震荡市下“固收+”策略更趋灵活

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文建斌 2021-03-18 10:23

牛年开市以来,A股市场持续宽幅调整,行情分化明显。震荡市下,重视风险和收益平衡的“固收+”产品又将如何应对?中国基金报记者近日采访多位公募投资人士发现,伴随市场调整,投资股票、债券两大市场的“固收+”产品,在策略上也更趋灵活。

“固收+”灵活迎战震荡市

权益类资产是“固收+”产品大类资产配置中的重要组成部分,面对近期的股市调整,基金经理们应对策略各有侧重。

“在货币政策从松到紧的过程中,市场整体的估值会承受一定压力。在这种边际变化的过程中,成长股和价值股之间的估值鸿沟将会得到一定程度的收缩。”长城基金固定收益部总经理马强表示,从去年四季度开始,在配置上已经做了一些调整,降低了对成长性股票的配置,同时增加了对价值股的配置,目前权益资产中价值与成长均衡配置。

马强同时强调,从更长期视角来看,经过此轮调整后,真正能带来理想回报的还是成长性较好的资产。当前需要等待估值回归相对合理的区间,纯顺周期资产只是作为当前的防御配置,阶段性地参与。

博时基金绝对收益投资部投资副总监卓若伟表示,震荡行情下,对于“固收+”产品的权益投资应坚守价值投资理念。对于权益投资,倾向均衡行业配置,一方面通过自下而上精选细分赛道的优秀成长性公司;另一方面,从估值水平出发,配置低估值、高股息率的防御性公司,在仓位调节上更加灵活。

“春节后市场调整是前期核心资产加速上行估值偏贵的修正,是对流动性收紧和通胀预期的担忧,市场已经较大程度的风险释放。”景顺长城基金副总经理毛从容表示,经济基本面面临经济复苏大背景,同时也面临结构性情况,资产配置上就更需要灵活性,会更加均衡。

安信基金混合资产投资部副总经理张翼飞对记者表示,当前并不是整个股市高估,而是一些股票高估。“股市震荡行情下,对于我们‘固收+’策略影响不是很大。我们很少做择时,不会仅因为下跌而选择卖出,而是根据基本面研判去决定具体的投资布局。如果跌到了有吸引力的价位,但又挖掘到一部分经过充分调整的好股票,那么在存量结构上也会做相应调整。”

债股两端都有机会

面对2021年开年即遭遇的股市过山车,在后市策略上,公募“固收+”在掘金债市和股市机会的同时,也更强调平衡收益和风险。

毛从容表示,从股债经过调整后的比价来看,近期债券资产的性价比进一步提升,股债的配比需要进一步平衡。当前对债券市场的观点中性偏乐观,将等待较优的配置时点。股票方面,随着市场的风险释放,各类板块目前都可以积极寻找机会,相对而言科技类公司比消费类公司的市场预期差大一些。

马强表示,在货币政策边际收紧的大环境下,对杠杆策略不会考虑太多。但债券市场在经过10个月的调整后,票息收益率较去年初有了大幅度提高。站在当前的时点,单看票息的绝对值,债券市场已经具备一定的配置价值,尤其是对“固收+”类产品,可以给组合贡献可观的底仓收益。

“信用债投资方面,会非常注意发行主体的信用资质,肯定不会做信用下沉。最后,如果未来一段时间债券收益率进一步上行的话,会考虑拉长组合的久期。”马强说。

卓若伟认为,就当前市场环境而言,在美债收益率快速上行导致权益市场大幅震荡的背景下,当前权益市场已经进入以结构性投资机会为主的阶段。对于“固收+”产品,一方面可以适度提升中短久期、信用资质较高的信用债配置,以获取相对稳健的票息收益,降低净值的波动幅度。另一方面,权益仓位应保持灵活度,在有确定性较高和估值合理的投资机会再提升配置幅度,从而提升获取绝对收益的概率。

德邦基金固收研究部总经理陈雷表示,由于货币政策不急转弯,对于狭义流动性有一定支撑,叠加风险偏好下行,债市或迎来一定的投资机会,因此可以适当提高大类资产配置策略的灵活性。他认为,由于过去两年股市表现较为优异,“固收+”产品相比纯债产品更多享受了“赛道红利”,但也令投资者忽视了本应承担的风险。随着2021年股市波动加大,无疑是对“固收+”产品的一次考验,如果说过去是对收益能力的比拼,那么如今将更加注重收益和风险的平衡。

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