时下，“固收+”业务持续火热，这类产品以债券类资产为基础，并配置股票、新股申购、可转债等弹性资产，通过组合配置实现长期稳健的投资回报。近日，景顺长城基金固定收益部稳定收益业务投资负责人李怡文在接受记者采访时，分享了她对于“固收+”的理解。她认为，“固收+”产品要做好债券资产和股票资产的相互配合，实现攻守结合。

抓住投资的大方向

李怡文是二级债基领域的老将，有19年证券从业、12年基金从业经历。2016年至2018年，她曾连续三年蝉联中国基金业英华奖“三年期、五年期二级债最佳基金经理”两大奖项。

“扎实研究、独立判断”是李怡文对投资的理解。“最关键的是大方向不能错。”李怡文非常重视基础资产投资的大方向，努力做好控制回撤、降低波动，获取整体长期收益。对于控制组合回撤，李怡文认为最好的方法是进行主动投资管理，如果对于投资的产品非常有把握，市场回撤反而正是加仓的时机。

李怡文说，市场运行是非常复杂的系统，最重要的是对市场保持独立判断，从庞杂的信息中综合考虑各个因素，区分主要矛盾和次要矛盾，并抓住各个阶段的主要矛盾。她举例说，五一节前，应对债市保持谨慎，有经验的基金经理一般会做一些降久期和降杠杆的防御性债券组合配置操作，因为大方向的判断是经济复苏的趋势很明显，实体经济资金需求上升，而债市对于资本市场的流动性会比较敏感。

李怡文说，如果基金经理当时看错了大方向，对债券市场降仓位不够坚决，整个投资就会比较被动。不过，李怡文还是感慨，市场调整的幅度超出多数人的预期，“大家在操作上可以更加极致一些”。

攻守结合做好“固收+”

“‘固收+’业务并不是股票和债券等固收的简单拼凑，而是讲究资产之间的相互配合，争取实现‘1+1大于2’的效果。”李怡文认为，要有全局思维，把两类资产融合在一起，才能实现较好的配合效果。“就像打仗一样，有攻有守，债股之间要相互配合。同一时间内，可能有机会的那部分资产要集中火力进攻，而风险相对较大或者暂时没有大机会的部分资产，则需要用来做防御和掩护。”这种策略要实现的效果就是“既能攻得出，也能守得住”。

以前述5月份降久期和降杠杆的操作为例，李怡文分析说，对于一个组合来说，因为有股票负责进攻，获取的收益能够对冲掉一部分债券组合的波动，可以从组合整体角度实现平衡。因而，股票投研的支持对“固收+”业务至关重要。背靠景顺长城强大的股票投资实力，李怡文对做好“固收+”充满信心。

对债市持观望态度

今年以来，债市在走出一波牛市行情后，4月底以来又经历了剧烈震荡。谈及后市，李怡文表示，5月份以来，债市经历了较大幅度调整，债市的投资风险得到较大程度释放，一些短端、中短端的品种可以关注，但债市尚未到全力出击配置的时机，还有待观察。

“到目前我更多会把它定义成一个震荡市，方向上的选择还要根据后续的政策和经济来判断。”李怡文表示，在债券投资上自己更多做的是久期策略。相对而言，目前股票或是一个积极操作的投资窗口，但要选对结构。

她表示，现阶段相对看好景气程度较高的快递行业、受益于国产替代以及汽车电动化趋势的汽车零部件行业个股、新能源汽车产业链以及本次受疫情冲击的交运板块如机场航空等，同时，她积极关注具备长期增长前景的科技和稳定消费类个股的投资机会。