在经历过去几年的爆发式增长之后，私募基金行业正快速步入巨头竞争阶段。近日，相聚资本创始人、总经理梁辉就私募行业和资管行业发展、市场风险与机遇、投资策略、投资逻辑等多方面话题发表看法。

在梁辉看来，今年市场稳步上行，全球流动性边际放松，中国市场走向复苏，着眼于中长期目前是股票配置的较好时点。而目前投资的风险主要来自于市场结构。当下A股结构变化速度非常快，从红利股、中特估到AI相关的行情转化，也不过是几个月内的事情。对投资者而言，挑战更多是在操作部分，而非宏观层面。

对于市场机会，梁辉指出，站在当前时点倾向于认为在未来3个月到半年内，消费板块会有比较好的表现预期。此外也认为医药领域存在α机会，逻辑也是估值低、机构配置少，但同时行业景气度较高。

具体到今年的AI上，其所产生的社会变化和2014-2015年移动互联网影响的量级是类似的。但当下我们所理解的人工智能技术具有较高的门槛，中国已经推出了30多个大模型，但是能否能真正产生比较好的应用效果，需进一步观察，落地场景也需要不断探索。“人工智能刚刚开始，大模型的研发和应用处于早期阶段，我们会始终关注人工智能行业的发展，投资上按照自己的框架和标准，更看重主业本身而不是集中于概念上。不刻意追求热度，但与其相关的半导体等肯定也会有所涉及。”

最后，作为一名有21年投资经验的“老将”，他强调选择估值稳定、盈利高成长的择股方法没有失效，只是阶段性不那么有效；对市场的阶段性变化保持高度关注与深入研究，与自我投资体系形成有机融合。对历经市场变化、不同风格中仍始终有效的投资理念和方法坚定不移，不因短期影响而变化，即坚持该坚持的；对于投资中的不足和短板及时改正、提升，不断优化思路与方法，即放弃该放弃的。让短板更长，让长板更坚固。

金句大赏：

未来全球经济进入到大缓和状态，经济增速相对平缓，货币政策大环境整体宽松。中国细分高端制造业已经实现了向全球领先地位的迈进，自动化+新技术+信息化有机结合，高端制造具有确定性的投资机遇，对此我们充满信心。

机构行为因竞争而趋同，在充满博弈的交易环节如何生存并持续获得收益对于私募来说是比较大的挑战。

如今不仅要更为扩展投资的视野和关注的领域，同时在风格变幻、行业剧烈轮动时能更好理解市场，顺应市场。

具体到今年的AI上，其所产生的社会变化和2014-2015年移动互联网影响的量级是类似的。

会始终关注人工智能行业的发展，投资上按照自己的框架和标准，更看重主业本身而不是集中于概念上。

让短板更长，让长板更坚固。

市场篇|未来3个月到半年内 消费板块会有比较好的表现预期

今年金融市场有回暖迹象，出现了许多新机遇，当前形势下投资者该如何把握市场？新浪基金有幸对话梁辉先生，他表示，今年市场稳步上行，全球流动性边际放松，中国市场走向复苏，着眼于中长期目前是股票配置的较好时点。而目前投资的风险主要来自于市场结构。当下A股结构变化速度非常快，从红利股、中特估到AI相关的行情转化，也不过是几个月内的事情。对投资者而言，挑战更多是在操作部分，而非宏观层面。

同时，相较过去，今年市场风格切换的幅度更加剧烈，各类风格的演绎从独立走向交织，复杂度大幅提升。尤其是在机构化程度占比大大增加，散户占比下降，市场没有形成增量资金的存量博弈行情下，风格切换的频率更快、幅度也更大。

对于市场机会，梁辉指出，站在当前时点，我们倾向于认为在未来3个月到半年内，消费板块会有比较好的表现预期，原因是当下机构投资者对消费的配置比例偏低，AI和双创行情又形成了资金的挤压，加之内在驱动不足，估值水平处于历史低位。此外也认为医药领域存在α机会，逻辑也是估值低、机构配置少，但同时行业景气度较高。

