二级债基由于“进可攻、退可守”的特性日益受投资者重视，数据显示，二级债基前三季度的整体规模增长接近翻番。今年以来，公募纷纷布局二级债基，其中，由长盛基金副总经理蔡宾执掌的长盛稳怡添利债券型基金即将发行。日前，蔡宾在接受中国基金报记者采访时分享了他的投资理念与市场观点。他认为，当前收益率趋势性上行的压力不大，明年固收投资仍有很多机会。

坚守稳健的投资风格

蔡宾于2004年入行，2006年加入长盛基金，先后任职研究员、社保组合助理、投资经理等，2008年加入债券市场的投资管理工作，多年的从业经历使他形成了稳健的投资风格。在具体投资操作中，蔡宾重视确定性机会和安全边际，通过绝对收益的积累来实现相对收益；通过大类资产配置把握优势资产的投资机会，在绝对收益的基础上追求各类资产的超额回报，同时控制回撤风险。

谈到如何保持业绩的长期性，蔡宾认为，一方面，要把握优势资产的投资机会，通过分析比较大类资产的中长期投资价值和中短期波动风险，重点配置风险收益比较高的资产；另一方面，要做好回撤控制，通过分散投资、估值和价格的安全边际等方式将回撤风险控制在一定范围内。他说：“我在组合管理过程中一向注重回撤的风险，希望能从每类资产的绝对收益出发寻找超额收益，相信如果能把握好这一点，波动率能得到有效控制，避免因净值大幅回撤而给投资者带来困扰。”

蔡宾表示，在投资过程中，投资标的的筛选也很重要，对于大类资产的把握应着眼于比较优势的角度。基于目前的市场环境，从风险收益比来看，他认为，权益类资产相对于固收类资产的表现更理想。纯固收资产目前受到一些通胀预期和逆周期、财政政策加码的影响，短期空间受限。相较而言，权益资产方面，首先目前估值处在历史和全球比较的较低水平；其次，从政策角度讲，大的经济环境需要政策稳增长，逆周期调节政策会逐步加码，权益市场整体受益；最后，目前资金青睐各个行业的龙头企业，为各子行业的龙头带来诸多结构性机会。总体来讲，A股市场目前投资性价比较高。

针对信用风险，蔡宾说，长盛基金高度重视信用风险，拥有专门的信用评级团队，建立了独立的内部评级体系，覆盖全行业构建和维护债券池，梳理并动态管理行业白名单，并对在池债券进行定期和不定期跟踪、舆情监控及现场调研。此外，信用组还通过对宏观、行业、信用环境、收益率形势研判，定期提出信用债投资策略。

明年固收投资仍有很多机会

蔡宾现任长盛基金副总经理、社保组合投资经理、公司投资决策委员会成员，曾获全国社保基金理事会服务表彰。蔡宾从2008年管理基金以来，历史业绩出色，管理长盛积极配置债券三年期间，任内回报达21.82%，年化回报为6.28%。

对于年终及明年上半年的后市行情，蔡宾认为，目前宏观经济的下行压力仍然存在，通胀具备结构性特征，对政策的扰动相对有限。在加强逆周期调节、降低实体融资成本等目标的指引下，货币政策仍将提供相对有利的流动性环境。当前收益率趋势性上行压力不大，明年固收投资仍有很多机会。

二级债基兼具固定收益类产品的稳健性和权益类产品的收益弹性，以其“进可攻、退可守”的特点备受市场青睐。蔡宾认为，在资管新规的大环境下，公募基金固收类资产更多从“固收+”发挥自己的优势，和银行理财形成差异化竞争。他表示，长盛基金二级债基投资依托公司强大的投研平台，受到固收和权益团队的双重支持，未来固收团队也会将二级债基作为“固收+”的重点品种来布局。