上半年基金发行盘点：平均发行份额降至8.68亿份，创2018年以来新低

中国基金报记者 陆慧婧

随着6月最后一个交易日结束，上半年基金发行战也尘埃落定。

与往年相比，尽管在债券小牛市带动下，债券基金发行势头向好，但受到偏股型基金赚钱效应不佳影响，权益基金发行陷入冰点，拖累上半年基金整体发行成绩。

Wind数据显示，截止6月30日，基金行业今年以来共发行了609只基金，合计发行份额1072.73亿份，平均发行份额降至8.68亿份，创下2018年以来新低。

不同基金公司之间分化依然严重，部分头部基金公司今年上半年已布局20多只新基金，单家公司发行规模超过200亿元，也有超过30家基金公司今年以来仍旧“一基未发”，缺席发行市场。

平均发行份额降至8.68亿份

创2018年以来新低

又到了半年一次的基金盘点季，不过今年基金发行市场的情况却难言让很多从业人员满意。

Wind数据显示，截止6月30日，基金行业今年以来共发行了609只基金，合计发行份额1072.73亿份，平均发行份额降至8.68亿份，创下2018年以来新低。

不同类型基金之间的分化也非常明显，在债券小牛市带动下，今年债券基金发行喜人。Wind数据显示，今年上半年有多达23只债券基金发行规模超过60亿元，168只债券基金合计发行3344.05亿元，占上半年基金发行比重高达63.26%，平均发行份额达到19.91亿元。

今年募集规模超过60亿元的基金更是清一色被债券基金霸榜，截止6月末，共有23只债券基金募集规模超过60亿元，其中，惠升中债0-3年政策性金融债、宏利添盈两年定开、鹏华丰尊3只债券基金首发规模均达到80亿元募集上限，登顶上半年发行王，除此之外，易方达裕浙3个月定开、嘉实致诚纯债、汇添富鑫荣纯债等6只债基募集规模也逼近80亿元。

与债券基金形成鲜明对比的是，权益基金发行可用惨淡形容，今年上半年发行的142只股票基金合计募集620.39亿份，占全部基金发行比重11.74%，单只基金平均募集份额4.37份，创出历史新低。上半年发行的198只混合基金合计募集1087.62亿份，占基金发行比重20.57，平均发行份额也跌至   5.49亿份，仅达到2021年牛市时期的五分之一水平。

从单只权益基金来看，今年上半年仅有4月份发行成立的华安景气领航一只基金募集金额超过50亿元，该基金16天募集54.53亿元，位列上半年权益基金发行榜首。

其余权益基金中，易方达国企主题发行规模超过30亿元，还有招商社会责任、博时均衡优选等16只权益基金发行规模超过20亿元。

更多的基金是在保成立线附近徘徊，今年上半年有86只权益基金首发规模刚过2亿元成立线，更有93只权益基金采用发起式基金的形式募集，两者合计占今年权益基金发行比重超过52%。

权益市场缺乏赚钱效应

拖累新基金发行成绩

在多位业内人士看来，今年上半年基金发行陷入低谷主要原因还是A股市场低迷，权益基金缺乏财富效应。

一位基金公司渠道部人士直言，目前基金发行受影响最大的还是权益基金的零售渠道端，机构客户占比较大的债券基金发行情况还是能维持在正常水平。

“受最近几年A股市场回调影响，过去几年发行的很多爆款基金表现不佳，很多持有权益基金长达两年的客户收益率仍是负数，客户不赚钱自然也会影响其购买基金的热情，从而影响新基金发行，这两者一直是相辅相成的关系。”上述基金公司渠道部人士进一步分析。

还有基金公司人士告诉记者，近期部分处于头部的全国股份制银行的基金销售已经处于“熄火”状态。“这家商业银行可以说是整个基金代销渠道的标杆，如果连它也卖不动基金，其他销售机构目前的基金销售局面更难言乐观。”

低迷行情之下，基金行业内对新发基金的预期也大幅下调。在一位基金公司人士看来，今年上半年单只权益基金新发能够超过10亿元已经算是行业里面非常好的成绩。

另一位基金公司渠道部人士也认可这一观点，“今年上半年权益基金销售能够达到10亿以上的可能等同于往年百亿级的‘爆款’水平。”

