上周，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布上调联邦基金利率目标区间25个基点到5%至5.25%之间，已达到2001年3月以来的最高水平。

这已经是美联储连续第10次加息，累计加息幅度达500个基点。加息要持续到何时？本轮加息又将影响A股和港股？一起来看看创金合信首席宏观分析师罗水星与创金合信港股通大消费基金经理刘洋的两个视角吧~

美联储此次加息25bp基本上符合市场预期，市场对此反应也相对温和，联邦基金利率目标区间在经历了连续10次加息后已经到达了5%至5.25%之间，基本上达到了此轮加息指引的目标区间预期下限。在美国银行业出现危机之后，美联储在5月依然加息的主要因素仍是通胀的韧性，美国CPI当前仍处在5%以上，尤其是非住房服务业通胀韧性较强，这也是美联储主席鲍威尔对短期美联储降息预期进行打压的一个原因，他表示，鉴于我们认为通胀需要一些时间才能下降，因此降息不合适。如果通胀仍然偏高，我们不会降息。

从加息节奏来看，随着美联储持续加息缩表的进行，货币政策紧缩的后果逐渐显现，虽然通胀压力仍在，但是随着紧缩政策对实际需求的冲击逐渐显现，通胀后续下降的斜率可能会边际上加速。鉴于我们一直强调的这一届美联储决策层是高度数据驱动的，银行业危机和信贷扩张趋势逐渐逆转，通胀压力缓和势头一旦确认，就将意味着这很有可能是美联储这一轮加息周期的最后一次加息操作。

从对A股的影响来看，此次美联储加完息后，虽然意味着美联储加息周期基本结束，但短期内，尤其是二季度，预计美联储还不太可能进入降息周期。美联储紧缩对全球金融市场和经济的冲击会在二季度进一步显现，这意味着全球经济在二季度仍有回落的压力，外部压力大概率会传导到国内。

国内经济在经历了一季度斜率较快的修复之后，短期环比扩张动能趋缓，国内经济仍只是弱复苏，短期盈利的修复相对缓慢且向上弹性较弱。经济和盈利弱复苏的背景下，A股系统性行情的空间有限，大概率仍然维持指数平淡、结构有亮点的市场特征。

根据上述逻辑，随着美联储加息周期的基本结束，流动性预期改善，拔估值依然是短期我们持续推荐的重点，对应的两条主线依然是中特估和TMT，二者的拔估值空间相对而言是最大的。

二季度我们依然继续将配置重点集中在中特估和TMT内部，具体而言，中特估里的基建、金融、港口、运输、能源、出版，TMT里的游戏传媒以及近期回调比较多的通信和芯片值得重点关注。

美联储这次加息大概率是本轮最后一次

上周港股恒生指数上涨0.8%，走势震荡加剧，本周美联储继续加息25bp，并给出较强暗示本次加息大概率是本轮加息周期的最后一次，我们认为本次美联储加息是这轮货币紧缩周期尾部的关键时点，高达5.25%的利率水平已经引致美国银行体系的多家主体破产或被收购，我们预测美国银行体系的风险并没有完全释放，后续仍然会有更多的银行面临破产风险，甚至存在更大的风险，而在美联储无法应对如此之大的风险之时，将会进入降息周期。

对港股而言，流动性最紧的时点已经过去，未来在利率高位维持的时间不会特别久，所以，从流动性而言，港股将迎来逐渐变好的宏观流动性环境。就基本面而言，弱复苏周期依然处于早期阶段，我们并没有看到更多更强势的刺激政策出台，所以预计复苏周期仍将维持当前态势。