春节后全球股市笼罩在美国十年期国债收益率上升的阴影下，出现比较大的震荡，前期不少市场股指回吐了大部分的涨幅；上周市场出现一定的反弹，万得数据显示，截至3月11日，今年以来表现前六名的主要市场分别是新加坡、法国、泰国、俄罗斯、恒生指数以及印度，其中新兴亚洲市场就占了4席。

资料来源：Wind 截止日期：2021/3/11

疫情趋缓、盈利上升、出口回暖助力新兴亚洲

新兴亚洲市场具备了几个相对较好的上行条件：首先从疫情来看，截止3月11日，泰国、新加坡、越南每日新增确诊数都在70例以下，在疫苗的接种方面，新加坡接种率超过10%，马来西亚、印尼、泰国、菲律宾都已采购由中国研制的疫苗，接种进度正在加速中。

另外，新兴亚洲2021年的企业盈利增长也预计将出现不错的增长。根据IBES的预测，亚太地区主要市场的企业盈利都将正增长，其中东盟国家的增长幅度或都超过30%。另外，东盟国家2021出口增长的潜力也为今年经济复苏提供了线索：去年疫情导致全球需求急剧下降，影响了东南亚的商品出口，随着今年外部需求的加快，我们预计东盟国家出口也将出现比较明显的复苏。

新、泰股市结构偏顺周期，印度IT外包突破疫情包围

新加坡股市今年以来有点王子复仇的味道：新加坡海峡时报指数2020年全年下跌近12%，是亚洲表现最差的指数之一，但截止3月11日，今年以来上涨9.2%，在全球各主要股指中居前。新加坡股市以旧经济股为主，主要由金融、房地产等周期股和通信服务类股组成，新加坡股市今年以来的复苏可说是呼应了全球投资者押注经济反弹，风格转向价值股、抛售昂贵的成长型股票的趋势。新加坡股市中房地产和银行所占的比例较高，使其对当地经济的重新开放敏感度更高。同时新加坡股市在估值和股息收益率上看起来也具有一定的吸引力；彭博数据显示，新加坡海峡时报指数的远期市盈率为16倍，低于MSCI亚太(除日本)指数的17.8倍；而未来12个月的股息收益率估计为3.65%，高于区域基准的1.93%，这些都支撑了今年以来股市的好表现。

泰国证交所指数中能源与公用事业占比超过22%，再加上石化、银行、金融、房地产、建材等行业，顺周期股票占比超过50%；这样的股市结构推动了今年以来不错的表现；另外，泰国一向是旅游大国，2020年入境泰国旅客数量较2019年下降了99%，泰国日前已经宣布拟自四月起推出疫苗护照，开放符合资格的国际旅客入境，也有助于提振今年泰国旅游业和经济的复苏。

印度在新兴亚洲中虽然目前疫情相对比较严峻，但印度是世界上最大的药品生产国之一，今年一月印度也已紧急批准使用自行研发的疫苗；不过由于人口众多，疫苗普及的速度在新兴亚洲中相对较慢，但这并不影响印度股市今年以来的上行趋势；印度Sensex 30指数成分股中，金融占比约42%，能源占比约13%, 加上原物料、公用事业等，顺周期行业占比超60%，今年以来受益疫苗问市与经济复苏，走出一波行情；另外，印度拥有全球IT外包的龙头企业，市值排名也相对居前，自去年新冠疫情在全球蔓延后业绩不减反增，盈利的持续上行也成为推动指数上涨的动力之一。

展望未来，疫苗的持续普及将有助于新兴亚洲地区的经济复苏，在经济的早周期阶段，顺周期行业占比较高的市场应能维持相对的好表现；而在全球逐步复苏后，出口的增长和入境旅游的恢复也将成为新兴亚洲区域性的主题。而从资产配置的角度来说，近期股市的大幅波动也突显了多元化投资的必要性，新兴亚洲或是投资朋友可以考虑配置的标的之一。

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