晨星（中国）基金研究中心高级分析师代景霞认为，今年新基金发行不理想主要有两方面原因：

一方面，股票市场持续低迷，缺乏赚钱效应。从晨星Direct数据来看，截止2023年6月28日，今年以来沪深300指数下跌0.8%，特别是进入5月份以来，股票市场更是呈现持续下跌的态势，公募基金整体缺乏赚钱效应，投资者整体的风险偏好降低，且投资的情绪低迷；

另一方面，今年以来市场风格和行业分化较为明显，给公募基金主动管理的超额收益带来挑战。2023年以来，价值风格相对成长风格占优，公募偏股型基金由于整体风格偏成长，而且行业配置相对集中在今年以来表现相对较差的行业如电力设备、医药生物、食品饮料等，导致偏股型基金整体基本跑平沪深300指数，没有体现出明显的超额收益，一定程度上也影响了投资者对公募基金的信心。

“一是由于今年以来受经济修复力度不及预期叠加短期汇率压力影响，市场缺乏增量资金，行业板块加速轮动，基金投资策略趋于极致化，导致基金收益率波动较大，赚钱效应不佳，尤其对于含权基金，投资者信心和认可度下降；二是存量产品迷你化和清盘基金较往年有所增加，对渠道影响较大，新发销售难度加大。”另一位基金公司人士也谈了今年影响基金发行的几个核心因素。

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招商基金相关人士也提到，公募基金行业经历了快速发展期，尤其是过去几年，赚钱效应明显，但是2022年以来，随着市场的不断调整，赚钱效应弱化，甚至大部分投资者处于亏损状态，赎旧不买新现象加剧，市场缺的不是钱，缺的是信心，背后核心逻辑还是在于投资者获得感不强。

大小基金公司分化明显

超30家基金公司“一基未发”

在目前严峻的基金发行市场中，大小基金公司之间的分化仍在继续上演。

Wind数据显示，截止6月末，包括招商、易方达、鹏华、富国、南方基金、汇添富在内的6家基金公司上半年基金发行规模已经超过200亿元，其中，招商基金以288.91亿元的发行成绩登上半年基金发行冠军“宝座”。

而从数量上看，包括华夏、汇添富、南方基金、易方达、嘉实、招商在内6 家基金公司上半年的新基金发行数量均已超过20只，领跑全行业。与之相反的是，今年上半年，仍有包括宝盈、北京京管泰富、北信瑞丰在内30多家基金公司“一基未发”。

对此，沪上一家中小型基金公司市场部负责人告诉记者，上半年之所以“一基不发”，主要是在等渠道排期。“同期发行的产品很多，渠道只会主推一个重点，目前市场环境不佳，7、8月份又是银行销售淡季，如果没有渠道主推，发行结果也不会太好。”

还有一位基金公司人士认为，今年以来受市场行情震荡影响，投资者信心不足、投资意念不强，头部公司在品牌号召力和渠道资源等方面稍显优势，在弱势行情下行业马太效应愈发明显。

“市场疲弱时期发行新基金是很困难的，同时也是成本较高的时候。头部公司有规模效应和品牌优势，市场困难不好发行，但还是会发出来一些，这些为数不多的发行量资源自然会被具有品牌优势的头部公司瓜分走。”另一位基金公司电商部总监也指出了行业里面存在的马太效应。

他进一步表示，“现在发行新基金大概率是亏钱，小公司处于成本考虑往往望而却步；大公司有存量规模，盈利状况良好，在市场困难的时候处于战略布局也会不惜成本尽力发行，为后市准备。”

晨星（中国）基金研究中心高级分析师代景霞也直言，在新发基金市场上，基金公司化的现象一直存在。“头部基金公司在品牌影响力、投研人员配备、相关制度建设以及渠道等方面均具备优势，所以在新发基金方面也会占据优势。在相对低迷的市场环境下，这一现象会体现得尤为明显一些。”

还有基金公司人士提到了新发基金留存率的考核要求，使得基金公司更为谨慎布局新基金。“熊市发行新基金除了要投入很多的人力物力之外，让很多中小基金公司望而却步之外，今年监管严格落实新发基金留存率考核要求，这也意味着，基金发行结束之后的一段时间内，若是留存率不达标，托管行和基金公司双方都会被问责。因此，很多中小基金公司认为这个时候若是找很多帮忙资金应付发行，最终公司也没真正做大规模，还要应付监管问责，就会得不偿失。”