具体到今年的AI上，其所产生的社会变化和2014-2015年移动互联网影响的量级是类似的。当下所理解的人工智能技术具有较高的门槛，中国已经推出了30多个大模型，但是能否能真正产生比较好的应用效果，需进一步观察，落地场景也需要不断探索。“人工智能刚刚开始，大模型的研发和应用处于早期阶段，我们会始终关注人工智能行业的发展，投资上按照自己的框架和标准，更看重主业本身而不是集中于概念上。不刻意追求热度，但与其相关的半导体等肯定也会有所涉及。”

公司篇|内部竞争的加剧给私募行业带来挑战 每天都在为未来做战略上的储备和调整

作为一名资深的私募行业从业者，梁辉认为，当前中国细分高端制造业已经实现了向全球领先地位的迈进，自动化+新技术+信息化有机结合，为高端制造业带来了确定性的投资机遇。然而，内部竞争的加剧也给私募行业带来了挑战。在移动互联时代，信息传播以分秒为单位，股价受到信息影响明显，表现为短期波动的巨大。在高度机构化的环境下，波动产生连带性，形成此消彼长的现象。机构行为因竞争而趋同，在充满博弈的交易环节如何生存并持续获得收益对于私募来说是比较大的挑战。

资管公司最核心的能力是能专注于自己的能力圈，持续深入挖掘投资机会，同时充分适应市场的变化，不断做出调整。他指出，十年前投资时，可以用比较单一化的标准来计算个股的盈利和估值，基于供需结构，在符合一定标准时投资效果就往往就不错。如今不仅要更为扩展投资的视野和关注的领域，同时在风格变幻、行业剧烈轮动时能更好理解市场，顺应市场。

面对2023年的新形势，梁辉表示，相聚资本的宗旨就是追求变化，每天都在为未来做战略上的储备和调整。他认为，不断完善对于不同行业的研究，加大研究投入，分析行业走势和潜在投资机会是必要的。同时，基于个股构建组合并适应市场，不断研究市场的结构特征和运行规律也是非常重要的。

总之，私募行业面临着新的机遇和挑战，资管公司需要不断提升自身能力，适应市场变化，扩展投资视野和关注领域，以实现更好的发展。

个人篇|采取盈利增速快+估值合理的GARP策略  坚持 “让短板更长，让长板更坚固”

作为一名有21年投资经验的“老将”，梁辉坚信选择盈利具有较高增速的公司，并在合理价格买入这些公司，即盈利增速快+估值合理的GARP策略。他认为，高增长公司会在长期具有较好的表现，这一底层逻辑很清晰，毋庸置疑。在组合配置上，他强调成长均衡，除了个股投资挑选优质成长股，组合管理中更力求均衡稳健，最终的目标是在给持有人带来可观回报的同时，尽可能控制回撤，实现产品净值的稳健增长，为投资者提供良好的持有体验。

梁辉的投资风格特点是选择盈利高增长的公司，主要考虑行业、企业的供需结构和盈利增长情况，也会偶尔考虑市场的拥挤度筹码结构以及市场热点等，但比较有限。

对于计算机板块的行业机会和向上空间，梁辉认为，计算机行业有很多To B和To G类公司，业绩表现通常较为平稳，盈利呈现后周期特征。他投资计算机公司比较看重的就是其增长稳定的特性。对于当下AI相关的投资机会，梁辉也认为人工智能刚刚开始，大模型的研发和应用处于早期阶段，需要进一步观察，落地场景也需要不断探索。他会始终关注人工智能行业的发展，投资上按照自己的框架和标准，更看重主业本身而不是集中于概念上。

在职业生涯中，梁辉表示，在经历了2018年市场的大幅调整后，从管理绝对收益产品考量，于是仓位较低，因此2019年的行情参与不足，之后他对回撤后的反弹不力等进行了反思，形成了一些判断和经验。他强调选择估值稳定、盈利高成长的择股方法没有失效，只是阶段性不那么有效；对市场的阶段性变化保持高度关注与深入研究，与自我投资体系形成有机融合。对历经市场变化、不同风格中仍始终有效的投资理念和方法坚定不移，不因短期影响而变化，即坚持该坚持的；对于投资中的不足和短板及时改正、提升，不断优化思路与方法，即放弃该放弃的。让短板更长，让长板更坚固。