“思考”是个复杂的黑箱，里面充满了令人敬畏的奥秘。人类天然的思考过程中，有很多隐形设置和默认程序，甚至可能并不在你的掌控之内；正因如此，人们就需要通过多元知识的碰撞，来不断优化自己的思考范式和思维模型。

【泉果探照灯】推出的“小规律”系列，就是我们从交叉学科中，精选出那些同样适用于投资领域的多元思维模型，作为大家“思考工具箱” 的补充。之所以叫做“小规律”，是因为我们希望，这样的思维碰撞如同呼吸一样，成为您生活中自然愉快的“肌肉记忆”，而不是繁重的思考负担。

在上一期中，我们分享了来自生物学和热力学中的一些交叉模型，它们都是最近在华尔街和硅谷讨论热度较高的思维模型：

一键直达：安库姆斯数学四重奏：精确数据可能“扭曲现实”

今天，【泉果探照灯】将从脑神经科学和投资行为学的维度，继续与大家分享关于“思考”的多元思维模型。

美国低利率环境对大脑有害

彼得·惠布罗

脑神经科学专家

脑神经科学专家彼得·惠布罗（Peter Whybrow）曾发表文章说：“美国的低利率环境对人类的大脑有害，因为巨大的短期诱惑破坏了大脑的内在平衡。”他是加州大学洛杉矶分校塞梅尔神经科学与人类行为研究所所长。

彼得·惠布罗教授作为一名对资本市场行为感兴趣的神经科学家，他分析说：“经过数百万年的进化，人类的大脑是一个‘古代脑’和‘现代脑’的混合体。”

大脑的一部分是无意识的“古代脑”。这是为了适应原始社会那种混沌、野蛮和短暂的生活而演化出来的。它本能而自私，很情绪化，专注于眼前的利益，会被习惯所驱使。而“现代脑”是指额叶皮层，也被称为“执行”大脑，它会把情绪冲动与多种刺激因素混合起来处理，来监控人们的短期行动。它可以进行有意识地审慎思考，进而控制行为并避免伤害。

要知道，在茹毛饮血、朝不保夕的山顶洞人的生活中，“古代脑”很难评估什么是长期成本和收益。比如你问一个原始人，是想要现在的一只羊，还是想要一周后的一头牛？答案肯定是前者，因为一周后原始人自己都不知道在不在了。这就更不用提一个月或者一年之后的事情了。

然而在过去的30年里，降低监管、过量资金和财富诱惑，极大地扭曲了对大脑的刺激，特别是极易获得的贷款提供了虚假的安全感，这诱发了“古代脑”本能而古老的冲动。理智被激情挟持，误导很多人不顾长期成本，过度追逐短期利润。

在神经行为学术语中，便宜的信贷建立了危险的直觉习惯，这会劫持大脑的感知-行动循环：我们越享受无痛苦的即时奖励，就越想重复这种行为。

“这就好像是副驾驶开始抢走了方向盘的控制权。理性被激情奴役，人们慢慢习惯了不再理性思考。”

人类大脑里有个“竞价拍卖行”

乔治·安斯利

行为经济学家

行为决策的过程，就如同大脑里的“竞价拍卖行”。

通常情况下，“古代脑”和“现代脑”时而各行其道，时而相互配合，当然，也有“吵架”般的“拉扯”——这就好比，你明知道锻炼对身体有好处，最后还是选择躺在沙发上刷抖音一样。

美国心理学和行为经济学家乔治·安斯利（George Ainslie）在发表于《自然》杂志的论文《行为：大脑中的市场？》（Behavior. A marketplace in the brain?）中，把复杂的决策过程类比成了一个“大脑中的拍卖行”。

大脑权衡的过程就如同一个神经信号在互相竞争的“拍卖市场”。假设，你正在考虑要不要买一件新的衣服，你大脑的拍卖市场就开始运作，不同的神经信号代表不同的决策因素，在市场中疯狂竞价——

一个神经信号可能在“竞拍”衣服的外观和品质，另一个神经信号则“竞拍”着你本月的预算和财务状况。这些信号在你的大脑中相互叫价，最终被整合在一起，等着大脑这个“拍卖官”一锤定音……

然而，在这种竞价拍卖的过程中，大脑总是更喜欢“现在、立刻、马上”。

论文《行为：大脑中的市场？》中，研究者分享了通过功能性磁共振成像（fMRI）观测了人们对“即时奖励”和“延迟奖励”时的大脑状态。测试发现，短期的不耐烦是由脑干周围的边缘系统驱动的，它很情绪化，强烈偏好眼前的奖励。而长期的耐心是由人脑外侧的前额叶皮层和相关结构主导，可以理性地权衡更长时期的奖励。

有趣的是，大脑十分懂得“时间价值”的道理，延迟的奖励会被大脑自动“打折扣”。即随着交付时间的推迟，其感知价值的能力会降低。例如，一个预计在一年后获得100美元的奖励，在现在可能只被视为50美元的价值。相反，马上能得到的奖励通常会被赋予更高的价值。

短期诱惑会让

最稳健的投资方法被时间撕碎

乔·威金斯

投资行为学专家

投资行为学专家乔·威金斯（Joe Wiggins）同时也担任着英国一家基金公司的首席投资官，他说：“短期主义是我们的出场设置，但我们需要与之对抗。”

乔·威金斯在推特上的自我介绍非常有趣，他说自己是“奇葩投资行为的鉴赏家”。

乔说：“很多人认为，长期投资业绩强劲的关键是良好的短期结果的加总。但实际上，投资行为的核心存在一个悖论，即我们越关心短期内发生的事情，长期表现可能就越差。”

无论我们采用哪种投资策略，无论持有哪种资产，都不会在每个月、每季度、每年均取得值得赞颂的成绩。相反，负面的叙述、担忧总会出现，这是一个危险的时刻，因为，作为投资者，你会感受到“压倒性的”、关于改变投资路线的“诱惑”。

“明智的长期投资决策，通常在很多时间看起来像‘愚蠢的决策’。金融市场处于不断的变化之中，不断产生新的有说服力的叙事。每个市场在经历暂时波动时，乍一看都像是长期的巨变。如果我们不能忍受这个现实，我们很可能会被吸引到追逐短期业绩的危险诱惑中。”

而管理短期绩效既令人兴奋又令人疲惫。兴奋是因为试图抓住最新的时尚或潮流让人感觉良好；精疲力尽是因为市场变化无常且不可预测。

“古代脑”是很难分辨人是处于巨大的精神压力下，还是处于生命危险中。面临投资压力时，尤其要警惕被“古代脑”挟持，进入到拟“求生”状态，因为此刻，你的目标会从“获得长期胜利”，变成“现在先别落后”。

人脑的决策方式和金融市场的狂热本质，都使短期主义成为投资者潜意识中的默认设置。如果要成为优秀的长期投资者，就需要制定一个计划来对抗默认设置，依靠系统来坚持长期实施。

如果没有坚持下去的毅力，那么最稳健的投资方法也会被时间撕成碎片。