2011年底设立、被行业称为“60后”（第60家以后成立）的安信基金，凭借“硬实力”在大资管竞争时代，闯出一条中小型公募的成长之路。

数据显示，安信基金成立近9年时间里，旗下公募基金总规模增长至660亿元，公司中长期业绩位居行业前列，更涌现出陈一峰、陈鹏、张竞、袁玮、聂世林等一批优秀基金经理。安信基金也在今年摘得“三年持续回报明星基金公司”奖，此奖项获评总数仅四个，含金量十足。

中国基金报记者日前专访了安信基金总经理刘入领。在他看来，安信基金能实现规模业绩双增长，是坚定践行价值投资理念使然，这也是安信基金未来持续发展的基石。他表示，公募基金正迎来“黄金时代”，安信基金将继续聚焦主动管理投资业务，锻造投研能力，坚持能力圈内做投资，并不断深化与扩大能力圈。

理念：践行价值投资

在安信基金内部，员工常常称呼总经理刘入领为“刘博”，这位经济学博士素以对价值投资的深度理解、对行业格局的宽阔洞察与稳健务实的工作作风闻名。

刘入领曾列出价值投资经典著作的书单鼓励公司全体员工阅读，加深每一位员工对此的理解。采访间，他谈及赛思·卡拉曼的《安全边际》、塔勒布的《随机漫步的傻瓜》、史文森的《机构投资者的创新之路》等著作，这些书籍令他印象深刻，也有助于提升对价值投资、风险控制等内涵的精确理解。

自成立以来就定位于“价值投资践行者”，并在近9年运作实战中不断强化、演进，一整套自洽的价值投资理论已然成为安信基金投研的核心理念。据刘入领介绍，安信基金的价值投资框架有三大核心原则：一是相信股票有其“内在价值”并且能被研究发现及衡量；二是相信投资收益的根本来源是企业自身成长带来的利润增长，这两者是价值投资之“锚”。在此基础上，第三原则是价值投资要符合理性框架，不能跟着“市场先生”的情绪走，面对市场短期非理性波动时要有“价值定力”，在市场风浪中坚守价值投资，不能跟风、不能风格漂移、不能丧失原则。

“在我们的投资框架里，‘安全边际’与‘成长价值’同样重要。”刘入领强调，“我们既重视买得偏宜，也重视上市公司成长性。”今年以来，安信基金有多只产品较好地抓住了成长股行情，如安信新回报和安信灵活配置，创造了良好的业绩。另一方面，在A股这一波极致的结构性行情中，涌现出不少涨幅凌厉的股票，部分科技类成长股出现泡沫化行情。安信基金基本不参与过热的成长股，坚定地将风险控制放在第一位，背后的“定力”正是因为相信——成长投资绝对不是追逐市场的趋势投资，更不是“成三败七”的风险投资，而应该是看清成长逻辑的价值投资。

“或许短期追进去也能获得较好业绩，但是背后冒了极大的投资风险，我们不靠承担过高的风险来获得短期的‘高光’业绩，而要靠扎实的选股能力来为持有人创造长期回报。”刘入领说。

这背后，有着安信基金践行价值投资中长期有效的“反馈”。回顾2015年大牛市之际，上半年安信基金权益产品整体投资组合始终坚持价值投资，业绩排名一度略显靠后。然而一波牛熊转换之后，市场回归对基本面的关注，价值投资只会迟到不曾缺席，2015年至2017年安信基金主动权益基金业绩稳居行业前列。

“投资不仅关乎知识，还关乎智慧、情绪控制、纪律。做价值投资要能坐冷板凳，坚持做正确的事。”刘入领总结道。

团队：“一花开五叶”

安信基金投研内部早已形成“一花开五叶”的格局。“一花”是指内部统一坚守“价值投资”理念，“五叶”是指“多种风格”——允许投资人员风格多元化。

刘入领表示，安信基金充分尊重投资人员自身专长和禀赋，允许多元化发展。团队内部既汇聚了价值投资宽基风格的陈一峰，深度价值的挖掘者袁玮，价值成长均衡的张竞、聂世林，也有偏成长型的选手陈鹏等。这些不同风格的基金经理都坚守价值投资理念，形成“一花开五叶，结果自然成”的格局。

“基金经理风格多元化，能确保在任何市场风格中安信基金都有产品脱颖而出，也能更好满足各种不同类型持有人的需求。”刘入领表示，“一花五叶”同时起到了分散风险的作用，避免了公司产品集中于某一风格或者少数行业上。他介绍，今年安信基金偏成长风格的基金经理业绩领先，而偏周期的基金经理管理的产品因为“逆风”导致业绩排名不突出，但在同风格基金经理管理的产品中做到了业绩更好，持续获得机构投资者青睐。