不过，在招商基金相关人士看来，虽然头部基金公司发行数量较多，但是相比前几年，已有所放缓，且发行的产品类型多元化，整体来看，未来行业将会从以首发为主转向为持营为主，聚焦产品布局的高质量发展。

基金发行降至冰点，公募“破冰”拒绝“躺平”

中国基金报记者 曹雯璟

上半年收官，受到市场行情震荡影响，整体赚钱效应较差，投资者信心普遍不足，基金发行更是陷入冰点。就在市场陷入“既不好发也不好做”两难境地之时，各大基金公司积极开展投教宣传和投资者陪伴，同时为下半年产品发行做足准备。

多位业内人士表示，基金“发行底”和“市场底”叠加通常是长期投资的起点，投资者远期回报来自当前艰难决策，当下需要更多帮助投资者重建信心，此外，在发行低谷期，债基、“固收+”等稳健型产品或是下半年布局重点。

目前市场“既不好发也不好做”

上半年新基发行低迷同时，权益类基金产品赚钱效应不佳。有人认为，眼下到了“既不好发也不好做”两难境地。对此观点，多位业内人士表示，历史上“既不好发也不好做”时期并不罕见，这是市场的自然周期，这个阶段往往也是建仓较好时机，相对来说点位较低、风险较小。

沪上一位基金业内人士坦言，眼下公募行业的确既不好发也不好做。一些基金风格稳定。当市场风向明显调整，这类基金一般不会大幅改变投资风格和投资方向。比如今年以来结构性行情显著，电子信息传媒板块和“中特估”表现突出，而其他诸多行业、个股表现较差。今年收益告负的基金行业配置大多集中在传统消费、医疗、新能源等板块，且风格相对比较稳定。此外，在存量资金主导的市场环境中，百亿基金配置的板块筹码拥挤程度较高。相对排名考核体系下，形成业绩超预期，股价弹性有限；业绩低于预期，资金蜂拥流出的情况。

北京一位基金公司人士也认为，目前属于既不好发也不好做的时点。“举个例子，今年年初，基金经理都判断例如医药等行业目前估值已经很低，到了可以陆续布局的时点，但目前回过头看，医药板块今年上半年也没有很好的表现。再比如军工板块，按照过往逻辑，大国博弈的背景也会利好军工板块，但是军工板块今年上半年也表现平平。今年AI等主题行情表现突出，对于一些遵循基本面选股的基金经理挑战也是不小。”他谈到。

虽然目前处于“既不好发也不好做”的两难境地，但招商基金相关人士表示，拉长周期来看，现阶段仍然是布局主动权益的窗口期，主动权益产品在未来一段时间有望提升盈利概率，因此，从投资者获得感角度出发，现阶段或是考虑逆势布局、逆向销售时机。

德邦基金也表示，从历史规律来看，在市场情绪低迷、基金发行冰点期左侧定投布局，以长期投资的价值视角来看待市场、做时间的朋友，则会有较好的中长期回报。

“在当前的市场环境下，由于股票市场低迷，权益基金赚钱效应差，投资者的风险偏好降低、投资情绪也相对低迷，新发基金确实不太好发。”晨星（中国）基金研究中心高级分析师代景霞谈到。

但代景霞同时提到，从与基金经理交流来看，在当前的市场环境下，对于不同的投资策略，执行起来的难易程度会不同：对于自下而上精选个股并坚持长期持有的基金经理来说，当前相对低迷的市场环境对他投资者策略的执行影响相对较小，而且随着股票市场的不断下跌，很多股票变得相对更加便宜，基金经理也容易选到更多好的股票，策略执行起来反而更加容易；但由于目前市场不确定性相对较大，而且未来投资主线也相对不是很明确，对于需要判断市场风格而且投资期限相对短期的策略来说，可能相对没有那么好做。综合来说，每种投资策略都有其适合的市场环境，在相同的市场环境下，不同策略执行难易程度不同，有效性也会不同。

拒绝“躺平”

做难而正确的事

记者发现，上半年，基金发行和基金业绩同处低点时，公募行业并没有选择“躺平”，反而在投资者教育与陪伴上加大力度，不仅有形式丰富的线上投教、也有投资策略会、走进高校活动等线下活动。多位业内人士表示，市场低迷期，投教的重要性进一步凸显。投资者教育是一件“难而正确的事”，如何更好地帮助投资者重建信心，需要整个基金行业共同努力和反思。

