搭建科学投研体系  打造长期稳健回报

具有12年证券从业经验的贾鹏，是一位风格平衡稳健的选手。他在“承担合理风险，尽量获得较好收益”的投资目标下，在管基金实现了净值的稳健增值。

在贾鹏看来，银华基金管理的股债混合基金业绩相对较好，主要得益于科学的资产配置框架和较强的细分资产管理能力。

他表示，在资产配置维度，由于宏观经济到投资的映射关系容易摇摆不定，且宏观判断更容易主观预测，他管基金并不是按照自上而下的宏观判断决定资产配置，而是主要基于中长期视角下的各类资产性价比，这类客观且易执行的量化指标，在股票、债券和可转债之间科学构建组合，最终使组合体现出较好的风险收益特征。

而在细分资产管理方面，银华基金实行专业化分工和集中式管理相结合的模式。因为股债混合产品涉及到股、债、转债三大类资产，各类资产专业化程度又较高，行业有的是安排不同的团队管理，也有的实行一个团队统一管理的模式。

“银华基金是一个团队来管理，基金组合设置了总负责人，按照大类资产配置的框架构建组合，在细分资产上实行专业化分工，由于公司在上述资产单项上的投资能力都处于市场靠前位置，叠加基金组合的统一管理和风险控制，综合起来就容易获得更好业绩。”

值得注意的是，贾鹏在管基金投资风格呈现出低波动、低回撤的特点，以银华远景为例，该只基金在2020年股市巨震中，年度最大回撤4.66%，较好平衡了投资风险和收益。

经济复苏受益行业  迎来配置时机

展望2021年股市，贾鹏认为A股将是估值回归的一年，投资者从股市赚钱难度在增加，但股市的结构性行情仍然值得期待。

他分析，2021年宏观经济形势可能会出现较强的复苏行情和超预期的经济走势。首先，近期海内外疫苗问世，将对疫情防控产生较大作用，经济活力有望明显改善；第二，经过近年来中国经济的转型，消费在经济总量中占比大幅提升，随着消费动力的稳定持续释放，中国中长期经济内生增长动力较为乐观；三是随着注册制等资本市场改革的推进，直接融资发展较快，电子、通讯、医药等行业的创新型企业和初创企业获得较大融资支持，为经济中长期增长增添了动力。最后，随着居民储蓄向投资迁移，居民向股市的资产配置趋势凸显，对中国经济中长期增长产生积极效应。

在上述背景下，他认为以下板块可能有结构性投资机会：一是与疫情相关的受损行业，比如餐饮、酒店、机场等可能会出现复苏行情，并带来配置机会；二是科技方面，看好电动车、新能源、光伏等板块，这些行业受益于行业景气度抬升，但今年涨幅过大，短期需要降低预期；三是低估值股票中，相对看好与经济周期相关的保险、银行的投资机会。另外，自下而上可以发现部分军工企业的业绩增长非常强劲，也值得重点关注。

此外，相对A股，贾鹏更看好港股在2021年的表现：一方面，港股和中国的经济周期关联度更大，每次经济周期上行时，港股的表现会更强，在国内经济复苏的大背景下，港股总体表现值得期待；另一方面，港股市场存在一些能够代表中国经济前进方向的标的，且公司治理也较好，具备长期配置价值。