为了保证基金经理坚持自己风格不漂移，安信基金加强了销售中台部门的实力，他们代表渠道和机构客户定期与投研人员做深度交流，了解基金经理的投资逻辑、方法论等，每年为基金经理至少做两次“画像”分析。通过这一过程，“逼迫”基金经理不断反思和完善自身的方法论，要求他们“想得通透、讲得明白”，这些工作客观上也促进了基金经理坚持与深化自己的投资风格。

在投研一体化上，安信基金也颇有特色。在研究员培养计划中，设计了 “传帮带”的导师制，还针对投资领域的重要问题设置专场，由资深基金经理带领研究员做主题讨论，促进研究员加速从投资角度审视股票。据了解，安信基金旗下基金经理多是内部培养，内部关系非常融洽，也让投研团队交流沟通非常充分。

战略：不断扩大能力圈

“一方面要坚持在能力圈以内做投资，另一方面要不断深化与扩大能力圈。”刘入领表示，未来安信基金要进一步加强投研能力建设。

以主动管理见长的安信基金应如何持续扩大能力圈？刘入领表示，安信基金坚持价值投资，更偏爱自下而上精选股票，这种投资方式对研究平台的要求非常高，研究团队的“基础设施”对于基本面选股有着重要作用。安信基金一直以来就重视研究团队建设，相对基金同行“超配”研究员，构建了一支实力强大的研究队伍。未来在重点领域还将引入更多研究员，来支持和保障能力圈的扩大。

据记者了解，安信基金成立近9年，目前投研团队超过80人，对所有一级行业实现了研究全覆盖。值得一提的是，安信基金权益类基金规模处于行业中等水平，但是专职行业研究员达到24位，还有10余位投资人员兼任行业研究员，这样的人员规模超过公募基金行业研究员的平均配置，多年来保持“超配”状态。

以医药、TMT行业为例，安信基金在这两大领域均有4名研究员。实力雄厚的研究平台为投资提供强力支持，也给“自下而上”选股提供了源源不断的动力。刘入领介绍，未来安信基金还要招聘新的研究员，更希望招聘一些对投资有热情、高度自律的复合型人才，“我更偏爱对投资有热情的人，这样的人不用扬鞭自奋蹄。”

此外，对于基金经理业绩考核，安信基金也始终坚持长期考核，并且考核周期越来越长。据悉，目前对基金经理采取的是三年滚动业绩考核，而明年就将采取五年滚动业绩考核。设置较长考核期限的目的在于，引导投资人员选股时立足长逻辑（比如经营逻辑、产业逻辑）而不是短逻辑，同时也避免投资行为的短期化。

刘入领认为，公募基金作为接受强监管并具有社会公器性质的特许行业，要严格控制回撤，并凭借业绩的持续性充分发挥投资中复利的作用。

产品：建立四大引擎

在坚守价值投资理念的基础上，刘入领谈及安信基金未来业务发力点时，提到“四类产品引擎”驱动业务发展。

刘入领将安信基金的产品划分为四类，作为未来发力的落脚点。第一类是纯粹投资业绩驱动的业务，即追求阿尔法的产品，以优异业绩带动规模提升，显著有利于公司发展与品牌树立，对于基金经理而言也有名有利。在他看来，“投资驱动”这项引擎是安信基金的立司之本，未来要在既有基础上继续稳步推动。

第二类是“固收+”策略的产品。这类产品力求风险可控，追求资产的稳健增值，尽管短期内可能默默无闻，但长期口碑一旦形成，就会深受低风险偏好客户的喜爱。刘入领表示，目前正迎来这类产品发展的大机遇，随着资管新规的落地，银行理财替代需求十分旺盛，相当体量的追求稳健增值的资金也正在寻找新的投资标的。同时，目前债券的收益水平（绝对值）难以满足投资者理财需求，“固收+”类产品已迎来难得的发展契机。

在运作这类产品时，安信基金内部将这类产品称为“SCOP产品”，即特殊客户目标导向型产品（Special Customer-Oriented Products）。安信基金对这类产品已颇有积累，考核上就很见功力，主要考核三个维度：目标收益达成程度、回撤控制水平、每季度/月的正收益比例。“安信稳健增值”正是这类产品的代表作，目前已连续20个季度获得正收益，在整个行业同类基金中属于凤毛麟角。

第三类是机构合作产品。刘入领表示，目前来自银行子公司、保险公司等机构的合作业务空间巨大，公募基金可以大有作为，核心是根据客户需求做好每只产品，管好每一笔钱，形成良好市场口碑。

