70年前， 19岁的巴菲特还只是内布拉斯加大学的大四学生，当他读到《聪明的投资者》这本书时，猛然顿悟：原来这才是真正的投资之道，这绝对是最伟大的投资书。

巴菲特大学毕业后考入哥伦比亚大学商学院，拜于《聪明的投资者》作者本杰明·格雷厄姆的门下。毫不夸张地说，巴菲特的股神养成记就是从《聪明的投资者》开始的。

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巴菲特的导师本杰明•格雷厄姆是美国经济学家和投资思想家、投资大师、“现代证券分析之父”、价值投资理论奠基人。格雷厄姆在投资界的地位，相当于物理学界的爱因斯坦，生物学界的达尔文。如今活跃在华尔街的数十位资产规模上亿的投资管理人都自称为格雷厄姆的信徒，格雷厄姆享有“华尔街教父”的美誉。

格雷厄姆的小试牛刀

本杰明·格雷厄姆1894年5月9日出生于伦敦，在布鲁克林中学读书时，他不仅对文学、历史有浓厚的兴趣，更对数学有着非同寻常的喜爱。中学毕业后，格雷厄姆考入哥伦比亚大学继续深造，毕业后在校长的力荐下步入了华尔街。

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格雷厄姆在华尔街的第一份工作，是在纽伯格·亨德森·劳伯公司做信息员，工作任务就是把债券和股票价格贴在黑板上，周薪12美元。尽管信息员是纽约证券交易所最低等的职业，但格雷厄姆的能力很快就得到了证明。不到3个月的时间，他就被升职为研究报告撰写人，开始全面熟悉证券业的一整套经营管理知识，不久他又被提升为证券分析师，真正开启了自己的事业。仅仅用了6年的时间，格雷厄姆就成为了纽伯格·亨德森·劳伯公司的合伙人。

因其对投资股票的准确判断，格雷厄姆在华尔街声名鹊起，1923年他离开纽伯格·亨德森·劳伯公司创建了格兰赫基金。所谓时势造英雄，股市疯狂的年代成就了格雷厄姆，他管理的格兰赫基金运作了一年半时间，回报率就高达100%以上！尽管因为内部分歧问题导致格兰赫基金最终解散，但依旧为格雷厄姆累积了不小的一桶金。

“黑历史”——贷款抄底导致破产

格兰赫基金解散后，32岁的格雷厄姆成立了一个新的小投资公司本杰明•格雷厄姆，继续进行投资管理。3年间，格雷厄姆管理资金的年平均收益率达到20.2%，公司的资产规模也越来越大，很快，35岁的格雷厄姆已经成了百万富翁。

1929年9月起美国股市开始持续大跌，10月29日道琼斯指数单日跌幅达11.5%，华尔街股市彻底崩溃。3年间，道琼斯指数从最高峰381点，一路跌到了41点，众多美国富裕家庭一夜之间变成赤贫。

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1930年，当格雷厄姆管理的基金已经损失了20%的时候，他以为股票市场没事了，急于翻本的他又贷款抄底股市。没想到，股市一跌再跌，到1932年年末，格雷厄姆的投资公司损失了70%，格雷厄姆破产了。因为失去基金带来的收入，格雷厄姆很长一段时间只能靠教书、写作等兼职工作维生，先后出版了《证券分析》、《财务报表解读》、《聪明的投资人》三部著作。

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而吸取教训的格雷厄姆再也不会犯1929年那样的错误了，1946年当他发现道·琼斯工业指数从1942年越过历史性的高位之后，一路攀升到212点时，他认为股市已存在较大的风险，于是将大部分的股票获利了结，没有再补进股票，这也使得格雷厄姆因此而躲过了1946年的股市大灾难。

