踪恒生科技指数ETF的资产规模在初期仅十几亿美元，但在2021年上半年，这一数字便开始几乎每两个月上涨超20%。《香港经济日报》援引数据显示，自去年8月起，追踪恒生科技指数ETF的资产规模便达到了48亿美元，首次超过追踪恒生中国企业指数ETF的44亿美元。

进入2022年，尽管恒生科技指数在1月下跌了4.5%，但与其挂钩的ETF资产管理规模却上升4%，总值达到了59.6亿美元，与2021年1月底的19亿美元相比，一年内规模陡增213.7%。

具体来看，多只与恒生科技指数挂钩的ETF，包括恒生科技ETF (3032.HK)、安硕恒生科技(3067.HK)、南方恒生科技(3033.HK)等，过去一年的增发基金单位数量也有逾两倍的升幅。例如，截至2月17日，恒生科技ETF的已发行基金单位达2.86亿个，较去年同期新增接近220%，总市值超过已超19亿港元。

值得注意的是，不仅仅是恒生科技指数ETF逆势吸金，港股市场自2022年开年以来都获得资金持续流入。根据东方财富数据显示，截至2月24日，南向资金近一个月净买入达近102亿元人民币。此外，南向资金在1月5日至1月20日连续12个交易日净流入，且1月的日均净流入超20亿元。

海外资金也在持续流入港股市场。根据EPFR统计的数据口径，2月9日至2月16日，流入港股市场的海外资金规模为1.1亿美元，是连续第42周流入。同时，海外主动和被动资金也继续大幅流入A股市场，整体净流入规模为12.2亿美元。专注投资H股和海外中资股的海外基金也继续赢得资金流入，净申购规模0.13亿美元，不过主动基金出现净赎回。

机构押注科技股反弹

资金的持续流入，尤其是继续在低位涌入港股科技板块，背后的一大动因是投资者对港股科技板块的判断不同于美股。

经历过去一年多的调整，恒生指数当前市盈率水平在全球主要市场中已处于较低水平。其中，互联网板块又是调整幅度最大的板块之一，在政策等宏观因素的重压下，互联网巨头的估值普遍经历了大幅下调，与美股相比，估值已经处于低位，多数机构判断今年随着政策层面释放积极信号，这一板块有望迎来估值修复。

汇丰晋信认为互联网监管政策最严厉的时候可能已经过去，有望在2022年下半年看到互联网行业的盈利释放和预期修复，并有望开启“戴维斯双击”。强化监管及反垄断政策旨在规范市场发展，对于中国核心资产的长期竞争力不会产生太大影响，前期市场调整可能为投资者提供了长期布局中国核心资产的良机。

中信证券也认为，近期市场对于港股互联网板块“过度担忧”。在缺乏明确信息的情况下，互联网板块股价明显调整，反映出在经历去年的行业反垄断之后投资者情绪较为脆弱，而美国加息预期以及乌克兰局势紧张加剧了这种脆弱情绪。目前，互联网板块的基本面并未发生实质改变，未来随着监管常态化以及龙头互联网企业“预期差”消化后，市场对互联网板块的信心将显著修复。

“对于港股而言，短期内很可能还将经历一波风险的极致释放过程，”广发香港高级策略分析师郑新煌认为，不过，能源业和原材料业受益于因地缘局势紧张导致的大宗商品价格中枢抬升，有望起到一定的边际对冲作用。

中长线来看，郑新煌认为市场会逐步回归到“经济和企业盈利逐渐修复、行业监管政策趋于稳定”的主线逻辑上，他强调对于互联网板块，市场不应过度关注“政策底”何时到来，更重要的是正确认知和理解监管政策对行业长远发展的益处，逐步打消疑虑及悲观心理，推动“情绪底”反转。

港股3月有望回暖

港股作为外向型市场，历来容易受到外围市场的影响，而最近一周，俄乌局势“黑天鹅”更是重挫了包括港股在内的全球市场。随着俄乌局势的演变，未来一段时间，港股会受到怎样的影响？

目前来看，乌克兰事件最后的博弈结果如何仍是未知数。不过，中信证券分析指，以史为鉴，港股市场的确会受到地缘政治风险的影响，但以往经验表明，这类外部因素的影响持续时间较短，风险相对可控。假设俄乌问题不会演变成全面军事冲突，二季度起外围风险因素将逐步淡化，港股市场有望迎来20%的估值修复。

不过短期内，港股还将呈现震荡行情，随着3月初两会召开，更多稳增长政策3月中可能落地，有利于股市回升。同时，3月中旬MLF、LPR利率披露后，市场将判断内地宽货币是否进入尾声，3月中的美联储议息会议也将给市场提供更多信号。中信证券认为，除了这三件大事，投资者仍需注意的一点是，如果A股未来的春季行情出现结束休整，可能不利于港股上涨。

中金公司分析也指出，国内监管和海外的不确定性不排除在短期内继续压制风险偏好，并可能导致港股市场震荡盘整，但仍然看好港股中期前景。中金认为，更多稳增长政策的出台，不仅将有助于吸引更多南向资金流入，而且也会提升市场整体风险偏好，尤其对港股和估值折价较多板块而言，如金融、股息收益率较高的个股以及优质成长股。有利的政策环境和较低的估值水平或将使得2022年的港股成为均值回归的一年。

兴业证券首席全球策略分析师张忆东认为，今年港股市场价值股重估行情，将主要体现在优质国企央企的金融、地产，以及香港本地的金融、地产，基本面改善叠加估值修复，令这些板块有较大概率反弹30%-50%。

“今年恒指有希望从23000点回升到28000点，” 张忆东认为，上半年港股会处于筑底、不断反弹、夯实底部的过程中，而下半年有望走高。