第四类是Smart Beta产品。据刘入领介绍，此类产品是立足于安信基金主动管理能力来布局，可将投资理念转化为指数产品，目前安信基金已储备了多款Smart Beta指数基金的产品设计。

机遇：公募基金正迎来黄金时代

2020年，基金行业迎来激情燃烧的时代，新基金发行首次超过两万亿，同时，7月底整个公募基金总规模也逼近17.69万亿。刘入领谈及行业发展时更是直言，公募基金行业正迎来三至五年的黄金时代。

刘入领看好公募基金前景主要是基于三大原因：第一，“房住不炒”已经上升到“国策”高度并有定力坚持，避免了全社会的资金继续大规模地涌入房地产市场；第二，资管新规既打破了信托的“刚兑”，也要求银行理财产品净值化，在经济学意义上降低了全社会的无风险收益率；第三，“股票市场的再市场化”政策，去年以来监管部门实施了一系列措施，包括便利投资交易、强化退市机制、提高上市公司违法成本等。这三个因素极大地改善了权益基金发展的外部条件，加上居民理财需求越来越旺盛，综合作用使得今年新基金发行迎来大爆发。“股票市场的再市场化”趋势目前还在进行之中，尚未结束。

作为资管行业老将，刘入领对市场也有深刻认识，他认为A股市场未来结构性行情会持续；目前行业估值差异过于极端，存在风格收敛的压力，可能会出现风格切换；周期领域可能迎来阶段性机遇，但长期看，经过适当调整后，仍是科技行业的大机遇，一部分科技类上市公司有可能发展成“伟大企业”。立足基金行业来看，这种市场特点将给主动管理的权益基金带来巨大发展机遇。

市场向好的大趋势之下，吸引了国内外的优秀机构纷纷来抢滩分享中国的财富增长红利，基金行业面临着银行理财子公司、外资基金公司等机构的挑战。刘入领表示，因各自的资源禀赋不太一样，银行理财子公司和基金公司大概率会形成错位竞争、彼此合作的格局。“外资系”基金公司值得引起重视，这类机构拥有丰富的管理经验，具有全球资产配置优势，以及品牌上的巨大优势，随着未来逐渐在国内市场站稳脚，将拥有较强竞争力。对基金行业来说，市场化与规范化的进程也会由此加快，这会使得整个行业的业务标准有一定提升。

“在这样的大环境下，安信基金面对机遇和挑战，大方向就是专心做好自己的事情。”刘入领表示，投研立司是安信基金一直以来的方向，未来还是会坚持价值投资，持续打造主动管理能力，争取给客户带来长期稳健的投资收益。他表示，希望在这一过程中，继续寻找到理念上志同道合的客户和渠道伙伴，共同前行。

呼吁：持续宣导价值投资理念

公募基金进入黄金时代，面对这一历史机遇更考验一位经营者的战略定力，在抓住机遇的同时还要能持续、健康、理性地长期发展。

正是基于这一定力，刘入领提出整个公募基金行业要共同努力来提高行业的形象，进一步改善基金公司的营商环境。他认为，行业可以从三个方面共同发力，表里如一地践行好价值投资理念，共同做大做强权益基金：

第一，持续深入宣传价值投资理念。刘入领介绍，安信基金近两年联合多家银行开展“时光相伴、价值同行”价值投资主题宣传活动，前后举办了逾百场，获得较好的反响。他强调，这一工作不能急功近利，不能指望短期效果非常明显，通过长期努力，每次能找到一些内心认同价值投资理念的客户，坚持下去，就会聚集越来越多这样的客户，形成一个良性循环。

第二，大力推进有封闭期的产品发行，争取让持有人有更好的盈利体验。中国基金业协会公布的数据显示，1998年~2017年中国偏股型基金年化收益率接近17%，但很多投资者盈利体验感并不强，出现这种体验落差的一个重要原因是基金持有时间过短，基民频繁交易、“高买低卖”，因此，必须在“把公募基金赚钱能力转化为投资者盈利体验”上下功夫。对此，刘入领认为，发行较长封闭期限的股票类基金能够较好地解决这个问题。安信基金也知行合一，今年发行的新基金产品中已经有不少是有封闭期限的产品，未来也将继续积极布局这一类产品，希望以此增强持有人的盈利体验。

第三，努力引导投资者建立正确的风险收益观。刘入领表示，应该千方百计地给客户灌输一个理念：风险和收益是正相关的。“要获得高的收益就要承担高风险，如果不愿意承担高风险，那就应该接受比较低的收益。”他认为，这个宣传过程可能很漫长、很艰难，但一旦建立就能有效地解决投资者适当性问题，也能避免很多无谓的纠纷，为权益类基金和净值型产品的大发展提供良好的外围环境。