2023-02-13 14:38
城堡证券（Citadel Securities）对话全球交易所掌舵人系列文章，通过采访各大交易所的领导者，一窥各个交易所的发展和独特魅力。本系列第三期，城堡证券首席运营官Matt Culek与芝加哥期权交易所（CBOE）主席兼首席执行官Ed Tilly探讨了CBOE的运营策略、全球扩张机制和独特的公司文化。
Matt Culek：成立于1973年的CBOE，是美国第一家上市期权交易所，我们所在的交易大厅是CBOE发展的原点。让我们先从CBOE对实时人工交易平台的看法出发，它如何与电子交易业务互补，以及如何为CBOE和利益相关者创造价值，以此了解你们背后的策略思考。Ed Tilly：我们的目标是让客户能够以任何方式从CBOE获得流动性。随着时间的推移，交易所已不再是决策过程发生的场所，客户最希望通过怎样的方式查询订单和流动性，也在这一过程中随之而变。经过多年的发展与演变，客户认为使用电子交易和公开叫价都能起到较大的作用。因此，在提供深度流动性和线下的工作中，经纪人每天仍在提供大量的服务。Matt Culek：言之有理。城堡证券在这个交易厅显然也拥有一席之地。我们以CBOE不同的机制为基础进行交易，其中，SPX已成为世界上最重要的合约之一。能介绍一下CBOE的公司文化，以及您对公司经营的看法吗？Ed Tilly：我们并不畏惧成为市场的领头人。我们相信自己能把握时机来调整我们已经作出的决定——有些决定很棒，有些则可以更好。我们的理念是持续尝试，这些尝试要以倾听客户的意见为先，这是重中之重。我们公司上下的跨市场团队都秉持这个理念，聆听和响应客户所需，并尝试为市场中出现的问题提供自身的解决思路。我们不怕那些失败的初次尝试，因为我们可以重做、重发、重启，这样的反馈周期对全球客户来说也是相当奏效的。Matt Culek：CBOE往往被认为是一家创新型公司。您认为与同领域其它竞争对手相比，CBOE在哪些方面能够脱颖而出呢？Ed Tilly：产品的独特性及我们为市场带来的改变使我们脱颖而出，而这一切都源于以人为本。我想重申一下我们对客户的定义，我们将所有的市场参与者都视为客户。通常来说，人们很容易把客户的范围缩窄至仅包括机构和散户在内的终端用户。但在我们看来，客户包括流动性提供者、经纪人、基金以及我们所有的合作伙伴，这些角色都是独一无二的。我们正是秉承这样的价值观来聆听客户的声音，才能做好信息的牧羊人，为市场带来解决方案。这就是我们每天都在做的工作。Matt Culek：我认为迎难而上、推动创新和决不妥协这些价值观是相辅相成的，这显然是CBOE公司文化的核心。但CBOE不仅是一家总部位于美国的公司，它拥有全球蓝图、全球战略和全球业务。在寻求欧洲和亚洲的机会时，您的关注点是什么？Ed Tilly：我们乐于在开放竞争的司法管辖区和地区内开展业务，这是我们业务扩张的主旨和模式。近年我们在欧洲，尤其是欧洲股市取得了极大成功。目前，我们已成为最大的泛欧洲股票交易所。这背后是日复一日的努力，以颠覆性的替代解决方案区隔于传统交易所，我们由此跨越了地理界限。如今，我们在加拿大、东京和澳大利亚经营业务并扩展了资产类别。Matt Culek：CBOE近期收购了另类市场运营商Chi-X Asia Pacific，这背后的原因是什么，您如何看待该业务的未来增长前景？Ed Tilly：此次收购包括该运营商在日本和澳大利亚的业务，它在澳洲稳居第二大证券交易所的位置。通过此次收购，我们在日本的市场份额从2.4%增至约4.4%，而这还是在CBOE技术迁移之前。我们认为收购将起到更直接有效的作用。正如之前所说的，我们很有耐心，也正在就收购寻求合规监管方面的帮助。Matt Culek：您如何看待针对核心技术能力的总体投资，以及针对具体产品、具体市场等的定制功能？Ed Tilly：我们并购时优先考虑使用支撑多数交易的共同技术。这意味着技术模式的交换和迁移，即在不同地区研发不同资产类别时，迁移相关技术。那么在你的客户或者你的公司看来，所使用的技术都是一致的，也是自身所了解和熟悉的。我知道当市场失序时会发生什么。流动性面临压力，监管发生变化，但你能确信总有一个常量，那就是CBOE看待技术堆栈、增强和推出的方式。
Matt Culek：这点很重要，对于我们这种跨地区、多产品的国际做市商来说也是如此。这能够助力我们在快速扩张能力的同时避免加大复杂性。于我们而言，如果考虑进入一个新市场，我们会了解技术平台的原理及一些极端案例的情况，以判断自身是否有信心应对操作风险因素和提高市场稳健性。这样我们能更有信心、更快速地进入该市场，并成为流动性的提供者。这对我们的合作伙伴来说也是双赢。谈到合作，我认为合作心态是在市场中取得成功的重要因素，目前CBOE在市场上寻找怎样的关键合作伙伴呢？
Ed Tilly：我们倾向于以相互了解作为合作的基础。我们已与关键指数的提供商建立了极其重要的合作关系。我们要为SPX报价，就离不开与关键指数提供商之间的合作。从流动性提供者的角度来看，如之前所说，关键在于我们如何看待这个生态系统。举一个很好的例子，如果我们能满足城堡证券所需，这就意味着我们的工作达到了非常高的水准。
Matt Culek：感谢肯定，我们也很高兴能与CBOE建立合作关系。
