A股：回溯过往情况，二季度开始市场将从热点躁动逐步进入业绩兑现行情，大部分投资者会更加审慎的对待个股的大幅波动，寻找业绩成长好、同时股价表现较弱的标的配置，市场可能会逐步均衡化。

 白酒：白酒毫无疑问是一门好生意，商业模式、盈利较好，值得长期配置。龙头地位稳固，确定性较强，预期指引管理好，对行业有较强的定海神针作用；同时，部分次高端以及二三线白酒，成长性较好，受益于经济复苏和共同富裕大趋势，对于老百姓的生活品质提升明显，中间价格带成长空间巨大。

消费：当前，各地把恢复和扩大消费摆在优先位置，以新场景、新服务为特点的“新型消费”深受年轻人青睐，正释放出消费新活力。我认为新消费整体范畴较大，包括数字新技术、新模式以及新媒介、新消费关系所驱动的消费行为，也是一种新型消费模式。核心的驱动因素，还是来自消费升级、技术升级。

A股：4-5月数据边际改善，糖酒会催化等等。后续二三季度基本面改善加年底估值切换，行情有望更加乐观。

 白酒：社交需求强劲复苏，全年稳健成长基本无虞。

（1）第一阶段是去年底至春节，社交需求强劲复苏，关键词是补偿，第二阶段是春糖会（3-4月）至中秋（9月），经济温和复苏下稳健成长，关键词是信心；

（2）商宴恢复和喜宴补偿是全年重要弹性点；

（3）头部企业竞争力继续强化，管理运营价值更加突出。

大众品：场景恢复和成本下行或逐季改善，低位迎来利润弹性。

（1）出行链和餐饮链弹性较大，啤酒、软饮料、预制食品、连锁、调味品等相关子行业修复弹性大；

（2）乳业肉类等板块低估值低预期，后续有望稳健收益。

复苏：看好后续复苏，趋势还是积极向上。接下来的复苏，按两阶段来走，首先是消费场景修复，其次是消费力的提升。消费场景已经完成的是居民场景复苏，接下来应该是商务场景修复。商务场景修复取决于经济活跃度提升，而消费力的提升取决于整体经济走势。目前预计下半年可能会看到较为明显的修复。

消费：必选消费恢复确定性比较强，可选消费修复的弹性可能更大。

 展望：

（1）在复苏的同时，场景尚未完全恢复，消费力也没有回升到正常的状态，但向上复苏的趋势是相对确立的。

（2）行业发展的同时，也会出现结构性的变化。产品结构上移与品牌集中度提升仍然是行业趋势，名优酒企、品牌龙头，由于自身竞争力较强，大概率持续享受集中度提升红利。

（3）行业在变，由传统的产品竞争、渠道竞争向消费者竞争过度，能够适应行业变化的企业，可能会在后续的竞争中脱颖而出。

风险揭示函（上下滑动查看）

尊敬的投资者：

投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，长城基金管理有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：

1. 如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。

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5. 如果您购买的产品以定期开放方式运作或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。

6.如果您购买的产品主要投资于科创板上市的股票，除了需要承担与证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临因投资标的、市场制度以及交易规则等变化带来的特有风险。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。长城基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

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