记者了解到，泉果基金的投资者服务团队在各个渠道已启动“泉果·投资中国行”线下宣讲，今年以来已进行了数百场，并在线上通过原创优质内容，在市场低迷期为客户持续注入信心。

泉果基金董事长任莉表示，在泉果基金，专业投研和专业服务一样重要。“我们会用‘泉果·投资中国行’作为投资者服务品牌，以线上和线下的方式进行全方位陪伴。只有一种方式可以抚平净值的波动，就是用服务和陪伴客户来度过艰难时刻。只有穿过周期，客户才能获得合理、良好的收益。”她谈到。

在震荡市场时，中欧基金则策划并推出《一起聊聊》的投资者陪伴栏目。“该栏目的初衷并不是请基金经理分享做对的经验，而是优先邀请近阶段业绩表现不够理想，甚至让持有人暂时亏了钱的基金经理。通过前期在基金社区等渠道收集持有人关心的问题，基金经理与持有人交流在逆风环境下，涉及对市场的思考、对净值波动的感受和投资压力的情绪调节等。”中欧基金相关业务人士谈到。

“一是在市场低迷时期积极对外发声，分享投研后市资产配置与股票投资观点，以专业的投资判断和建议，传递对后市长期积极乐观的信心。二是持续通过深度文章、长图、短视频、直播等丰富的线上投教形式，结合线下“共赢一路行”投资策略会、“一司一省一高校”系列走进高校活动等，在市场低点以较为高频的活动和宣传形式，向客户和广大基民分享市场低迷时期的投资方法和策略，助力树立长期投资的理念。”招商基金相关人士谈到。

德邦基金也表示，公司始终不忘投资者教育的行业责任，通过图文、短视频、直播、海报等丰富多样的方式在线上线下进行投资理财知识分享，同时制作生动创意的投教栏目，提升投教趣味性，以生动、接地气的方式更好的普及投教知识，做好投资陪伴。此外，公司近些年发力布局线上赛道，全力打造的电商团队，在行情波动时及时安抚，在市场火爆时预警风险，为客户提供专业客观的高品质理财服务。

债基、“固收+”等稳健型产品

或是下半年布局重点

虽然上半年基金发行市场惨淡，但对于下半年发行市场，多位业内人士仍抱有希望，表示除了积极做好持营，下半年还是会积极布局“固收+”、债券基金、ETF、FOF、以及热门细分赛道权益类产品等。

招商基金相关人士表示，下半年公司仍然坚持重点布局含权类产品，包括偏均衡策略的主动权益和不同风险收益梯度的“固收+”产品。

德邦基金则表示，下半年主要布局主题权益类基金，聚焦低估值、高成长潜力、未来行情修复有较大空间的长坡厚雪优质赛道。

“下半年权益产品持营侧重做好消费和科技主题产品。固收类持营会发力几只“固收+”产品。在新发产品方面，侧重于规模较大的债券基金，另外还会加强指数产品的推广。”深圳一位中型基金公司产品部负责人表示。

北京一家中型基金公司坦言，目前获批的有新能源主题基金和数字经济主题基金，但今年新能源行情“熄火”，目前新能源主题基金的发行已经搁置。今年主打理财替代的“固收+”或者稳健型产品或是下半年的布局重点。

沪上一家头部公募市场部负责人表示，今年上报的产品确实没有往年多，主要想做好持营这块。另外，今年审批的节奏也有所放缓，批文不多。目前在审批的有ESG基金、“固收+”、债权指数存单等。

另一位基金公司人士则透露，上半年发了好几个产品，下半年目前只有一个产品待发，会不会新增发行任务需要看下半年的市场走势，目前预计发行节奏或会放缓。

Wind数据显示，根据已有的招募公告，目前有近30只基金等待7月发行，其中包括永赢匠心增利A、嘉实同舟A等“固收+”产品，富国安瑞30天持有A、易方达安裕60天持有A、华泰柏瑞锦合、工银瑞宁3个月定开A等纯债基金，也有一些和医疗保健、制造升级、热门产业相关的权益类产品。

代景霞表示，上半年新发基金市场相对低迷，根本原因是投资者的投资情绪低迷，而投资者的情绪受到多种因素的影响，最直接的是赚钱效应和投资体验，如果下半年股票市场好转，投资者的赚钱效应和投资体验能够得到很好的提升，投资者的投资情绪也会得到一定程度的修复，基金发行市场也会相应地逐渐好转。