“做绝对收益，最核心的是控制回撤，尤其是最大回撤，只有控制好最大回撤，产品波动性才会比较小，客户持有体验才不会差。”在长城基金多元资产投资部总经理马强的投资体系中，风险控制是重中之重。

向下严控回撤 追求绝对收益

对风险控制的执着，源自马强过往从业经历和对客户理财需求的深度思考。具有9年证券从业经验的马强，此前曾在银行、证券公司从事过多年财富管理工作，这段经历让他对于客户理财需求、客户投资感受和大类资产配置有着更为深刻的洞察和更高敏锐度，管理基金时他也习惯于用客户思维来思考问题。

多年的投资实践，马强逐渐树立了以追求绝对收益为目标的投资理念，并以“向下控回撤，向上捕弹性”为基础构建投资框架，其中，最大回撤和年化收益是他最为关注的两大核心指标。在马强的理解中，绝对收益产品一是要控制回撤，二是要保持向上弹性，最好两者兼顾。

但马强也深知，获取绝对收益的出发点，并不是要博取多高收益，而是首先要力求避免失误投资，做好回撤控制，制定具备生命力的策略。

如何控制回撤？马强认为，在提升对市场判断的准确率外，还要在突发情况下迅速调整组合配置，以这种视角看，投资标的本身的流动性尤为重要。其中，股票日均成交金额、债券评级等都是非常重要的流动性考量指标。

此外，马强还高度强调投资纪律的重要性。他认为，追求绝对收益的产品容错率更低，要控制好回撤必须要严守投资纪律，而投资纪律渗透在投资方法、市场研究、投资判断等各个方面，并反映在最终结果当中。

如今，秉承严控回撤风险、追求绝对收益的投资理念，由马强拟任基金经理的长城优选稳进六个月持有期将于3月16日正式发行。

股票均衡配置 债市仍在调整中途

展望后市，马强表示，虽然年后抱团股普遍调整，但部分优质龙头企业的竞争优势在疫情期间得到进一步增强，长期来看提升了企业的内含价值。在马强看来，尽管宽松货币政策的边际收紧令市场整体估值承受一定压力，但从长期视角来看，随着社会无风险收益率持续下行，股票市场估值中枢有望进一步抬升，因此整体上对2021年持谨慎乐观态度。

在具体操作上，马强认为，权益资产配置风格应做到价值与成长均衡，行业选择上尽量分散，优选各个行业最有竞争优势的企业；仓位上灵活调整，始终把控制回撤及获得绝对收益放在第一位，进而提供长期稳定复合收益率。

债市方面，马强认为，当前债市处于调整中途，债券收益率仍处于上行周期。随着收益率持续上行，债券所能提供的绝对收益率已具备吸引力。

谈及具体策略，马强表示，在低利率环境下，票息本身能提供一定安全边际，逢高做多的配置性机会渐显，但信用违约频现，合适的发行主体进一步集中到央企、高等级的城投及地产等行业，因此信用下沉策略很难成为可选策略。久期策略方面，随着收益率进一步上行，组合债券部分具备拉长久期的条件，将是债券部分取得超额收益的重要策略之一；杠杆策略方面，在流动性边际收紧的可能下，杠杆策略今年大概率仍能够为组合提供正收益，但不应有更高预期。

此外，转债投资和打新也是马强增强固收+收益的重要来源。在马强看来，拉长持有时间后，转债、新股大概率能够提供较为确定的收益，但并不是逢券必打、逢新必打，需要加强研究力度，甄别其投资价值。