股票市场犹如一个无差别格斗的大赛场，参与者风格林林总总，安信基金权益投资部基金经理聂世林是位均衡派选手。这位生活中爱好跑步的基金经理，相较于短跑的极速冲刺，更倾向于在长跑过程中取得中上成绩。他做投资的理念与跑步一脉相承——更愿意保持动态均衡，自下而上选择优质个股在投资长跑中胜出。Wind数据显示，聂世林自2016年2月18日管理安信优势增长以来，截至7月20日，任职期内收益高达132.99%，在同类基金中排名领先。

谈及后市，聂世林长期看好A股市场走势，中长期看好大消费、医药和科技。

优选具备长期竞争优势公司

聂世林2008年从上海交大硕士毕业后，就进入安信证券，先后担任资管部行业研究员、投资经理助理，2012年加盟安信基金担任研究员，2016年2月正式担任基金经理。

聂世林认为，投资不仅要“进攻”，也要“防守”。在进攻方面，他认为选择具备长期竞争优势的好公司，是投资的起点。在他的选股框架里，除了传统的财务分析外，会更看重公司的长期竞争优势以及公司管理层两个因素。

具体到个股层面，聂世林分析竞争优势看重两点：垄断和可复制。狭义的垄断是“人无我有”，广义的垄断则包括“人有我优”，生物药研发、芯片设计产业都属于这一类。在他看来，具备资源垄断型或技术垄断型的企业，更容易获得产品的定价权，从而获得超越同行的利润率水平。可复制的商业模式，则是指在边际资本开支不断递减的前提下，能将现有的盈利模式不断低成本复制。

公司的管理层也是聂世林非常关注的方向，“投资就是投人”，好的企业通常会拥有优秀的企业家或管理层，他可以为此接受更高的估值溢价。

相比进攻，聂世林更看重防守，他将防守设置成三个维度：第一层是仓位控制，除极端情形外，一般不会花过多时间在仓位择时上，通常保持八九成的仓位；第二层是行业配置，控制不同板块的仓位比例，对于单个行业即便再看好，也严守20%的投资上限；第三层是个股选择，他将绝大部分的精力放在自下而上寻找优质个股上。

长期看好大消费、医药和科技

谈及后市，聂世林长期看好的大赛道是大消费、医药和科技。

在他看来，大消费、医药行业有两个最核心的假设点：一是中国居民财富会不断增长，购买力不断提升，消费需求也在升级，有很多公司将获得好的成长机会；二是人口老龄化，根据推算，到2027年中国65岁的老龄人口会加速向上。所以，长期来看，支撑大消费、医药股的逻辑假设非常稳固。对于科技条线，他认为，中国经济面临新旧动能的转化，新动能的培育将提高整个社会生产力，主要就是依靠科技，其中，5G和新能源汽车两个行业非常有潜力。

聂世林认为，一个基金经理的超额收益来自他与市场多数人的认知差，一个行业或公司机会来临时，能意识到这是机遇的毕竟只是少数。“从无人知晓到路人皆知这个过程，恰恰就是个股超额收益最重要的来源，这也是风险最小、收益最丰厚的阶段。”

聂世林表示，自己获取超额收益最重要的来源就是建立起相对有一定认知优势的领域，并不断把握这些超额收益。对于自己相对没有认知优势的行业和领域，他会依靠外部的力量，如公司的研究团队、卖方资源、产业资源，集合各家之长进行研究。