陈士俊自2001年起就进入券商研究所金融工程部从事量化投资研究，一路见证着国内量化投资的发展。在陈士俊看来，国内量化投资还处于刚起步的阶段，未来的路还很长。

价值投资导向的量化选股

陈士俊的投资风格偏向价值，因此在他的量化模型中，价值因子也会占据很大一部分。

据介绍，目前他们的量化因子主要分为四大类，共86个指标。四大类因子分别是市场因子、质量因子、估值因子、盈利动量因子。其中市场类因子包括公司的盘子大小、波动率情况等。质量因子主要涉及财务指标，包括净资产回报率、毛利率等因素；估值因子会考虑到市盈率、市净率水平并使用到部分盈利预测的数据，而盈利动量因子则主要考察历史波动性，盈利预测变动性等盈利变化因素。

大部分因子都属于基本面因子。“从近期表现来看，基本面因子的表现越来越好。”陈士俊表示，“在过去不少时间段中，基本面的效用一直不强，反而可能技术面因子的效果会更好，但是现在完全不一样了。”

同时，结合过往多年的研究实践，他认为，量化投资还是应该追求均衡配置，追求更小回撤。

面对目前波动性较大的市场环境，陈士俊表示，他们正越来越关注风险因子在模型中的体现。

“我们的模型中设有负面信息因子，一旦公司出现影响正常经营的负面信息，模型就会有所体现。负面信息的来源一方面来自外部提供，例如负面新闻、公告等信息，另一方面我们自己也会做收集整理，例如增减持信息、股权质押比例等。”陈士俊表示，一旦排查出个股具有较高风险，就会从量化组合中剔除。“针对个股风险，公司风控部门一旦提出反对意见，我们都会高度关注、及时反馈并做出相应的调整。”

近期，陈士俊开始高度关注民营企业的高质押问题。“质押因子属于风险因子，由我们的量化研究员单独监控。”

更看重公司盈利性和成长型

在陈士俊看来，目前的股票市场比较低迷，有点类似2004年至2005年。他表示，市场低迷主要是因为各种不确定因素，中美贸易摩擦会不会对出口等产业带来比较大的影响。他认为，其实今年出口形势比较好，贸易摩擦对中国经济的影响不会很大。同时他也指出，目前资本市场处于降杠杆的过程中，资金很难出现很高的风险偏好，目前看来A股市场呈现出资金流出，因此市场表现会弱一些。

“中国经济的韧性是相当强的，从目前公布出来的经济数据来看，好于那些悲观预期。”陈士俊表示，“当前市场最大的风险就是人的恐慌情绪，最大的不确定性也是人的恐慌情绪。”他认为，过度恐慌才是市场估值不断下跌的主要原因。

今年，陈士俊更偏重盈利和成长因子的配置。他认为，大盘蓝筹股在经历了一年多的上涨之后，估值修复已基本到位。而从成长性来看，大盘蓝筹的成长性并不高，相比之下，部分成长股在过去两年内经历了杀估值的过程，目前估值水平相对较低。由于成长性很好，他预计，未来部分优质成长股可能会有更好表现。