今年最后五个交易日！是时候做个年度复盘了

广发基金投顾团队 2022-12-23 21:22


本文作者



张文琦 | 研究员

广发基金资产配置部


波士顿大学数理金融硕士，CFA。具备5年以上基金研究经验，对各类产品均有深入覆盖，擅长从多维度进行基金优选。

转眼间，2022年就要结束，只剩下最后五个交易日了。面对“震”了快一年的A股市场，想必大部分小伙伴都还在回本的路上。

此时，无论是想“躺平”还是想再“搏一搏”，都很有必要做一下年度复盘，以便于我们更好地把握明年的投资方向，达到事半功倍的效果。

今天，我们就一起来做个简单的复盘，展望2023年的市场机会吧！

2022年市场回顾

我们先来回顾一下今年的市场表现。受地缘冲突和局部疫情等内外部环境的综合影响，全年A股整体表现低迷，板块间轮动快、走势不确定性较强，全年呈现先跌后涨、再跌再涨的“W型”行情。

今年的A股有个特点，就是板块之间的轮动非常快，市场几乎没有形成长时间持续的主线。据统计，今年每轮的领涨板块，大多都只持续了半个月到一个月左右。
表：今年板块轮动情况
资料来源：Wind，天风证券研究所

而在大盘层面，截至12月16日，主要宽基指数的市盈率均位于2010年以来由低到高的前1/3分位，依然处于历史相对较低的位置。
图：主要宽基指数市盈率（TTM）及分位点
数据来源：Wind，2010年1月1日至2022年12月16日

结合近两年各宽基指数的净值走势来看，经过今年的调整，各宽基指数的净值也基本回到了2020年初的水平。
图：主要宽基指数2020年以来净值走势
数据来源：Wind，2020年1月2日至2022年12月16日

总体而言，A股市场目前的估值水平仍然较低，结合宏观和经济环境的回暖，2023年估值修复的可能性较大。


2023年市场会怎么走？

综合宏观环境、政策环境以及资本市场的现状，我们认为，2023年很可能是估值与业绩共同修复的一年。

从宏观政策来看，有三件大事非常值得关注：

01
地产和疫情政策得到优化

地产和防疫政策是压制经济复苏的两座大山，如今都得到了实质性的调整：地产方面，从需求端到供给端，从鼓励发债到金融十六条，国家打出了一套密集的政策“组合拳”。

防疫方面，二十条、新十条的接连推出，逐步放宽了防控要求。随着政策的持续落实，社会经济将逐步恢复常态，地产销售或将企稳，我国的经济增速有望持续回升。

02
中央定调2023年经济“稳中求进”

12月中共中央政治局会议和中央经济工作会议召开，定调了明年的经济工作要“稳中求进”，重点关注两个方面：一是扩大内需，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费的要求；二是支持科技，未来国家鼓励科技创新及自主可控的政策红利可能将持续释放。

03
美联储放缓加息节奏

海外政策方面，12月美联储将单次加息幅度降至50BP，加息节奏有所放缓。美国通胀已经见顶回落，后续美联储有望继续放缓加息步伐，海外紧缩政策将会减少对成长股的估值压制。

股市和债市有啥投资机会？

聚焦到投资上，A股目前仍处于震荡整固阶段，估值处于历史低位，2023年将有可能延续反弹趋势。

那么，明年A股具体有哪些投资机会呢？我们认为，主要在于以下四大方向：

01
成长风格

国内利率水平位于合理区间，真实利率略低于经济增速，为了促进经济恢复与增长，货币政策可能继续保持稳中有降的宽松状态。此外，美联储加息节奏已有所放缓，全球流动性收紧的情况有所缓解。

总体而言，宏观环境对成长板块的限制会趋于缓和，再加上中央对科技创新的政策支持，2023年成长板块可能将有不错的表现。

02
周期风格

周期行业受到全球经济衰退预期的影响，2023年需求或有下降趋势。而随着供给产能的逐步兑现与释放，2022年供给受限的逻辑可能有所减弱。由于政策得到优化，地产基本面有望企稳并回升，上游的建筑材料需求或将扩大，价格有望提升。


03
金融与地产风格

目前金融板块估值普遍较低，在2023年疫后经济复苏，地产基本面有望企稳回升的情况下，地产、非银金融行业增长动力较足。在政策持续推动和经济复苏、居民收入信心回暖的驱动下，地产销售有望回升，因此短期地产估值有望持续抬升。

而券商行业受益于个人养老金入市、注册制放开、直接融资扩容、居民财富房转股等政策，在经济复苏的支撑下，有望迎来较大反弹。

04
消费风格

随着防疫政策不断优化，居民生活将逐渐恢复至常态，消费意愿有望提振，因此，2023年消费板块将得到较大恢复。

考虑到防疫措施中长期化和常态化的需求，疫苗和新冠特效药的需求仍将扩大。此外，中短期内新冠病例数量激增，居民购药、购置呼吸机、制氧机等家用仪器的需求抬升，因此，医药设备及商业领域需求端提升较为明显。





而在债券市场方面，2023年债市可能存在阶段性行情，但在经济复苏、资金风险偏好提升的情况下，债市的投资性价比或将弱于股市，资金大概率会从债市流向股市。

我们认为，2023年股市的投资机会大于债市，四种风格均有受益，其中成长和消费风格具有较大的投资机会。


小彩蛋：

热乎的年终奖到手后，

应该如何打理？


在辛苦工作了一整年之后，很多小伙伴也收获了丰厚的回报——年终奖。那么，我们应该如何打理年终奖，才能让自己的财富实现更好的增值呢？

首先，我们可以按照用途将年终奖划分为四笔钱：日常开销-短期应急-中期储蓄-长期投资；然后再根据每笔钱的用途，选择适合的理财产品。

01

日常开销
这需要我们分配出一部分随时可取用的现金，这笔资金可投资现金管理类产品，既要保证足够的流动性，又能在闲置时争取低风险的收益。











02

短期应急
一般在急需的情况下能够及时取出，但大部分时间又处于闲置状态的一笔应急资金，不能承担较高的投资风险。

这笔资金可以投资理财升级类产品，进行中短期配置，比长期投资更灵活，又能够争取较为稳健的投资收益。











03

中期储蓄&长期投资
在分配完灵活使用的现金和应急资金后，剩下的资金就可以作为我们的投资本金，根据自己的风险偏好和流动性需求，按一定比例分配到长期稳健类产品和追求高收益类产品中，追求分享资本市场的长期红利。












目前，广发基金投顾按照不同的风险等级和目标打造产品线，能够充分满足全生命周期的各类理财需求。

通过提供四种不同的理财场景，对应四种类别的权益中枢和风险收益目标，可以满足大部分投资场景，非常适合根据“四笔钱”分析法进行配置。
图：广发基金投顾四大理财场景
数据来源：广发基金






2022年，我们经历了太多，但不管有多难，我们都将在2023年迎来新的开始。随着年末多项利好政策出台，防疫进入新的阶段，也让我们有理由对2023年有所期待。

要知道，资本市场的回报并不是线性的，大多数时间都是所谓的“垃圾时间”，但谁能在“垃圾时间”里耐心布局、潜心修炼，谁就能在收获的季节里硕果累累。

请你带上来时的初心，和我们继续前进吧！


风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎。



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