格雷厄姆的《聪明的投资者》

1956年，在华尔街奋斗42年、已经名利双收的格雷厄姆决定从华尔街隐退，选择加州大学开始了他的执教生涯，他想把他的思想传播给更多的人。

而格雷厄姆的《聪明的投资者》虽是为普通投资者而写，但金融界人士也深为书中的智慧光芒所倾倒，也成就了格雷厄姆“华尔街教父”的美誉。

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作为价值投资理论奠基人，格雷厄姆在《聪明的投资者》中很细致区分了投资与投机的区别，重点是在劝导人们在尝试证券投资之前先建立对投资的正确认知，主要就是清楚三个问题。

01你是不是投资者？

书中引用格雷厄姆所著《证券分析》中对投资和投机这两个相对概念之间差别的定义，投资是以深入分析为基础，确保本金安全，并获得适当的回报。而投机则不是，投机追求回报，而丧失了投资分析和本金安全意识。投机者和投资者之间最现实的区别，是他们对待股市变化的态度，投机者的主要兴趣在于预测市场波动，希望快速从中获利；而投资者的主要兴趣在于按合适的价格购买并持有合适的证券，强调长期拥有。所谓投资和投机，或许就是是否拿捏得住自己，是否经受外部诱惑，而区分出来的两种投资行为，前者一贯如一，后者千变万化。

02你是哪一类型的投资者？

《聪明的投资者》把投资者分为两类，防御型投资者和积极型投资者，区别的重要因素不是风险的偏好，而是是否愿意花大量时间和精力。防御型投资者希望轻松自由，不需要经常分析决策，省心省力，省时省事，因此他们的第一大目标是避免重大错误和重大亏损，最主要的精力自然也是放在防守上，只追求取得市场平均业绩。积极型投资者的核心特征则是，愿意花费大量时间和精力，多用很多分析技能，选择比一般证券更加稳键可靠而且潜在回报更有吸引力的证券，目标是取得更好的投资业绩。

03你是不是聪明的投资者？

书中对“聪明的投资者”有个确切定义，要有耐心，要有约束，并渴望学习；此外，还必须能驾驭你的情绪，并进行自我反思。这种智慧更多表现在性格方面，与智商和考试能力毫不相关；投资者最可怕的敌人，其实是自己；能不能克服人性的从众心理隔绝市场巨大的情绪影响力，保持理性，这是最大的挑战，聪明的投资者应有自己的投资思维和投资习惯，要建立自己投资成功所需的心理约束。

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格雷厄姆的投资核心原则

1.市场就像一只钟摆，永远在短命的乐观和不合理的悲观之间摆动。聪明的投资者则是现实主义者，他们向乐观主义者卖出股票，从悲观主义者手中买进股票。

2.每一笔投资的未来价值是其现在价格的函数。你付出的价格越高，你的回报越小。

3.无论如何谨慎，每个投资者都免不了犯错误。只有坚持安全性原则——无论一笔投资看起来多么诱人，永远不要支付过高的价格——你才能使犯错误的几率最小化。

4.投资成功的秘诀在于你的内心。如果你在思考问题时持批判态度，不相信所谓“事实”，并且以持久的信心进行投资，你就会获得稳定的收益，即便是在熊市亦是如此。通过培养自己的约束力和勇气，你就不会让他人的情绪波动来左右你的投资目标。说到底，你的投资方式远不如你的行为方式重要。

要一生投资成功，只需要两个因素——有一个正确合理的思考框架，让你能够做出正确的投资决策；有一种能力让你控制自己的情绪，以避免情绪破坏这个思考框架。要想投资成功，智商与情商，一个也不能少，投资成功的秘诀在于你的内心。

格雷厄姆的证券分析学说和思想在投资领域产生了极为巨大的震动，影响了几乎三代重要的投资者。他所培养的一大批弟子，如沃伦·巴菲特等人在华尔街异军突起，成为了新一代的投资大师，并延续着格雷厄姆的证券分析学说。虽然时过境迁，投资环境不停的变化，但格雷厄姆的智慧型投资原则，至今仍然无懈可击，是开启人们智慧的投资哲学。